直面“寒冬” 創投機構求索技術“安全墊”

“如果説2018年行業遇冷的話，2019年行業可以説正式進入了寒冬”，朱君(化名)説。他是一家總部位於深圳的創投機構的項目負責人。有數據顯示，近五個季度以來，新經濟投資金額和筆數都下降了一半多。行業的冷清氣氛顯現。

不過，身處創投行業，很多機構還是在尋覓機會。中國證券報記者採訪多家創投機構發現，行業“寒冬”時分，穩健運作成為眾多機構的選擇，而核心技術成為創投機構重點求索的“安全墊”和核心競爭力，此前資本“一窩蜂”湧上去的初級的模式創新項目等則面臨資本的用腳投票。

行業“寒冬”

朱君對行業的感受來自於行業一線。“2018年，大家就都喊着行業遇冷了，當時投融資兩端都開始冷卻，全然沒有了2017年的火爆氣氛，雖然去年一季度還有此前一些項目的延續，但是到了二季度以後，行業開始急轉直下。到了今年，情勢更是愁人。就以我出差的頻率來講，今年就已經下降很多，而且看得項目更少，即便有項目上來，質量也堪憂。今年公司同事和自己都閒下來了，有一段時間很是不知所措。”朱君講到行業現狀時，感觸頗深。

朱君的感受，確實是創投行業當下的真實狀況。IT桔子數據顯示，2019年Q2，中國新經濟股權投資領域發生投融資事件871起，總投資額度約1543億元，較去年同期減少56%。從去年下半年開始，一級市場的投融資活躍度進入下降通道。此外，近五個季度以來，新經濟投資金額和筆數下降了一半以上。有資料顯示，即便是如紅杉中國這樣的頭部機構也已經開始了收縮的步伐。據悉，2018年，紅杉共投出172筆，金額總計約1143.35億，今年上半年，紅杉投資案例僅32筆，金額約222億元。

這背後是行業投融資兩端的生態變化。業內人士表示，2017年四季度以來，募資端已經有不小變化，資本對創投領域的審慎態度逐步濃郁。在退出端，同樣面臨困境，資本熱潮背後留下的高估值等問題，導致後期接手項目的機構應者寥寥，而最終通過上市實現退出，包括赴美赴港上市等面臨較多不確定性，資本自然謹慎而為。

機構求索

即便是行業面臨“寒冬”，眾多機構還是在自己的專業領域中尋求機會。朱君所在的機構選擇的是調整了重點關注的方向。“去年主要是影視文化娛樂等項目，今年重點往飲食消費等領域轉移。我們對國內消費創新升級等的預期較高，特別是一些特色餐飲、特色商業等的項目，保持了很高的關注度。第二季度，僅我們團隊就主要看了三個消費相關項目。”朱君表示。

同樣，上海一家偏項目中期的投資機構合夥人衞峯(化名)也看到了行業在進入“寒冬”之際正在孕育的新機遇。在衞峯看來，2015年以來，一級市場的火爆情形藴含着不小的風險，對於行業良性生態的構建來説並不一定是好事。“大量不夠專業、投機性大於投資性的資金湧入，帶來行業發展中的雜音，包括一些項目的盲目面世和盲目推廣，一些創業成果的估值畸高。雖説行業熱鬧，大家都有錢賺，但是對專業機構來講，反倒面臨一個專業性受到壓抑的狀況。”

另外，行業雖然面臨壓力，但是積極因素卻也在不斷積累，特別是科創板漸行漸近，讓創投機構看到了行業生態中的“興奮點”。中國基金業協會近期發佈的數據顯示，截至2019年5月底，提交科創板上市申請的科技創新企業共有113家，其中，獲得VC/PE支持的企業數量達到92家(有3家企業的VC/PE已完全退出)，佔比81.4%。松禾資本袁宏偉日前就表示，創投市場是有層次的，要讓不同階段的機構發揮自己所長給予企業支持，就需要一個生態良好的完整市場，形成資本接力、良性循環。對機構來説，最關鍵的一環是退出，這就是科創板的作用。

技術是核心

儘管制度的創新已經到來，但是在行業未來一段時間內可能繼續偏冷的預期下，不少機構正在尋找項目投融資中的“安全墊”，機構將穩健運作的希望寄託在對創業投資中核心技術的關注上。

朱君和他的團隊，在消費行業的創業投資中，更多聚焦在一些擁有一定技術能力的項目上。“比如商業、餐飲背後的數據挖掘和分析技術;消費者精深研究的相關技術和方法創新等。商業、飲食在當下也是可以體現科技含量的。”

衞峯所在的機構，則更加精準錨定核心技術。今年以來，衞峯所在機構關注的項目集中在康復機器人、婦嬰醫學等方面。“擁有自主技術的康復機器人公司，我們看了幾家，認為這一個行業的未來值得期待，雖然技術和商業模式存在風險，但是我們也樂於參與其中。婦嬰醫學相關領域，對應的是我國人口生育、消費升級等方面的新趨勢，重點尋找具有技術和模式創新能力，或者是能夠與國內外權威機構有較好合作並能拓展創新的項目和企業。”