資金持續加碼 公募不改樂觀預期

上週A股指數雖未明顯突破，但基於大資金持續加碼與增量資金加大布局預期考慮，公募對後市依然維持樂觀情緒。其中，在近期結構性行情中表現不俗的板塊，如科技、消費與醫藥等，依然是公募中長期看好的核心資產所在。

上行動力有堅實支撐

截至上週五(9月20日)收盤，A股上週以來呈現出橫盤震盪態勢，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300指數，分別微幅下跌0.82%、0.35%、0.27%、0.92%。但就行情結構而言，板塊間的表現依然差異明顯。其中，電子製造、飲料製造和醫藥商業等熱點板塊表現不俗。同花順數據顯示，這三大板塊上週累計漲幅分別為3.12%、2.51%、1.22%。

值得一提的是，包括上週在內，醫藥商業板塊的周K線已是6連陽，電子製造板塊的周K線則是3連陽，除了上上週(9月9日-12日)微幅下跌0.14%外，飲料製造周K線6周以來也走出5根陽線。

指數雖不見突破，但北上資金上週依然維持淨流入態勢。Wind數據顯示，9月以來的三週，北上資金淨流入額度分別為280.09億元、108.92億元、218.68億元。從8月中旬算起，北上資金已連續6周淨流入，流入額度超過870億元。

根據報道，在9月20日收盤後，富時羅素的A股擴容(將A股的納入因子從5%提升至15%)正式生效。富時羅素預計，此次擴容將為A股帶來40億美元的增量資金。此外，9月20日公佈的新一期貸款市場報價利率顯示，1年期LPR利率降低5個基點至4.2%。平安基金認為，隨着市場流動性的增加以及增量外資的流入，市場風險偏好將得以提振。

平安基金指出，本次LPR利率調整增加了市場流動性，有利於實體企業降低成本。一方面，企業經營利潤有望直接受益於此而提升;另一方面，在成本下降預期下，有利於提高企業的預期投資收益率，對於改善實體經濟的融資需求具有積極的作用，進而為股市上行提供更有力的支持。

核心資產表現可期

需要指出的是，公募對A股的樂觀預期，還與外圍環境變化有關。

招商基金表示，上週美聯儲如期降息，全球流動性繼續轉好，國內貨幣政策的空間也進一步擴大，國內流動性有望持續保持寬鬆，市場的風險偏好仍有繼續上行的空間，對權益市場是邊際利好。另外，前海開源基金金銀珠寶基金經理謝屹表示，美國經濟四季度會延續之前的下行趨勢，且大部分時間會在收縮區間運行。但歐央行做出了新的寬鬆舉措，使得歐洲經濟觸底概率加大。謝屹預計，在未來半年，歐洲尤其德國的經濟會反彈，開啓新的週期。“而中國的復甦則已經走在了各個經濟體的最前列，這次復甦的持續時間和程度都會超過市場的預期。”

在風險偏好提升預期下，平安基金認為，A股的估值較為合理，具備較強的配置價值。其中，受益於寬鬆預期的TMT板塊以及地產和基建板塊值得重點關注。“華為和BAT等主導的技術創新和生態建設進展超預期，國內市場新制造、新基建投資有望加速，推動新一輪經濟增長，未來權益市場表現可期。”

前海聯合基金指出，截至上週五收盤，滬深兩市動態PE估值在16.2倍，基本與歷史底部區域(12倍-15倍)接近。“目前權益資產的整體估值水平已經在一定程度上反映了經濟下行壓力，在全球流動性寬鬆的大背景下，中長期繼續看好核心產業優質資產。週期龍頭、消費服務和科技創新領域都有大量的投資機會。”前海聯合基金指出，在配置思路上，接下來可重點關注科技創新週期帶來的優質龍頭公司估值提升，如5G、半導體、雲計算、工業互聯網、硬件創新等。另外，受益經濟預期好轉的金融龍頭、基建加碼的週期產業龍頭和半年報超預期且下半年業績趨勢仍向好的細分行業龍頭個股，也值得關注。