金屬價格面臨“黃金拐點”

6月中旬以來，國內有色金屬期貨震盪下行，跌幅超10%。與其形成鮮明對比的是，BDI指數自2月中旬不斷上漲，國際金價自4月中旬回調後強勢上行。而無論是BDI與有色金屬的背離，還是黃金價格的V型反轉，都預示着有色金屬價格將結束當前低迷的表現。

BDI與金屬背離走勢難持續

截至8月23日，文華財經統計數據顯示，BDI指數報2168點，較2月中旬的595點低點上漲264%。

分析人士指出，巴西鐵礦石發貨增加及礦價上漲共同推動了本輪BDI上漲。從季節性規律來看，四季度是幹散貨運輸的旺季，將對BDI指數在未來3-6個月的慣性上漲起到一定支撐作用。總體來看，接下來BDI指數易漲難跌。

與BDI走勢一向吻合的有色金屬價格卻有些“掉鏈子”，文華財經數據顯示，國內商品期貨市場上，有色金屬板塊自6月份高點176.75點已經下跌約13%。

分析人士指出，BDI的中期趨勢往往與工業金屬指數(GYX)的中期趨勢相吻合。此外，BDI和GYX之間巨大的短期背離往往是重要信號，其中一個指數隨後將在短時間內迅速追趕上另一個指數。

海外分析師Steven Saville表示，由於BDI大漲至5年高點，而GYX在近兩年低點附近徘徊，因此兩者在過去4個月出現了重大背離。無論是BDI的大幅下跌，還是工業金屬行業的大幅反彈，都可能結束這一背離。他認為出現後者的概率較大。

“黃金拐點”將至

在本輪有色金屬價格低迷運行期間，黃金價格近幾個月的向上大幅突破，也改變了二者之間的對比關係。

“黃金最近的中期底部是在2018年8月。此後黃金呈上升趨勢，在過去兩個月裏，這一趨勢有所加速。然而，GYX在2019年6月之前一直處於低點下移的趨勢中。現在判斷GYX的2019年6月低點是中期底部還為時尚早，但不管它是否會在接下來的幾個月裏形成新低，黃金市場的表現表明，工業金屬行業在今年年底之前將開始中期反彈。”上述分析師表示，在中期底部，黃金往往會引領工業金屬板塊上漲。也就是説，以美元計價的黃金往往會在中期觸底後，在工業金屬指數(GYX)之前開始持續數個季度(或數年)的上行趨勢。

他表示，這從2001年4月、2008年10月至11月、2015年12月三個時期黃金反轉行情中可以總結驗證。工業金屬價格漲勢一般滯後黃金1個月到半年時間。根據其理論，按照本輪黃金漲勢起點2019年5月來算，工業金屬或在12月之前開啓一波中期漲勢。