科創板打新收益再超預期 機構博弈報價有新招

8日上市的科創板股票晶晨股份、柏楚電子錶現再度超出機構預期：開盤價均漲超200%，高於此前25只科創板新股首日開盤價的平均漲幅140.95%;收盤價漲幅均超250%，位列27只已上市科創板新股中首日漲幅榜前五。

出色的表現令機構投資者選擇落袋為安。中國證券報記者瞭解到，雖然部分機構投資者吸取前次科創板新股“賣低了”的教訓，定下了200%的盈利目標，但兩隻新股開盤就已超出預期，因此選擇獲利了結。

機構人士表示，對科創板次新行情依舊是冷靜觀望，當前整體估值明顯高估，長期看，科創板新股收益將回歸理性。同時，由於科創板打新收益增厚明顯，基金也在努力提高詢價“命中率”，券商的投價報告成為最重要的報價參考。

首日漲幅再超預期

“首批科創板打新時，我管理的幾隻基金都賣早了，中籤的新股平均下來賺了100%不到，有點‘虧’。這一次吸取教訓，原定計劃是賺200%再跑，否則就再等兩天，但今天兩隻新股開盤即200%，也算達到預期，果斷賣出。”某大型公募基金經理説。

“已經賣了!原本的預期是不到200%的漲幅不賣。”某公募基金經理王文(化名)也表示，首批25只科創板新股的首日平均漲幅是139.55%，遠超機構預期，很多打新機構都在第一時間把中籤的新股賣了。但是25只新股接下來的市場表現依舊很不錯，呈普漲局面，因此對後面科創板新股的收益預期提高到了200%，沒有達到的話，可以等一等再賣，沒想到首日還是超預期了。另一北京某基金經理説，“旗下管理的產品是以絕對收益為目標的產品，所以沒有太考慮別的因素，賺了就跑。”

“今天兩隻科創板新股的開盤表現好於首批科創板股票的平均水平，已經很不錯了。事實上，在200%多的收益面前，再多等那20%、30%意義不大，何況科創板中籤新股佔基金資產的比例也不高。同時考慮到市場整體環境也不是那麼好。”另一位公募人士説。也有基金經理表示，採取了分次賣出的方法。

雖然機構人士短期內對科創板的新股收益預期有所提高，但從長期看，機構認為科創板新股收益將回歸理性。王文指出，科創板股票的發行價相比行業市盈率並未低估。主要原因是前期科創板股票數量較少，整體而言有點供不應求。但是，隨着後期更多股票上市，比如科創板股票數量超過100只的時候，市場的整體估值水平應該會有一個合理的回落。

觀望次新行情

換手率方面，晶晨股份、柏楚電子昨日換手率分別達到75.13%和72.47%，與首批25只科創板的上市首日的平均換手率77.78%相當，顯示投資者依舊對科創板保持了較高熱情。事實上，首批科創板股票的次新行情有一定的賺錢效應。

Wind數據顯示，首批25只科創板股票上市次日至8月8日的平均漲幅達23.93%，漲幅最高的沃爾德達到133.91%。不過，上市首日漲幅最高(400.15%)的安集科技期間下跌10.38%，另一隻下跌的股票是中國通號，期間跌幅8.56%。

業內人士認為，科創板上市首日漲幅過高，可能透支後期的次新行情。截至8月8日，首批25只科創板股票上市以來平均漲幅為189.28%，考慮到晶晨股份、柏楚電子上市首日漲幅分別達到272.36%和255.61%，後期次新行情或漲幅有限。

雖然賺錢效應明顯，但機構人士對科創板次新行情依舊是冷靜觀望。某公募人士指出，從主板A股的表現看，次新股的行情一般是在上市後1到3個月，這一時間市場關注度比較高。此外，限售股解禁前幾個月，次新股炒作行情一般會明顯降温。

王文指出，科創板目前還是屬於比較火熱的階段，估值上一直是屬於偏高的，因此在二級市場直接買入還需要再稍微冷靜等待一下。未來如果估值回落到合理區間，比如短期內落到比發行價高10%至20%的範圍內，可以精選標的選擇性參與。因為整體上看，科創板股票的業績增速遠高於創業板，同時市場關注度也比較高，因此適當給出高於創業板的估值是可以接受的，但還是要選擇真正具備核心技術的標的。

投價報告成詢價依據

值得注意的是，科創板打新獲配的基金數量也在持續擴容。Wind數據顯示，於近日上市的晶晨股份、柏楚電子和微芯生物三隻科創板個股，分別有1156只基金、1340只基金和1436只基金中籤。其中，中籤微芯生物的基金數量最多，打破此前南微醫學的1262只。此外，部分戰略配售基金也參與這三隻個股的網下配售，其中南方3年封閉運作戰略配售、嘉實3年封閉運作戰略配售、匯添富3年封閉運作戰略配售、易方達3年封閉運作戰略配售等均參與了微芯生物的網下配售。

某公募基金經理表示，科創板火熱的賺錢效應令基金經理更加重視科創板打新，並分析如何能夠確保報價有效，不因高報價和過低報價被剔除，這其實是一個博弈過程。首批25只科創板打新之後，各路機構都對詢價結果進行了分析，發現大部分價格都落在投行給定報告區間的60%-70%的分位數，因此自發地將報價結果落在這一區間內。比如，券商的投價報告對某隻科創板股票給出了30元至40元的價格，那麼60%-70%的分位區間對應的價格就是36元至37元之間。從最新幾隻科創板新股的詢價結果看，機構投資者報價明顯更加集中。

某專户基金經理坦言，此前出於穩健考慮，在首批科創板詢價時報價偏向保守，因此中籤的新股數量並不多。但隨着首批科創板賺錢效應火爆，投資者也希望能夠儘量把科創板網下打新帶來的收益增厚都賺到。因此，目前報價也主要依靠投價報告。

前述北京基金經理表示，此前市場預計科創板火熱的賺錢效應可能導致機構報價時給出更樂觀的估值，但這一現象並未發生。近期科創板的報價比較明顯的特點是報價區間在縮窄，估值區間並沒有特別上移。根據投行的報告來進行博弈體現得更為明顯。