五大行理財子公司集結 基金業迎接新挑戰

工農中建交五大行的理財子公司以超出預期的速度全部開業，多項業務取得實質性進展，在產品、人才、渠道等方面與基金公司形成正面競爭。多家基金公司表示，銀行理財子公司剛剛開業，補齊短板需要時間，當前還有充分的合作空間。面對競爭，公募發揮核心優勢，未來可通過FOF、MOM等形式與銀行理財子公司展開合作。 是機遇也是挑戰

“銀行理財子公司體量巨大，依託股東優勢，未來勢必會對包括公募基金在內的資產管理行業版圖產生深遠影響。”東吳基金表示。

在德邦基金看來，理財子公司的優勢在於以債券、利率等為基礎資產的“類貨基”固收產品，主要客户羣體為風險偏好和風險承受能力較低的個人投資者，與公募的競爭主要在面向個人投資者的低風險產品上。當前的競爭壓力主要來自三個方面：一是渠道競爭壓力，在銀行主銷售渠道下，銀行理財產品將擠佔更多資源;二是品牌競爭壓力，銀行理財子公司有天然的銀行品牌形象背書;三是人才競爭壓力。

農銀匯理基金分析，銀行理財推出的類貨幣基金已經對公募貨幣基金造成了衝擊，而固收類產品在未來一段時期內也將會是銀行理財子公司的主要方向。不過，銀行理財子公司建立起高度市場化的投研團隊需要時間，短期內需要在權益投資方面與公募基金有更多的合作。

雖然業內普遍擔憂銀行理財子公司的出現會對基金行業產生衝擊，但也有多家公司認為，這既是挑戰也是機遇。

光大保德信基金分析，資管新規之後大部分產品採取浮動性淨值，公募基金在過去20年積累了豐富的經驗，對於理財子公司這一塊有較好的互補作用。理財子公司可以選擇MOM或者FOF的形式委託公募基金開展投資。

“理財子公司除了自己做投資外，需要在資產配置上與公募基金合作，在特色化的固收產品、信用研究、權益、量化等方面有吸收眾長的需求。”蜂巢基金認為，淨值化產品尤其是固收產品存在相似產品的競爭，但在穩定回報產品方面競爭能力可能弱於原來的“剛兑”理財產品。不過，理財子公司的產品降低了銷售門檻，會分流基金公司的中低收入羣體客户。

對於銀行理財子公司的是否會衝擊公募基金，國壽安保總經理左季慶認為沒有那麼可怕。他表示，理財子公司的本質是銀行的資產管理機構，而保險資產管理公司成立15年，並沒有減少對外的資產委託管理。

記者在採訪中瞭解到，監管標準不統一是業內另外一個主要的擔憂。

好買基金研究中心曾令華認為，理財子公司的投資範圍很廣，可以將非標納入投資範圍，更易實現真正意義上的絕對收益，相比公募基金具有先進性。

有基金公司向表示，公募基金遵從理財新規、基金法及證監會的監管要求，而理財子公司遵從資管新規及銀保監會的監管要求。從產品設計開發到市場營銷宣傳，公募基金受到的監管要比銀行理財嚴格得多。可以説，公募是穿着厚重的盔甲和穿着便裝的理財子公司在賽跑。當然，公募的鎧甲雖然影響效率，但也是抵抗風險的保護。

“從監管上看，對銀行理財子公司的投資限制更少。”北京一位基金經理表示，希望未來監管可以達成一個平衡。

一家小型公募基金表示，資管新規下，公募受到的影響最小，整改成本最低。銀行理財的資金池業務、期限錯配以及剛性兑付，都受到新規的顯著影響。要讓銀行理財客户的觀念從“保本保收益”向“浮動收益”轉變，存在一定難度。

公募的優勢在主動管理

需要強調的是，基金公司也並非沒有優勢。多年積累的主動管理能力，是基金公司的核心競爭力所在。

上海一中型基金公司認為，銀行資管子公司設立初期以處理存量為主，有差異化優勢及核心投資管理能力的基金公司依舊是發展機遇期;公募在淨值化管理、產品體系以及信息系統建設方面具備先發優勢;此外，在制度體系方面，公募享有分紅免税等政策優勢。

東吳基金預計，股份制銀行的理財子公司可能會更激進一些，他們的市場化程度更高，公募基金不僅要面對五大行這類的資源型競爭者，還要直面股份制很行這類狼性競爭者。

農銀匯理基金認為，長期看，無論銀行理財子公司、公募或其他資產管理機構都將面臨同樣的競爭環境，公募基金應該把握機會發展特色領域，根據自身稟賦尋找差異化之路，向客户提供滿意的產品和服務才是核心所在。