科創板波動進一步趨緩 轉融通抑制投機炒作

證券時報記者 毛軍

7月25日，科創板第四個交易日，市場波動性進一步平緩，只有天準科技、天宜上佳、容百科技3股漲幅超過10%。其中漲幅最大的天準科技也僅上漲15.03%。在股價振幅上，也有所縮小，全天未出現因股價波動超過30%而被臨停的個股。

轉融通平抑市場波動

科創板作為制度創新的改革試驗田，吸引了大量投資者的關注與參與，上市首日漲幅遠遠超出市場各方的預計。但科創板能在如此短的時間內歸於平穩，或得益科創板轉融通業務相關規則的制定與實施。

與目前主板轉融通證券出借和轉融券業務相關規定相比，科創板的相關規定在出借券源方面有所放開。主板轉融通證券出借券源僅允許無限售流通股，科創板出借券源則在無限售流通股之外新增了戰略投資者配售獲得的在承諾的持有期限內的股票。

主板的融券業務只是場內流通股存量的博弈，流通市場不發生根本性的變化。而科創板通過轉融通業務，令部分限售股間接可流通，增加了股票的供給，最大限度的抑制了投機炒作，這也令市場的博弈發生了根本性的改變。

最新融資融券數據顯示，科創板融券量每日都在增加，目前餘量約為4364萬股，已相當於一隻中型股票的規模，融券餘額11.38億元，融券餘額為融資餘額(合計16.42億元)的69.31%。而主板最新融資餘額8975億元，融券餘額104億元，融券餘額僅為融資餘額的1.16%。

融券餘額大於融資餘額的現象在主板市場從沒發生過，但科創板從第一個交易日開始就有融券餘額大於融資餘額的個股出現，並且個股數量還在逐日增加。目前有心脈醫療、光峯科技、嘉元科技、安集科技、瀚川智能、華興源創6股融券餘額大於融資餘額，差值分別為3375萬元、1970萬元、1058萬元、862萬元、341萬元、210萬元。

融券獲利有難度

當前市場上充斥着大量科創板利用融券做T+0交易獲利的報道，但真正想通過融券做T+0盈利還是有一定困難，能夠獲利的投資者也非常稀少。其實，相關規則明確科創板證券出借和科創板轉融券業務不改變現有融券償還業務安排，客户融券賣出後自次一交易日起方可償還相關融入證券，融券償還時間安排與科創板股票交易T+1制度匹配得當。

如漲勢較好的福光股份，首日就有投資者融券賣出12萬股，次日繼續融券賣出8萬股，僅償還了2萬股，目前融券餘量為16萬股，融券餘額1336萬元，這當中大部分為首日融券賣出。以收盤價計算，在此期間福光股份上漲了62%，首日融券者損失或超過50%。

融券量最大的中國通號首日就融券賣出2639萬股，次日僅償還809萬股，並且每個交易日均融券淨賣出，目前中國通號融券餘量增至3168萬股，融券餘額3.23億元。從中國通號價格走勢來看，融券的投資者或處於保本狀態，但如計算融券成本，有可能也整體虧損。

在首日即融券大於融資的心脈醫療，首日融券賣出約40萬股，約6395萬元，而融資買入4389萬元，融券高出2006萬元。次日僅償還5萬股，卻繼續融券賣出25萬股，目前心脈醫療融券餘量為59.72萬股，融券餘額9278萬元。從心脈醫療股價走勢來看，做空者目前整體也或處於虧損狀態。

融資融券作為一種工具，本身具有兩面性，可能擴大收益，也可能擴大損失，投資者一定要衡量自身的風險承受能力，並且認真研究個股基本面和資金面的變化，切莫因逐利而忽視風險。