降準“打頭陣” 下好穩增長一盤棋

9月6日，中國人民銀行宣佈將於9月16日下調金融機構存款準備金率。加快地方政府專項債券發行使用與降低金融機構存款準備金率，已分別完成對財政政策與貨幣政策如何加大逆週期調節的“破題”。從近期打出的一系列組合拳來看，宏觀政策正重新聚焦穩增長，新一輪政策窗口期已打開，降準只是“打頭陣”。

從金融委會議“預熱”到國務院常務會議“點題”，加大宏觀逆週期調節力度迅速轉化為有力行動。央行率先一步，祭出“全面+定向”降準組合拳，迅速回應國務院常務會議對“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”的要求。不難預料，接下來財政等有關部門將圍繞國務院常務會議確定的“加快地方政府專項債券發行使用的措施”進行落實。在如何加大逆週期調節這點上，財政政策與貨幣政策給出的解決方案逐漸明瞭。

目前，財政政策與貨幣政策力度都不小。一方面，國務院常務會議關於“今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢”的要求是歷年來首次，明確專項債資金重點投向、擴大可用作項目資本金範圍，可更好發揮撬動社會資金、拉動有效投資的作用。另外，提前下達明年專項債部分新增額度，給專項債券進一步發揮作用預留想象空間。另一方面，此次降準釋放資金規模超過1月降準，近四年來首次採取“全面+定向”降準的方式。

這些不過是近期宏觀政策打出的一系列組合拳中的一部分。就在上個月，央行宣佈決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。如果説降準是用調控的辦法，完善LPR形成機制用的則是改革的方法，但目的是一樣的——降低社會融資實際成本，從而刺激有效投資。刺激有效投資同樣是加快地方政府專項債發行使用、落實落細減税降費的目的所在。再進一步看，拉動有效投資是為了補短板、擴內需，這又與近期出台的一系列刺激居民消費、做大國內市場的政策在方向上一致。

當前，國內外經濟金融面臨新形勢，加大宏觀逆週期調節力度順理成章。從近期一系列政策措施看，宏觀政策正重新聚焦穩增長，新一輪政策窗口期已打開。

事實上，調控及時迅速、出拳密集有力，也明確了重心和方向，更展現了能力和信心。無論是財政政策還是貨幣政策，無論是調控手段還是改革辦法，勁兒都在往一處使——擴大居民消費和有效投資，促進形成強大國內市場。應看到，我國居民儲蓄率較高，國內市場巨大，經濟發展潛力和迴旋餘地大，基本面長期向好。還應看到，我國宏觀政策工具充足，防範化解風險經驗豐富，完全有能力、有信心、有條件戰勝各種困難和挑戰。

當前財政與金融攜手出擊、調控與改革一起發力，多措並舉、精準有力，但政策組合拳或許沒有打完，部分市場機構亦有降息預期。此次央行降準雖然力度不小，但沒有提出置換9月到期中期借貸便利(MLF)。換言之，MLF操作窗口依然打開，在降準釋放出大量流動性，有望帶動市場利率進一步下行的情況下，公開市場操作利率下調可能變得水到渠成。在LPR機制作用下，企業實際融資成本有望下行，有助於更好支持實體經濟發展。