A股遭遇急挫私募樂觀預期生變

2019-07-09

受外圍消息面利多逐步兑現、美聯儲降息預期意外大幅下滑、白馬藍籌估值吸引力有所下降等多方面因素影響，本週一A股市場意外遭遇較大幅度下挫。在此背景下，當前私募機構對於A股市場的樂觀預期正有所收斂。多傢俬募機構預期，當前市場區間震盪的運行格局，短期內預計仍將持續。在市場人氣遭遇壓制的情況下，主要股指短期內預計將難以重拾升勢。此外，當前私募機構對於白馬藍籌的青睞度和投資熱情，較前期也有所下降。

多因素觸發A股下挫

受外圍消息面等利空因素影響，本週一滬深股市在經過上週的衝高回落後，出現近期較為少見的大幅走弱。截至收盤，上證綜指、深證成指、滬深300指數分別大幅下跌2.58%、2.72%和2.32%。其中，上證綜指在時隔5個交易日之後，再度跌破了3000點整數關口。

上海域秀資本研究總監許俊哲表示，週一A股市場大幅走弱，觸發因素主要來自於外圍消息面的利空影響。上週五最新公佈的美國6月非農就業數據大幅好於市場預期，進而導致全球投資者對7月美聯儲降息的預期出現大幅下滑。從週一亞太市場的整體表現看，受到這一消息面負面影響的股市還包括日本、韓國等重要股票市場。此外，許俊哲還強調，本週科創板新股的密集申購，並沒有對A股帶來實質性的負面影響。一方面，20多家科創板公司募集資金總規模相對有限;另一方面，各類投資者參與科創板新股申購，不僅不會凍結資金，而且都需要配置一定A股市值，反而會對A股帶來一定買盤力量。

此外，上海某中型規模私募投資總監向中國證券報記者表示，週一A股市場出現較大幅度下挫，既在預期之外，也在意料之中。一方面，上週後半周兩市成交量出現顯著萎縮，就在一定程度上顯示出市場延續反彈“買力已經有所不足”;另一方面，上週全周主要股指雖然整體有所走強，但題材股的炒作人氣也出現了顯著下滑。該私募人士還強調稱，A股上市公司即將進入中報密集披露期，也在一定程度上加深了部分資金的觀望情緒。

樂觀預期有所收斂

在週一A股意外遭遇急挫的背景下，目前私募機構對於短期以及7月市場整體走向的研判，正趨於審慎。看好A股能夠延續震盪走強的樂觀預期，則出現明顯收斂。

鼎鋒資產週一盤後發表策略觀點表示，本輪宏觀政策以積極推進供給側結構性改革為主線，在房地產、基建等需求側管理上則保持定力。外部消息面，未來仍面臨可能出現反覆的不確定性。整體而言，三季度宏觀經濟仍面臨一定的下行壓力。在此背景下，該私募機構認為，6月中旬以來A股市場反彈的兩大邏輯——全球貨幣寬鬆和外部消息面向好，正在發生變化，或已經在A股市場前期走勢中得到較為充分反應。進一步從業績角度來看，A股上市公司中報盈利增速雖然可能大概率見底，但市場估值水平已提前出現較大幅度回升，而實體經濟結構的整體調整也尚需時日。綜合相關因素來看，現階段A股市場預計仍將大體圍繞滬綜指3000點一線上下震盪。

上海六禾投資副總裁陳震表示，本週開始6月經濟數據將陸續公佈，預計相關數據將出現邊際改善但幅度有限。高層關於上半年經濟形勢的分析和未來政策定調預計也不會有大的變化，影響市場的關鍵是之後基本面再度走弱的擔憂及政策寬鬆預期的升温和實現。整體而言，在目前貨幣政策保持高度定力、同時房地產市場又持續面臨調控的情況下，在國內貨幣政策再度寬鬆之前，A股市場在基本面方面的擔憂依舊存在。綜合上述相關因素，陳震認為，本輪A股的階段性反彈可能正在進入尾聲，後期市場將面臨半年報以及基本面回落等方面的考驗，主要股指預計將重回震盪格局。

對於A股週一大跌之後的進一步走向，許俊哲分析指出，目前投資者對於A股市場和宏觀經濟的整體預期仍相對偏謹慎甚至是悲觀的，這就意味着週一市場大跌之後，短期內繼續大幅下挫的可能性將十分有限。但另一方面，宏觀經濟當前仍然面臨一定壓力，外圍消息面未來一段時間內也繼續存在一定不確定性風險。在此背景下，如果不考慮宏觀層面推出新的政策，那麼短期內A股市場預計仍會延續近兩個月左右以來的箱體震盪格局。

白馬藍籌吸引力下降

值得注意的是，在近期貴州茅台股價一度破千、中國平安等金融龍頭股股價迭創新高的背景下，目前私募業內對於白馬藍籌等核心資產的青睞度，也出現一定下降。

上海世誠投資總經理陳家琳表示，在剛剛過去的6月份，A股市場全月表現之所以強於不少投資者的預期，其中一大重要原因就是機構投資者對於白馬股等核心資產的進一步擁抱。不過隨着白馬藍籌板塊整體股價的持續強勢，相關核心資產的交易正建立在非常樂觀的預期之上。過去一段時間，核心資產的股價表現遠遠走在了業績的前面，這也意味着不少白馬股的估值已經上升至歷史高位附近。進一步從投資者交易和配置的角度來看，核心資產正在從“強手”(即對標的真正的理解和信心)，轉為“弱手”(僅僅是因為股價不斷走強而買入)。相關個股相對不夠理性的交易結構，以及已經高高在上的估值水平，應當使投資者對於核心資產保留一份清醒。如果相關個股的業績不能接過“接力棒”，那麼核心資產的股價水平進一步向上的空間可能將較為有限。

此外，來自上海聯創永泉的最新市場策略觀點也分析指出，在經過上半年和6月以來的持續強勢之後，對於白馬藍籌板塊進一步的股價表現而言，7月份相關個股的中報業績正在變得至關重要。中報業績不僅能驗明此類個股前期上漲的“成色”，更重要的是為下半年的股價表現指明瞭方向。在此背景下，對於白馬藍籌等核心資產，投資者也應當從中報中精選業績持續改善、估值合理的個股進行擇優配置。

結合週一A股市場的整體表現，有私募人士進一步分析指出，如果白馬藍籌等權重板塊對於私募等機構投資者的吸引力持續出現下降，那麼市場做多人氣的修復可能還有待時日。