連環重整，“沈機系”向死而生

【環球網綜合報道】受全球招募戰略投資者利好的刺激，*ST沈機連續三個交易日漲停。這意味着市場普遍看好此次重整，*ST沈機亦有望藉此迎來重生。

“作為目前瀋陽機牀集團旗下唯一的上市平台，通過重整最終讓*ST沈機繼續留在資本市場才是根本。故此次重整，只可能成功不可能失敗。”有市場人士對於*ST沈機的重整充滿信心。

在這個過程中，當地政府的支持力度至關重要。

此前，*ST沈機曾公告，瀋陽市政府和中國通用技術集團將在國家八部委及遼寧省政府的支持下，共同推進沈機集團綜合改革。沈機集團通過改革重組、徹底解決歷史遺留問題等措施，建立規範的、市場化的公司治理結構和組織架構，聚焦先進裝備製造業，打造具有全球競爭力的世界一流機牀企業。

北方重工的重整成功為*ST沈機提供了參考路徑

據悉，在成功操盤過北方重工重整後，瀋陽市政府對於*ST沈機的本次重整也是信心十足。

公開資料顯示，北方重工集團有限公司2009年曾進入中國企業500強行列，在國內重型機械行業排名長期穩居前三。但2012年以來，受全球經濟低迷和國內重型機械行業波動等一系列因素影響，北方重工的經營規模擴張、海外併購未取得預期效果，一度陷入嚴重債務危機，經營極度困難。

2018年6月22日，瀋陽市中級人民法院裁定受理北方重工破產重整。

根據中興商業3月29日公告，遼寧方大集團確認並承諾，以戰略投資者身份參與北方重工司法重整，一次性向北方重工投資不低於人民幣15億元且持有不高於重整後北方重工42%的股權。

4月30日，北方重工完成司法重整，遼寧方大集團實業有限公司正式成為北方重工第一大股東。至此，北方重工進入全新發展時期。

從今年5月1日起，方大集團作為戰略投資者，依法成為北方重工第一大股東後，北方重工隨即啓動全面改革，實施管理體系重構、管理制度理順、技術創新體系重建、市場資源恢復等一系列舉措，着力推動企業開啓新生之路。

重整成功後北方重工脱胎換骨的變化也有目共睹。“從黑燈瞎火到燈火通明，北方重工對面的瀋陽機牀不可能不感受到這一顯著的變化。”

混改三個月來，對外簽訂訂單6億多元。北方重工按照獎勵政策對業績突出的銷售人員兑現獎金335萬元，最高個人獎金突破20萬元。給予設計研發人員降本增效提成90.5萬元，最高個人獲獎5萬元。8月份，生產任務最飽滿的金屬結構件分廠，92名員工月收入突破了一萬元。這在以前是想都不敢想的事情。

中興商業二級市場的股價也從重整前的6元多漲到了目前的10元多。

“北方重工破產重組的成功為東北企業改革探索了提供可資參考的路徑。”一位長期關注東北國企重整的投資者分析道。

“瀋陽機牀通過這樣的重整方式也一定能成功，相對而言，瀋陽機牀的很多條件比此前的北方重工要好。除了地方政府的共同支持以外，瀋陽機牀還有國家八部委的高層協調機制，有解決重大問題的溝通通道，有國家層面的重視，更有確定的戰略投資者。”

連環重整，白衣騎士中國通用值得期待

近年來，陷入困境的*ST沈機歷經多次改革，但前期改革修修補補居多，沒有真正觸及到一些根本性問題。在嚴峻的現實面前，地方政府和企業都意識到，重複前期改良型的改革措施難以徹底解決瀋陽機牀長期形成的沉重歷史包袱，必須採取果斷措施，深化綜改方案，實施破產重整。

“不破不立，現在的*ST沈機，比以往任何時候都更有機會觸及和解決困擾企業發展遇到的真正痛點。”有熟悉沈機機牀的人士表示。

此前，遼寧社會科學院經濟研究所所長張萬強在接受《證券日報》記者採訪時認為，“瀋陽機牀的綜合改革及重整，重點一是推進債轉股，讓企業減輕負擔，輕裝上陣;二是在混改中引入好的資本，從根本上解決企業體制機制問題;三是徹底解決企業的歷史負擔。”

“沈機系”開啓的“自上而下式”的連環司法破產重整模式，看似危機重重，但這或許是“沈機系擺脱當前困境的唯一選擇。這就是向死而生!

“司法重整看似猛烈但卻是“沈機系”當前最佳的選擇。”有市場分析人士指出，“首選司法重整為陷入困境企業重整提供了成熟而多元的工具，包括資本公積金轉增股本、債轉股等。其次，目前是市場化、法治化債轉股的最佳政策窗口期。再次，面前國內機牀行業面臨集中度低、財務負擔重的問題，司法重整有助於促進行業整合和降低企業負擔。最後司法重整亦是國家鼓勵的方向。”

借力司法重整完成對沈機集團、ST沈機的綜合改革，有利於引入戰略投資者，同時有利於企業脱困發展。如能重整成功，將有利於沈機集團和瀋陽機牀甩掉包袱，輕裝上陣，真正按照市場化模式推進企業長期發展。

此前，有媒體在分析*ST沈機的潛在戰略投資者條件時指出，中國通用就是被量身定做的白衣騎士。公開資料顯示，中國通用是中央直接管理的國有重要骨幹企業，其三大核心主業是先進製造與技術服務諮詢、醫療健康、貿易與工程承包，其中先進製造與技術服務諮詢板塊的一大重要佈局即為機牀產業。

作為直屬央企，中國通用比起北方重工的戰略投資者方大集團，在市場、資源、資金、技術等方面擁有更為綜合的優勢。

在“沈機系”的本次戰略重整過程中，中國通用能發揮多大的作用？中國通用能否帶領“沈機系”走出泥潭？實現涅槃重生。

市場對此均充滿期待。