8月信貸投放結構改善 社融增量超預期

新增貸款、社會融資規模等多項金融數據回暖。央行11日發佈的數據顯示，8月社會融資規模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元。8月新增人民幣貸款1.21萬億元，預估1.2萬億元，前值1.06萬億元。8月貨幣供應量M2同比增長8.2%，預期8.2%，前值8.1%。

社融方面，8月社會融資增量為1.98萬億元，同比增速10.7%，維持在較高增長區間，數據好於預期。其中，對實體人民幣貸款增量1.3萬億元，同比基本持平。非標融資依舊收縮但邊際轉好明顯：委託貸款降513億元，信託貸款降658億元，未貼現銀行承兑匯票小增157億元。值得注意的是，8月地方政府專項債成為支持社融的主力，淨融資額3212億元;企業債發行單月淨融資3041億元。

信貸方面，8月中長期貸款增加8611億元，好於去年同期，住户部門中長期貸款增加4540億元為信貸提供支撐。企業部門中長期貸款增速有所轉好，8月增4285億元，同、環比均小幅上升。短期信貸回暖顯著，其中，8月企業短期信貸減少355億元，環比增1400億元，同比增1840億元，降幅明顯收窄;居民短期信貸增加1998億元，環比大增1300億元。

交通銀行首席經濟學家連平認為，企業短貸減少、長貸增加表明，在政策導向下信貸投向結構有改善跡象。

華泰證券首席宏觀研究員李超表示，信貸穩健主因是居民短貸、貼現票據回落及企業貸款回升。其中，地產融資受限的情況下，嚴查消費貸仍對居民短期貸款構成負面影響，但央行從保證“廣義貨幣供應量M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”的角度出發，多措並舉鼓勵強化金融機構支持實體，使得企業信貸同比多增。

對於下一步政策走勢，機構普遍認為金融對實體經濟支持力度將進一步增強。連平表示，廣義貨幣M2增速小幅回升，基本回應了一段時期以來央行穩健的流動性調控目標，預計未來金融支持實體經濟的力度會進一步增強。

李超也認為，央行仍將預調微調，核心保證M2、社融增速與名義GDP基本匹配及結構性支持民營小微企業融資需求，後續貨幣政策取向仍需密切跟蹤經濟增長及物價走勢。