權益資產性價比逐步凸顯 公募佈局科技藍籌

雖然A股8月未能取得開門紅，但公募人士認為，A股長期慢牛格局並沒被破壞，震盪行情中依然存在結構性或相對性機會。從近期板塊輪動方向來看，科創板“比價效應”帶動的科技藍籌與中報行情績優股，均是階段性佈局的重點所在。

震盪市中醖釀機會

截至8月2日收盤，今年以來滬指累計上漲15%，整體向好的態勢較為明顯。但分區間看，A股在一季度放量長陽後，二季度和下半年以來的持續調整並沒有結束。東方財富數據顯示，下半年以來的25個交易日裏，滬深兩市主力資金基本維持淨流出態勢。受此影響，基金髮行情況也有所放緩。數據顯示，7月新成立的基金募資總份額為617.11億份，較6月份新發規模下降了約30%。

某中型公募分析人士何聰(化名)對記者表示，“截至目前，A股長期慢牛格局並沒被破壞。只是，在市場量能不足情況下，結構性機會的捕捉需要更高的投研要求。在這方面，公募基金無疑是有優勢的。”數據顯示，截至7月30日，主動偏股基金今年以來的平均漲幅達到21.47%，明顯跑贏大盤指數。但從公募持倉變化來看，上半年持有消費和金融股的相關基金，7月以來因市場風格變化導致淨值開始回落。而能及時捉住板塊輪動的基金經理，業績排名也迎來大幅提升。

“從週期視角來看，市場起伏是正常的輪迴，當中基本上都會藴含着結構性或相對性的投資機會。”某公募基金經理對記者表示，近期來看，隨着內外環境變化(如美聯儲降息、國內貨幣政策新取向、科創板新股上市等)，新的投資決策因素在不斷增多。這些因素會帶來哪些邊際變化，則成為能否把握住結構性機會的關鍵所在。“中長期來看，市場較為明晰的機會應該是在科技創新領域，但具體的聚焦機會，還有待進一步觀察。”

科技股有望引領結構性行情

景順長城基金指出，在新一輪寬鬆與無風險利率趨勢下行背景下，國內貨幣政策的空間有望打開，人民幣資產的吸引力有望增強。同時，在無風險利率下行背景下，大部分機構將面臨資產荒，因此權益資產的性價比會逐步凸顯，這將支撐A股處於緩慢上行通道。景順長城基金分析，A股吸引力的提升主要是基於信用分層和海外增量資金共同推升。“外資機構投資偏好明確，是核心資產的主要增量資金;其次，考慮到國內流動性和信用分層未來一段時期仍將延續，風險偏好變化將推動資金配置更偏向於標準資產，尤其是優質權益類、高評級信用債和利率債。”

數據顯示，截至8月2日，北上資金今年以來累計淨流入超過1000億元。但何聰觀察到資金流入的領域已發生變化。“之前大資金主要是流入消費、金融等白龍藍籌，但7月以來，尤其是7月22日科創板開始交易後，大資金主要是流入A股的科技龍頭股。”何聰指出，隨着科創板交易趨於常態化，科創板帶來的“比價效應”(即科創板個股的高估值效應，會逐步傳遞到非A股的非科創板領域)，從而會全面提升A股科技藍籌的整體表現。“繼消費和金融大漲後，科技股有望引領結構性行情，成為接下來市場的主要推動力。”

此外，何聰還提到，隨着上市公司中報披露逐漸進入高峯期，業績超預期的板塊和個股也值得關注。以券商領域為例，何聰提到，從目前披露上半年業績的多家券商來看，該羣體的淨利潤普遍實現大幅增長。其中，利潤的絕對額依然是頭部大型券商領先，但後來居上的中小券商，利潤增速則較為驚人。因此，“無論是頭部效應明顯的龍頭，還是創新業務顯著的新秀，都具備風向標意義的投資價值。”