歐央行出台新一輪貨幣寬鬆舉措

歐洲央行當地時間12日召開貨幣政策會議，宣佈下調歐元區隔夜存款利率至-0.5%，同時維持歐元區主導利率為零、隔夜貸款利率為0.25%不變。這是歐洲央行自2016年3月以來首次調降歐元區關鍵利率。

分析指出，歐洲央行結束量化寬鬆購債計劃不到一年，就重新迴歸超寬鬆貨幣政策，未來其貨幣政策在推動經濟增長、實現通脹目標方面發揮的作用恐怕將非常有限。

歐洲央行重啓量化寬鬆

除了調降歐元區關鍵利率，歐洲央行還調整了前瞻性指引，預期歐元區關鍵利率將“保持或低於當前水平”，直到歐元區通脹前景有力地趨向且足夠接近政策目標。在非常規貨幣政策方面，歐洲央行決定從11月1日起重啓資產購買計劃，每月購債規模為200億歐元。為增強利率政策寬鬆效果，購債將持續足夠長時間，預期在歐洲央行首次加息前結束。

歐洲央行行長德拉吉當天表示，通過新的寬鬆政策，歐洲央行向歐元區加大了貨幣刺激力度，以確保歐元區有利的融資條件，支持歐元區經濟擴張。

據美聯社報道，歐洲央行作出這一決定的背景是，包括美聯儲在內的全球央行紛紛採取更低的利率，以支持正在放緩的全球貿易和增長。分析認為，在歐洲經濟走勢疲軟，英國“脱歐”和全球貿易爭端風險加劇的背景之下，歐洲央行採取上述動作挽救陷入困境的歐元區經濟迫在眉睫，並需要及時遏制通脹預期下滑的危險。

數據顯示，今年二季度歐元區GDP環比增速減半至0.2%，同比增長1.2%，處於2016年以來的低位。同時，經濟衰退風險從外圍向核心蔓延，“火車頭”德國甚至陷入困境。此外，意大利政治風險再掀波瀾，英國脱歐不確定性進一步損害歐洲經濟前景。歐洲央行12日下調今明兩年歐元區經濟增長預期至1.1%和1.2%，預計2021年為1.4%;同時將2019年、2020年和2021年歐元區通脹預期分別下調至1.2%、1.0%和1.5%。

分析指出，儘管8月歐元區一些經濟指標出現回升勢頭，但難以抵禦整體放緩趨勢。特別是在美聯儲實施降息後，基於自身經濟低迷、財政支持政策難以協同、通脹回升走勢惡化等因素，歐央行不得不擔起重任，推出新一輪刺激計劃。

為對抗通縮威脅、刺激歐元區經濟復甦，歐洲央行自2014年6月開啓了負利率時代;2015年3月至2018年12月間，歐洲央行又通過資產購買計劃購買了約2.6萬億歐元資產。

刺激措施作用或有限

對於新一輪寬鬆措施的實施效果，許多業內人士並不看好。分析認為，歐洲面臨的許多挑戰是由外部輸入的，不受貨幣政策調控的影響，例如歐洲央行對全球貿易摩擦或英國“脱歐”等問題都難以施加影響。而且歐洲央行的負利率及大規模資產購買措施此前已實行數年，但通脹水平仍遠低於目標。未來的政策空間和實施效果有限。

荷蘭銀行金融市場研究部主管庫尼斯説：“儘管新的資產購買計劃沒有明確結束的時間點，但規模很小，因此這些措施對宏觀經濟的影響相對較小。我們懷疑此舉能否在未來2年至3年內大幅提高通脹。量化寬鬆在可預見的未來很可能會持續下去，且在某一時刻加快步伐。”

德國伊弗經濟研究所所長克萊門斯表示，鑑於經濟和通脹預期惡化，歐洲央行的決定是“合理的”，但“貨幣政策已達到極限，推動增長因素必須來自其他政策領域”。英國《金融時報》認為，歐洲央行擁有的貨幣“武器”的有效性受到懷疑，其副作用正在成為制約因素。簡言之，歐洲央行正開始走日本央行的老路。

據路透社報道，歐洲央行內部的鷹派成員發出了反對新刺激措施的聲音，並對一套可能消耗該行大部分剩餘火力的刺激方案的必要性和有效性提出了質疑。

德國央行行長魏德曼表示這些刺激措施過頭了，魏德曼稱：“從我的角度來看，經濟形勢並不那麼糟糕，且沒有通縮威脅的跡象。因此一旦通脹前景允許，就要撤出擴張性貨幣政策。”荷蘭財政部長也表示反對將利率進一步降至零以下的決定，因為這對該國的養老金行業不利。

本週多家央行將公佈利率決議

本週，美聯儲、日本央行、英國央行將相繼公佈利率決議。有分析指出，歐洲央行的新一輪貨幣寬鬆舉措令美聯儲和日本央行的壓力加重，本週兩國央行也可能採取寬鬆政策，旨在支持增長低迷且自由貿易受保護主義威脅的全球經濟。

現階段，金融市場普遍預計美聯儲將在本週舉行的貨幣政策會議上降息25個基點。由於貿易緊張局勢升温導致企業信心惡化，美國和全球製造業正在經歷增長倒退。經濟學家擔心，製造業低迷或蔓延至更廣泛的經濟領域，破壞美國經濟持續擴張態勢。CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲9月降息25個基點至1.75%至2%的概率為96.9%，維持利率在2%至2.25%不變的概率為3.1%;到10月降息25個基點至1.75%至2%的概率為42.8%，降息50個基點至1.50%至1.75%的概率為55.9%。

目前，日本通縮壓力的主要來源為全球經濟的增長放緩，全球政局不確定性令日本經濟面臨壓力，與此同時日元也存在升值壓力，日本央行進一步實施寬鬆貨幣政策的概率提升。日本央行此前曾經表示，當前世界經濟下行風險加大，如果物價上漲的動能不足，將“毫不猶豫”地推出新的寬鬆政策。此外，市場預計英國央行當前不大可能採取任何政策行動，最新英國就業數據顯示薪資增長強勁，在“脱歐”協商局勢變得更加明朗之前，英國央行料按兵不動。