惠發股份業績下滑 股東減持雪上加霜

【環球網 記者 劉曉旭】“惠發股份”將於8月16日起更名為“惠發食品”，卻在上市剛滿2年後業績出現了“變臉”。與此同時，其毛利率也呈逐年下滑的趨勢。更雪上加霜的是，其股東減持再度開始，對於總市值只有16億元的惠發股份而言，未來何去何從?

上市兩年業績預虧變臉

惠發股份(603536.SH)，於2017年6月13日在上交所掛牌交易，屬於農副食品加工業，主營業務為速凍丸類製品、腸類製品、油炸類製品、串類製品等在內的速凍調理肉製品的研發、生產和銷售。公司母公司為山東惠發投資有限公司。

上市剛滿2年的惠發股份，在2019年7月27日發佈了一份半年報預虧公告，令市場譁然。公告顯示：實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4400萬元至-4900萬元，同比下降495.22%-540.13%;扣非淨利潤虧損4360萬元-4860萬元，同比下滑631.27%-692.20%。

從歷史數據來看，該公司在2018年度，淨利潤同比已經出現了下滑。2018年，該公司實現營業收入10.42億元，同比增長幅度為11%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤為4546.08萬元，較2017年同期6038.11萬元下降幅度為24.71%。

對於惠發股份剛上市2年業績出現下滑的現象，環球網財經採訪了券商分析師，某匿名食品行業分析師指出：“惠發股份總市值只有16億元，所以研究意義不大。”

環球網財經查閲了股票報告網公開披露的研報，最新日期為2017年6月8日廣發證券發佈的《速凍調理肉製品企業，立足山東輻射全國》研報中分析認為：“2015年公司淨利潤大幅下降，主要原因是一方面行業低價競爭加劇，公司收入有所下降，另一方面公司擴充營銷隊伍，銷售費用增加。2016年公司淨利潤小幅下降，主要由於上半年促銷力度大同時原材料價格上漲，壓縮了盈利空間。”

對於2018年歸屬於母公司股東的淨利潤為4546.08萬元，同比下降幅度為24.71%。惠發股份在2018年年報中披露為：“主要系全年平均原材料價格上漲和期間費用支出增加所致。公司主要原材料價格仍持續大幅度上漲，其中雞大胸平均採購價格較之去年增長21.92%。原材料雞大胸上漲導致成本增長4.64%，影響成本增加約2830萬元。”

就“如何扭轉業績下滑現狀，以及如何應對原材料價格波動風險”等問題，惠發股份在環球網採訪回覆函中表示：“公司將繼續實施高質保價策略，為了保證公司的盈利性，在適度調整產品售價的同時，為了化解原材料價格上漲的壓力，公司加大了原材料儲備。同時，公司將進一步優化供應商的付款方式和付款週期，通過戰略合作等方式鎖定價格和付款政策，提高資金需求的預測能力和資金配置能力。未來，公司計劃通過鞏固、提升公司營銷能力和生產能力;增加公司產品種類的多樣性和完整性;加大商超渠道和終端直銷渠道開發力度，來更好地應對現代競爭和終端建設，提升公司品牌的知名度與美譽度，以增強公司產品的市場滲透能力、增加公司盈利範圍和盈利能力。”

惠發股份近年毛利率逐年下滑

除過業績下滑外，惠發股份近五年毛利率也呈現逐年下滑的趨勢。據wind數據統計顯示，2015年為31.69%,2016年為28.33%，在2017年上市當年，毛利率數據為26.74%，2018年為22.62%,2019年一季度為13.49%。對於毛利率下滑，惠發股份主要解釋為“原材料價格大幅上漲導致產品毛利率下降。”

在可對比的同行公司中，惠發股份公開表示：公司在上市企業中主要競爭對手是海欣食品和安井食品，其中海欣食品是速凍調理食品行業內首家上市公司，具有先天的競爭優勢和品牌優勢，產品定價高於公司，同時海欣食品積極開發高端高毛利產品，因此其毛利率一直處於上升狀態;安井食品則採取“高質中高價”定價策略，即“在單位成本較高的情況下，定價僅略高於市場平均水平”。而惠發股份依託山東諸城這一重要農產品集散基地，以雞肉產品銷售為主，公司採取的是低成本低價格戰略。

