提升上市公司質量 重點處理好十對關係

提升上市公司發展質量是個雖老生常談卻又歷久彌新的話題。近年來，政府監管部門對資本市場加強監管、推進改革，為提升上市公司質量、改善資本市場環境做出了很大努力，取得了一定成效。我國資本市場改革已進入新階段，提升上市公司發展質量也應該有新理念、新思維、新要求、新方法。結合上市公司多年的實踐，筆者認為，提升上市公司質量，應重點把握和處理好“十對關係”。

處理好形勢與任務的關係

上市公司具有基本功能和特殊功能。其中就包括優化資源配置、直接融資及再融資、調整產業結構、轉換經營機制、改革現代企業制度，以及樹立品牌、吸引人才、開拓市場等功能與優勢。

在服務國家重大戰略方面，上市公司可以發揮也應該主動發揮重要作用。政府可以利用上市公司的功能和優勢，引導協調資源和項目向上市公司配置與傾斜。上市公司應該對當前形勢、自身條件、目前狀況、未來趨勢等作分析。在分析內外環境與條件的基礎上，明確當前階段的任務。

在此基礎上，上市公司應識大體、辨時局、顧大局、盡責任，準確判斷形勢，把握髮展方向，調優戰略規劃，老老實實做實業，紮紮實實搞經營，自覺主動對接國家及區域戰略，對標國家及區域規劃，對照國家及地方政策，明確鎖定目標，在防範風險的基礎上，提升上市公司資產運營和生產經營質量，謀求發展、加快發展、持續發展、高質量發展，實現良好的經濟效益、社會效益。

處理好大股東與中小投資者的關係

上市公司大股東的行為，對於上市公司的質量有着重要影響。因此提升上市公司質量，就要提高大股東質量。可以重點從幾方面着手。

一是優化控股股東股權結構。引入資金實力強、市場知名度高、聲譽好、專業性強的企業作為戰略投資股東，以利於上市公司發展戰略的優化、資源的獲取和整合及重大項目的落地實施。二是提高控股股東治理水平。大股東對上市公司的管理、治理要尊重上市公司治理準則及規範、規律、流程、方法。要把握好度，既不能放任不管，也不可越俎代庖。要管住、管好關鍵，主要通過股東大會，真正把好戰略規劃、項目投資、人事推薦等決策關口。三是規範控股股東行為。從制度設計上，保證上市公司大股東依法規範行使出資人權利，防止其侵犯由全體股東出資形成的法人財產權。防止大股東或實際控制人利用自身權力、信息優勢，違反上市公司規範運作程序，干預上市公司內部管理和經營決策，損害上市公司和其他股東的合法權益。四是敬畏投資者，保護中小投資者利益。加強對上市公司虛假陳述、內幕交易、操縱市場、關聯方非經營性資金佔用等損害中小投資者權益的行為的監管和處罰。進一步提升投資者自身的風險意識，拓寬維權途徑，為投資者維護自身權益提供便利。建立完善的損失賠償制度，推動設立投資者賠償基金，使損失賠償落到實處。

處理好戰略管理與日常管理的關係

上市公司要實現持續成長、高質量發展，不僅要做好日常經營管理，也要高度重視戰略規劃管理，制定好戰略、執行好戰略。

上市公司戰略的制定既要實事求是，講究科學性、合理性、可行性，從公司實際出發，結合政策環境、市場環境，堅持穩健經營、審慎經營原則，有所為有所不為；也要具有創新性、超前性、前瞻性，敢想敢闖敢試，探索業務創新、技術創新、產品創新、管理創新、機制創新等。戰略的制定要避免閉門造車、紙上談兵，應該建立在充分的調查研究和嚴謹的分析論證的基礎上，否則極易走彎路、瞎折騰。上市公司的發展戰略要根據企業內外環境的變化及階段性執行情況作出評估，並根據國家戰略、政策機遇、行業前景、市場趨勢適時進行調整。

處理好主業與多元化發展的關係

證監會主席易會滿曾指出，上市公司要“敬畏專業，突出主業，自覺遠離市場亂象。”上市公司要想提高發展質量，在激烈的市場競爭中佔有一席之地或佔據領先地位，必須正確認識和處理主業與多元化發展的關係。要聚焦主業、深耕實業，在此基礎上適度多元化。這是總結大量企業發展經驗和教訓得出的結論，也是經濟形勢、市場環境對企業提出的要求，更是企業自身發展的需要。

