兩大國際基準油價價差收窄或長期化

自2017年三季度以來，美國西德克薩斯輕質原油期貨價格處於持續折價之中，與英國布倫特原油期貨價格的價差明顯擴大。造成美國基準原油期貨價格偏低的主要原因在於近年來美國陸上頁岩油氣產量顯著增加，而主產區原油管道的建設由於審批和投資週期等原因不能滿足原油輸送需求。

不過，隨着多個輸油管道在原油主產區陸續投入使用，西德克薩斯輕質原油期貨價格與布倫特原油期貨價格的價差從今年6月份以來顯著收窄。與5月底的每桶近12美元相比，這一價差在8月12日一度降至每桶2.15美元。

美國中游管網設施瓶頸的逐步消除可能令這兩大國際基準油價價差的收窄趨於長期化，西德克薩斯輕質原油期貨價格出現溢價的時段也將增多。這對於不同地區煉廠利潤率或將產生顯著影響。

奧地利JBC能源日前發佈的報告説，美國原油主產區中游設施發生的變化可能會在中期推動庫欣地區從長期的供應過剩轉變為供應不足。比如，“鑽石”原油管道的擴能和延長預計將會從2020年底把額外的原油(20萬桶/日)從庫欣地區輸送到Capline輸油管網。

美銀美林日前預計，2019年布倫特和西德克薩斯原油期貨均價將分別為每桶65美元和56美元，而2020年布倫特和西德克薩斯原油期貨均價則將分別為每桶60美元和54美元。兩者的價差預計會從今年的每桶9美元收窄至每桶6美元。

美銀美林表示，美國二疊紀盆地新輸油管道的投入運營是布倫特和西德克薩斯原油期貨近期合約價差收窄的部分原因，遠期合約的價差也出現收窄，2020年兩者平均價差將低於每桶5美元。

本月初，全美平地管道公司(PAA)投資的日輸油能力達67萬桶的Cactus輸油管道二期項目已經完工，並進入試運行階段。該管道將把原油從二疊紀盆地輸送到墨西哥灣沿岸的港口科珀斯克里斯蒂。

8月19日，EPIC原油控股公司宣佈臨時把一條天然氣凝析液管道改輸原油，日均輸送能力為40萬桶。該管道同樣把原油從二疊紀盆地輸往科珀斯克里斯蒂等港口。到2020年初，該公司新建輸90萬桶/日油管道將正式投產，初始輸油能力為日均60萬桶。

由菲利普斯66公司投資的灰橡樹管道也將在今年年底完工，這一日輸油能力達90萬桶的管道將把二疊紀盆地和鷹灘盆地的原油輸往科珀斯克里斯蒂等地。

此外，由埃克森美孚等公司投資的Wink-Webster管道將在2021年投產，這一日輸油能力達150萬桶的管道同樣將連接二疊紀盆地和墨西哥灣沿岸。

美國油氣企業在提高鑽井效率的同時削減資本支出，美國原油產量的增長勢頭預計將放緩。相比之下，美國新增輸油能力在今後幾個季度將超過原油產量增幅，因重油管輸瓶頸對西德克薩斯原油期貨價格帶來的折價壓力將大幅減輕。

JBC能源表示，美國原油價格因主要產油區運輸瓶頸的逐步解除而走強，對美國墨西哥灣沿岸地區煉油利潤帶來嚴重負面影響。自今年一季度以來，歐洲煉油利潤率增長幅度首次超過美國墨西哥灣沿岸煉油利潤率改善水平。JBC能源預計，在今後數月，歐洲出口型煉廠將更具競爭力，美國煉廠則可能在有些時段無法維持最大可行加工負荷。