中短期債基金髮行數量逆勢大增

在去年發行市場表現平平的中短債基金，今年以來成為新發基金市場的熱門品種。

截至8月21日，目前市場正在發行的、已審批待發行的中短債基金合計達27只，遠多於去年同期的16只。另有17只中短期債券基金正在排隊等待監管部門下發“準生證”。在整個新發債券基金裏，已發行和已審批待發行的中短債基金數量多於債券指數型基金的10只、其他債券基金的9只，少於可轉債基金的63只。

中短債基金是純債基金的細分品種，在國內的發展已超過12年。相比貨幣基金，中短債基金可投資1年至3年期債券品種，貨幣基金主要投資週期為3個月至6個月。因此，從票息或持有期收益來看，中短債基金收益率曲線高於貨幣基金，又能夠保持一定的流動性。同時，在貨幣政策相對寬鬆的環境下，中短債基金可通過加大槓桿比例，獲取債券票息與資金成本的價差。

聯泰基金金融產品部總監陳東認為，中短債基金的久期稍高於貨幣基金，並且用市值法計價，在利率下行的環境下，可獲取資本利得。由於新的監管政策對基金產品的底層標的有穿透要求，因此機構投資者特別青睞投資中短期債基以及指數型債券基金。

長量基金資深研究員王驊表示，基金髮行和申報存在時滯，目前發行的產品可能是此前上報的，近期才獲得批文。2018年短債表現亮眼，同時債市整體行情從去年一直延續到現在，加上寬鬆貨幣環境導致貨幣基金收益率並不理想。短期內，短債基金有望繼續獲得一定超額收益。

好買基金研究中心分析師雷昕認為，在貨基收益率持續下行階段，投資者要實現資產保值增值，需要尋找替代產品。在此背景下，部分公募基金公司把握住契機，開始佈局風險收益特徵在貨幣基金和中長期純債型基金之間的品種——中短債基金，可以簡單把它理解為貨幣基金增強版，投資久期上較貨幣基金而言有較大幅度的提升，但大部分控制在1年以內，投資品種也相對更多元化。

中短債基發行火爆的同時，產品同質化問題逐漸凸顯，新發基金的募集規模也出現明顯下降。截至8月15日，年內新成立的短債基金的平均首募規模低於2018年同期短債基金 平均6.19億元的首募規模。具體來看，共有6只短債基金(份額合併計算)首募規模即超過50億元，但從成立時間來看，6只產品均成立於2019年之前。今年以來，首募規模最大的短債基金為富國短債，成立規模約為41.1億元。此外，中泰藍月短債和財通資管鴻運中短債的首募規模也超過30億元，而規模在2億元至3億元區間的產品則多達10只。

一家大型公募基金內部人員表示，目前部分公募基金公司並不看好短債基金的長期收益，但銀行渠道對於發行該類型產品的需求較大。在發行過程中，基金公司也可能因為擔心產品無法實現客户預期的高收益而對規模進行控制。投資者喜歡追漲殺跌，才導致大量資金湧入中短債基金。

博時安盈債券基金經理黃海峯認為，貨幣政策有望維持穩健偏松，流動性合理充裕是目前債市主要驅動因素，中短債基金受寬鬆流動性影響較大，配置價值凸顯。中短期債券受寬鬆流動性影響較大，配置價值突出。長債方面，寬貨幣到寬信用的傳導是關鍵因素。一方面，資管新規下信用債融資和影子銀行大幅萎縮，寬信用的渠道依賴表內，在廣度和深度上不及以往;另一方面，政策陸續出台，一部分發達經濟體收益率仍處上行階段。綜合來看，債券市場整體處於温和牛市，收益率有下行空間。