上市公司的業務發展要有重頭戲、壓艙石、定海神針，具備抗擊市場風浪的核心競爭力。要做大做強主業，抓好重點項目經營，避免盲目多元化、肆意擴張、“跟風式”投資，防止公司業務變成“大雜燴”，什麼都想做卻什麼都做不好。要圍繞主業打造品牌，聚集資源，形成影響力。這就需要上市公司管理層保持戰略定力，提高專注度，具備工匠精神。

在抓好主業經營的基礎上，上市公司也可以結合資源稟賦、公司特點適度多元化，這樣有利於優化資產結構、產業結構，分散經營風險，發揮業務協同效應。多元化發展要有較強的針對性，業務之間要具有一定的相關性、互補性，需圍繞主業、上下游產業鏈以及橫向和縱向一體化進行，以實現資源整合、資源共享、協同發展、規模發展。

處理好滾動發展與併購重組的關係

上市公司實現高質量發展，需要實行自身滾動發展與併購重組兩手抓、“兩條腿走路”的策略。僅靠自身發展，而不注重、不善於利用資本市場手段進行併購重組，發展速度、發展質量、市場競爭力會受到一定限制；但同時，開展併購重組需要以自身穩定發展、持續發展、健康發展為基礎，通過自身滾動發展積累資本、積蓄實力，打好基礎，打造優勢，才能具備開展併購重組的條件和能力。因此，自我滾動發展是根本，是企業的本職、本分，併購重組是輔助手段。對於二者的關係，不能主次顛倒，不能錯位，否則就會影響企業的持續健康發展。

推動企業的滾動發展，關鍵要做到三個“實”：一是管理者心態要實，不能心浮氣躁、急於求成、好高騖遠，要有恆心、有耐力，堅守主業、穩紮穩打；二是工作要實，日常經營管理要講效率、講效果、重執行、重落實；三是業務要實，着力提高產品或服務的品質、影響力、競爭力，用實力、結果説話。

對於併購重組，要重點做好以下工作：一是上市公司要科學、審慎選擇併購標的，要從企業戰略定位出發，着重在主業體系下整合，認真調研、論證，全面評估、綜合權衡，防止“為人做嫁衣”、不當干預，防止隨意性、盲目性；二是上市公司要重視風險防控，確保併購標的得到有效管控，實現預期收益；三是政府和監管機構應優化完善併購重組機制，譬如在依法合規的前提下開闢併購重組“綠色通道”，支持優質資產注入符合條件的上市公司，為上市公司提質增效注入“新鮮血液”。

處理好資產與負債的關係

上市公司要實現高質量發展，必須正確處理資產與負債的關係。簡而言之，就是要一方面做好資產經營管理，努力實現資產保值增值；另一方面要適度負債，謹慎負債，確保流動性，保證資金鍊的安全。在資產經營管理上，首先要合理匹配資產，注意資產的產業結構、區域結構、週期結構、輕重結構、境內外配置結構，在不同的市場、不同的資產形態之間做合理匹配，實現風險對沖，提高資產安全係數；其次要落實資產經營目標管理責任制，確保資產安全，確保資產收益率；還要盤活資產，藉助資本力量、市場化手段，提高資產質量，實現資產保值增值。

對於負債問題，要辯證看待，正確認識，謹慎處理。適度負債有利於企業開拓市場、盤活資產、促進發展。相反，沒有負債或負債率太低，從積極的角度看錶明公司的財務成本較低，風險較小，償債能力強，經營較為穩健；但也往往意味着企業資產盤活得不夠、發展動力不足、缺乏開拓精神，反映出企業的保守、“野心”不足。處理好負債問題，關鍵是要加強負債管理。企業要做到適度負債，根據資產狀況和資金情況謹慎利用財務槓桿，尋求資產和負債的相對平衡，避免資不抵債，發生流動性風險，確保資金鍊安全。資產負債率的高低並沒有硬性指標，在不同的行業和企業之間存在較大差別，但一般認為適宜水平是40%-60%。

處理好發展與規範的關係

發展與規範兩者之間是辯證關係，是對立統一關係，兩者相互聯繫，相互促進。

規範是上市公司發展的前提，在規範的基礎上發展才是符合上市公司長期發展、長治久安的正確道路。以犧牲規範為代價的發展，雖然可能帶來一些短期利益，但實際上潛伏着很大的風險，難以長久持續，甚至可能帶來滅頂之災。反過來，規範不是目的，目的還是要發展，而且只有發展了才能推動公司不斷規範。如果發展不起來，也容易造成不規範的情況出現。

