新基金髮行：“利器”緣何變“鈍器”

Wind數據顯示，截至9月16日，中國公募基金業的產品數量已經達到5746只，其中半數以上是股票型基金和混合型基金。但近年來，公募基金的從業者們卻發現，新基金髮行以擴張資管規模的道路，愈發難走了。

偶有爆款，也常是形單影隻，難以掩蓋大量新產品掙扎在成立生死線上的現實。更不用説，在過去十年時間，一輪輪勁爆的新基金銷售戰硝煙過後，大家驚訝地發現，權益類基金產品的規模，基本上是在原地打轉。

一個典型的案例是混合型基金。根據Wind數據，混合型基金資產管理規模的巔峯其實是在2007年，當時只有224只產品，但資管總規模卻高達2.5萬億元。此後，產品數量越來越多，但資管規模卻始終回不到巔峯狀態。至2019年9月16日，混合型基金產品數量激增至2467只，資管總規模卻降至1.78萬億元。相較而言，新基金髮行的邊際貢獻可見一斑。

起初，可並不是這樣的。

公募基金的“老人”常常會追憶十幾年前的幸福時光。在那時，新基金髮行是基金公司擴張資管規模的絕對“利器”，每一次新基金產品獲批，就會被基金公司視為一次大舉擴張規模的良機，產品首募幾十億乃至百億並不罕見。以股票型基金為例，Wind數據顯示，2006年至2009年，股票型基金產品的絕對數量不過增加了十餘隻，但總規模卻以千億元級增加。而在2009年末，基金總數量中，竟有約十分之一的產品，其規模超過百億元，且以股票型和混合型基金為主。

走着走着，怎麼突然間“利器”就變成“鈍器”了？新基金髮行，怎麼就從氣拔山河衰退成但求活着了？

某基金公司的高管認為，這種變化並非“突變”，而是基金行業惡性競爭日積月累的後果。他指出，在2007年末股指從巔峯緩步下落時，公募基金並未意識到行業危機行將到來，大量基金產品的申報前赴後繼，激增的產品數量在幾年時間裏近乎要榨乾市場的最後一滴汁液。而當投資者熱情消退時，基金產品的供求關係發生了逆轉，但即便如此，基金公司卻將資管規模的競爭推至白熱化，拼命發新基金就成為競爭的主要手段。

再到最後，當越來越多的業內人士意識到濫發新基金、同質化競爭的惡果時，腳步卻已經停不下來。這個時候，繼續新基金髮行大戰的理由變成：“如果我不發行新基金，而其他公司發行，那麼，在渠道的引導下，我的份額將會被贖回，成為其他公司的新基金份額。”

用一句簡單的話概括，就是“拆東牆補西牆”。所以，十年一夢，權益類產品的規模還在原地打轉。對於意欲在財富管理行業中謀求更高地位的公募基金業來説，這顯然不是一個健康的發展路徑。

所幸，行業的領頭羊們已經開始着手改變。記者發現，一些資管規模排名前列的頭部公司，正在對新基金髮行進行戰略重整。比如，減少旗下同質化產品的推出，將平台建設、品牌建設、團隊建設作為戰略發展核心，甚至有基金公司提出，完全可以“合併同類項”，減少旗下基金產品的數量，退出已然有些“病態”的新基金髮行戰場。

即便是一些中小型基金公司，也開始反思過去的新基金髮行戰略，開始大刀闊斧地砍掉旗下“迷你基金”，期望甩掉包袱，輕裝上陣，再謀突破。