環球網記者注意到，這3家可對比公司中，海欣食品毛利率最高，自2017年-2019年一季度，毛利率分別為31.35%、33.28%、32.86%;安井食品近三年毛利率均保持在26%;而惠發股份毛利率則逐年呈現下滑趨勢，2019年一季度毛利率下滑至13.49%。

對於毛利率呈現逐年下滑趨勢，惠發股份在環球網採訪回覆函中表示：“受原材料價格上漲的不利因素、促銷成本的增加、適銷的產品銷售結構的調整等多種因素影響，毛利率下滑。公司將通過統一的採購戰略，與供應商開展戰略合作、提前鎖定價格、戰略性採購等多種手段，減少採購價格的大幅度波動的風險，提升公司產品的整體毛利率。”

而就“公司整體供應鏈情況、上游建造情況，以及之後的融資計劃”，惠發股份對環球網回覆稱：“公司將根據經營需要，在考慮資本結構和資金成本的基礎上，運用增發新股、負債、可轉換公司債券等多種融資方式，滿足公司業務發展的資金需要。公司相關原材料市場基本為賣方市場，供應商給予的信用期限較短，且主要原材料的採購單價基本為上漲趨勢;同時，經銷商模式為公司目前主要的銷售模式，公司根據區域性競爭和產品銷售淡旺季的特點，給予部分資信良好的優質經銷商一定的信用額度支持，在公司的授信額度內可以賒銷貨物。基於此，公司計劃加大餐飲終端銷售，打造新鮮食材供應;通過面向終端戰略，深耕經銷商市場的終端開發;優化供應商的付款方式和付款週期;通過多種融資通道，進一步優化資金結構。以實現提升銷售能力，加速存貨週轉，降低庫存，提高價值鏈整體運行效率和資金週轉速度。”

股東減持再度開始

2019年6月22日，惠發股份公告股東減持股份計劃，稱第五大股東北京弘富成長投資管理中心(有限合夥)(簡稱“北京弘富”)持有惠發股份636.77萬股，佔總股本比例為3.79%，北京弘富計劃未來六個月內減持數量不超過504萬股股份，不超過公司總股本的3%。環球網財經大致測算，以惠發股份截至8月12日收盤價9.83元/股均價來計算，減持市值達到4900萬元。而在8月6日惠發股份發佈的減持股份進展公告來看，北京弘富已經在2019年7月15日至2019年8月5日期間，減持了88萬股，減持均價為9.88元/股，減持總金額為869.44萬元。

這已經是第五大股東北京弘富第二次批量減持。

其實早在2018年7月7日，惠發股份公告稱北京弘富在未來六個月內減持504萬股股份，不超過公司總股本的3%。WIND統計數據顯示，在2018年7月30日至2019年5月7日，北京弘富已經合計減持了191.95萬股，涉及市值1914萬元。在同年，惠發股份的原第六大股東黃娟，在2018年7月9日8月6日期間，清倉減持惠發股份167.97萬股，成交均價9.82元，套現1649萬元後離場。

雖然股東減持合理，但自2018年7月份股東連續大額減持套現行為，對於總市值只有16億元的惠發股份而言，二級市場也會帶來負面影響。在2018年7月至2019年5月股東減持期間，惠發股份股價跑輸大盤。

惠發股份在環球網財經採訪回覆函中表示：“北京弘富、黃娟兩位股東的減持行為系因經營發展和個人資金需求，並非不看好公司未來發展。”

但是對於市值只有16億元的惠發股份來説，匿名分析師指出：“公司經營不善，但有一個很好的‘殼資源’。其具有“殼資源”的優勢主要有三點：1、市值小;2、股東有強的減持意願;3、經營不善，主營增長乏力。”

對於業內人士的質疑：將來經營不善，會不會以“殼資源”出售?對此，惠發股份在環球網財經採訪回覆函中表示：“作為上市公司，為保證所有投資者獲取消息的公平性，對於市場質疑的關鍵信息我們會通過公告來披露”。