上市公司應謹記、遵循證監會主席易會滿提出的相關要求，敬畏法治，守法經營，合規經營；牢守“四條底線”，不披露虛假信息、不從事內幕交易、不操縱股票價格、不損害上市公司利益，確保上市公司行穩致遠。

處理好機制建設與團隊建設的關係

上市公司並非具有天然的制度、機制優勢，不改革同樣沒有出路。因此，上市公司要實現高質量發展，必須不斷加強機制和團隊建設，形成良性互動。

一方面完善激勵約束機制，通過制度改革、契約化管理、目標管理、績效考核、股權激勵等方式，獎優罰劣，優勝劣汰，激發內部活力、內生動力。另一方面重視人才隊伍建設，做到用事業、待遇、感情、機制“引人留人用人”。堅持“兩條腿走路”，一方面重視現有人員、存量人員的培訓、培養；另一方面引進人才，特別是領軍人才、專業人才、業務強手，建設企業人才梯隊，培養企業接班人，培養更多年輕的管理人員、業務骨幹。要善於用人，敢於壓擔子，在實戰中提高；同時要鼓勵創新，鼓勵創造，寬容失敗，容忍失敗。

處理好內部氛圍與外部環境的關係

注重內部環境建設和內部氛圍的營造。一是要塑造品牌，提升價值。通過業務成長、規範運作、信息披露、投資者關係管理、價值管理、品牌宣傳推廣、媒體宣傳報道等系統工程，塑造良好品牌聲譽，提升公司價值。二是加強企業文化建設。弘揚企業精神，傳播務實、擔當、合作、進取等“正能量”，建設具有自身特色的企業文化，塑造員工的精氣神，提高團隊戰鬥力和員工執行力。三是完善基礎設施，落實、用好配套政策。既要建好、善用現代化辦公設施，創造良好辦公環境，提高辦公及運營效率；更要充分用好國家、行業、地方相關配套政策，積極推進相關政策落實到位。

外部環境方面，政府、監管機構、上市公司等各方需要共同努力、各盡其責，合力營造良好環境。政府層面，要持續優化營商環境，重點加強“七個環境”建設：政策環境上，注重功效、優選產業；服務環境上，政務公開、便捷高效；設施環境上，改造升級、互聯互通；法治環境上，良法善治、公正透明；市場環境上，規範有序、公平競爭；融資環境上，拓寬渠道、降本增效；人才環境上，聚才引智、建設高地。監管機構層面，監管的目標是督促企業建立起內控健全、治理有效的現代企業制度，合法合規經營。監管部門在加強上市公司監管的同時，應尊重規律，保持定力，堅持監管與服務並舉，規範與發展並重，竭盡所能為上市公司排憂解難，支持上市公司發展。對於出現“問題”的上市公司，要按照“實事求是、依法合規”的原則，辯證看待，分析出現問題的具體情形及原因，辯證看待，妥善處理。上市公司層面，要處理好與政府、監管機構、金融機構、相關部門、公檢法司、行業協會的關係，改善信用環境、融資環境、法制環境、營商環境，爭取資源，爭取政策，爭取支持，爭取幫助，推動難題破解，推動資源聚集，爭取項目落地；要強化與投資者、媒體及市場合作，適度進行宣傳、溝通，維持良好的公共關係，樹立良好社會形象，將良好的外在關係、外部環境轉化為內在生產力。

處理好當前和長遠的關係

上市公司的高質量發展，必然是“行穩致遠”式發展，是短期效益和長期可持續二者兼顧的發展。這就要求上市公司既要“低頭拉車”，也要“抬頭看路”，要兼顧、權衡當前發展和長遠發展的關係。既要利用政策和市場的“窗口期”以及行業發展的契機，追求“立竿見影”、時不我待、功成有我的效率、效能、效益；也要有久久為功、一茬接着一茬幹、功成不必在我的定力、毅力、境界。既要打好公司現階段每一場“戰役”，也要具有前瞻意識，重視戰略性佈局。

同時，上市公司的經營要有“勝不驕、敗不餒”的精神，當下、眼前的成績、困難都有可能是暫時的，不代表未來的狀況。提升公司質量應該是持續永恆的追求，既要充滿信心、鼓足幹勁，也要有憂患意識、不盲目樂觀，立足當下，着眼長遠，通過苦幹、實幹，實現公司高質量發展。