科創板交易“緩衝墊”有助平抑股價大幅波動

證券時報記者 朱凱

下週一，首批科創板公司正式上市交易，這將成為中國資本市場又一標誌性事件。科技創新企業往往具有培育慢、技術更迭快、風險高等特點。加之上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制，其後日漲跌幅限制為20%，因此科創板股票上市初期很可能出現股價大幅波動。

為防止市場大幅波動，同時保障市場流動性，上交所創建了有效申報價格範圍、盤中臨時停牌等交易機制。在連續競價階段，對買賣申報價格分別作出不超過基準價格�2%的限價措施;對於漲跌幅達到30%及60%兩個檔位時，實施單次10分鐘的臨時停牌措施。當股價出現大幅波動時，這一交易機制可為市場參與者提供一定的冷靜期，緩解過熱的市場投機炒作氛圍。這些措施，是在交易過程中保護投資者的“緩衝墊”。

具體來説，當科創板股價短時間快速調整時，交易所的限價申報及臨停措施，可以讓股價在一定區間波動，不允許它漲跌“一步到位”，這就相當於給了投資者知悉、分析及判斷“信息源”的時間緩衝，讓市場在理性區間博弈，防止因個體行為影響干擾大眾決策。當然，“緩衝墊”不是萬能的，它只能抑制股價過快波動，無法杜絕市場操縱行為，後者需要監管及司法部門的嚴刑峻法來解決。

科創板上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制，遵從了市場的意志，賦予了投資者更大的交易自由。站在市場化建設的角度，交易需要充分的自由，市場應允許正當的博弈。對投資者來説，更大的自由也意味着更大的責任。若是利用信息不對稱及資金優勢進行股價操縱，則是挑戰監管和法律底線。為此，上交所將虛假申報、拉抬打壓股價等5大類11種典型異常交易行為監控標準向市場公開。這樣一來，監管標準更加透明，投資者更應敬畏規則，知所進退。