探求新形勢下的產融結合與價值再造 2019人大商學院年度金融論壇在京舉辦

【環球網  記者  劉曉旭】2019年7月28日，以“新格局、新經濟、新金融”為主題的2019(第二屆)人大商學院年度金融論壇在北京舉辦。知名專家和業界翹楚匯聚一堂，深度剖析全球新格局下的宏觀趨勢，前瞻解讀新經濟、新金融的發展內涵和投資機遇，賦能中國企業穿透短期的不確定性迷霧，推進產融結合與價值再造。

中國人民大學商學院院長毛基業在開幕致辭中表示，人大商學院的願景是“成為最懂中國管理的世界一流商學院”，目前正在全速推動“國際化”和“數字化轉型與組織重構”新戰略，舉辦本次金融論壇的宗旨在於為產業和資本、理論和實踐、政府和市場等相關主體搭建跨界交流、對接合作的優質平台。

針對當下大家關注的中美貿易等熱點問題，中國國際經濟交流中心首席研究員、原國家發改委學術委員會秘書長張燕生做了多維度剖析，並對中國經濟未來趨勢做出了預判。

中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉球就“高質量發展與金融體系改革創新”作了主題演講;以科創板落地為先導，針對如何完善多層次資本市場，加速新舊動能轉換，為新經濟企業拓展融資渠道。吳曉球表示:一是科技對金融的重構力量。當前是金融多樣化時代，傳統金融的底層技術發生鉅變。不僅一些新的金融業態不斷面世，傳統金融業態也開始吸收新技術，科技金融變得日益重要。二是市場脱媒的力量。傳統金融主要是基於金融中介、金融機構完成整個融資活動，傳統金融體系中的投資功能非常薄弱。隨着金融業的發展，市場脱媒，即通過市場繞開金融中介完成金融活動的趨勢明顯加快。未來市場脱媒會是中國金融非常重要、不可阻擋的力量，將促使中國金融結構發生變化，推動金融供給側改革。金融供給側改革包括很多方面，目前最熱門的例子無疑是科創板的推出，而科創板最大的亮點就是註冊制，這意味着中國資本市場的理念轉型。三是開放的力量。金融機構開放程度加快，未來外資來中國辦金融機構將沒有障礙。這點比美國等發達國家要開明得多。展望未來，開放無疑是必須的，但具體的開放措施需保持相對謹慎，進行更全面的評估。

全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民、中國國際金融股份有限公司策略研究執行總經理李求索、中華保險研究所所長郝聯峯、連界資本董事長王玥先後發表精彩演講，中國人民大學財政金融學院政策研究中心主任、金融與證券研究所副所長瞿強與中國人民大學商學院教學傑出教授、“大數投資”專家齊東平進行專業點評，為大家指明資本市場的未來趨勢和投資策略。

對於科創板話題，中國國際金融股份有限公司策略研究執行總經理李求索在演講中表示：無論設立科創板、還是在資本市場上做註冊制試點，這都是一個從無到有的過程。對於科創板，有幾點比較重大的制度創新。從目前的上市審核階段，到發行與承銷，再到上市交易和上市監管這四大環節，科創板有不下30項的制度創新。

李求索説，比如在上市審核階段，披露的信息是公開公示的。一些潛在可能存在的問題，會在企業披露的初步招股書、一輪和多輪問詢環節、或市場公開監督的過程中暴露出來，能夠有效防範潛在風險，在這一環節上最大程度的保護投資者。第二，未盈利公司、同股不同權的一些企業未來也可以在科創板上市。這能夠體現科創板的包容性的提升。第三，從發行與承銷這個階段，科創板做到了市場化詢價、市場化發行。預計在這樣的機制安排下，未來一二級市場價差大概率會處於逐漸收斂的趨勢。

應該如何在科創板做投資?李求索認為可以考慮兩個方向：一個來自於IPO之前，另一個來自於IPO之後。其中IPO之前指的是新股申購過程。主要包括三個部分：網上投資者、網下投資者和戰略投資者。網上比較適用於中小投資者，網下詢價主要是一些專業機構投資者為主。另外是戰略投資者，戰略投資者相比網下而言，能夠拿到科創板初始的份額會比網下更多一些，同時也會帶有一定的鎖定期。IPO之後對應二級市場投資，在這一環節需要投資者要有更為專業、並且持續能夠跟蹤企業的能力，也需要有很強的防範風險的能力和意識，這些都對投資者提出了更高的要求。

中國人民大學商學院教學傑出教授齊東平在接受環球網財經專訪時指出：科創板作為上市公司的一個板塊，作為多家企業的一個整體，是有價值的。以往上市公司經營結果表明，上市公司作為一個整體是有價值的，這個價值是從企業角度評價的。在為社會提供產品以及服務的同時，過去上市公司實現了年均複利百分之十幾的淨資產收益結果。科創板已經有25家上市交易，以後還會有更多數量上市。統計上講科創板上市公司整體與全部上市公司基本相近，同樣有價值。即從企業角度評價的價值，即為社會提供產品和服務，同時給企業自己創造利潤的價值，肯定的講，科創板也能達到這個結果。不過，作為投資考慮，科創板投資價值也是估值高低決定的。估值低了就有投資價值，估值高了，風險就大了。價值投資是長期的。“通常有兩個選擇標準：低市盈率，低市淨率。2014年7月份滬深股市歷史上估值最低，市淨率為1.3倍，目前是1.6倍，今年最佳投資機會是今年年初，市淨率是1.4倍，市盈率，14倍。目前估值也不高，市淨率是1.6左右，市盈率16倍左右，總體上講有長期投資價值，科創板投資，可以參考比較。”齊東平説。