時隔三年再擴容 公募加碼量化對沖基金

公募量化對沖基金在停滯三年之後，終於迎來了擴容信號——證監會信息顯示，今年以來上報的4只公募量化對沖基金近期被受理。分析人士認為，量化對沖基金是公募佈局的重要部分，隨着市場環境改善，具備量化投研實力的公募將會加大產品佈局。

擴容跡象顯現

“量化對沖基金主要是通過同時做多現貨和做空期貨來規避市場風險，力爭獲取現貨部分超越市場基準的超額收益。”前海開源基金量化投資部負責人黃玥對中國證券報記者表示，這類產品與一般的權益或固收產品的收益相關性較低，即使出現“股債雙殺”，理論上量化對沖產品依舊可以穩定盈利，是投資者進行資產配置的良好工具。

國內首隻公募量化對沖基金成立於2013年12月，但由於2016年左右市場出現大波動，股指期貨等衍生品交易受到較大約束，公募量化對沖基金也一度停止申報，直到近期才迎來擴容跡象。證監會信息顯示，今年1月、3月、4月和8月底，分別有景順長城基金、德邦基金、光大保德信基金和富國四家公司上報了量化對沖基金。9月18日，前三家公司的量化對沖產品上報已被受理，富國基金的富國量化對沖策略混合型證券投資基金則於9月5日接受補正通知。

與此相關，今年4月22日中金所將股指期貨交易的保證金由15%下調至12%。“保證金比例還有走低的可能。當前，股指期貨這類衍生品的參與資金規模比不上2016年的水平，但資金質量較好。從合約來看，自6月以來貼水已持續收窄，9月份以來甚至連續出現了升水狀況。”華南某券商分析人士表示，由於對沖盤的存在，股指期貨保持貼水是正常狀態，而貼水轉升水，則説明作為專業投資者的期指主力對後市的預期也持續好轉。“從目前來看，對沖策略主要是以做多為主，基於對後市整體的彈性預期，目前完全可以進行佈局。”

黃玥指出，滬深300股指期貨IF和上證50股指期貨IH年化的對沖成本，目前已降到了個位數甚至是零附近，量化對沖產品的投資逐步恢復正常。因此，“陸續有基金公司開始上報新的量化對沖產品，監管部門對這類產品的受理和審批持積極態度。”

公募蓄勢佈局

“目前量化對沖基金規模還很小。但無論是對行情回暖的跟隨，還是出於多樣化產品佈局考慮，這類產品都將是公募佈局的考慮對象。作為全產品線的重要部分，我們會密切關注市場動態，及時在產品佈局上跟上節奏。”華南某一線公募內部人士對記者表示。

Wind數據顯示，截至9月23日，全市場共有21只（不同份額分開算，下同）量化對沖基金，成立時間均在2016年6月之前。截至今年9月23日，21只產品規模共計53.53億元，其中有15只規模在億元以上。“無論是公募或私募量化基金，國內均處於起步階段。相比之下，從投資方法來看，全球50%的對沖基金可以歸為量化基金，量化產品已逐漸成為成熟市場主流的投資方法之一，所以量化產品在國內有着廣闊的發展空間。”黃玥説。值得一提的是，21只基金今年以來均取得正收益。從成立至今來看，由於多數產品經歷過上一輪牛熊轉換，收益幅度更為可觀，海富通阿爾法對沖以50.55%的收益率位居第一。

黃玥指出，市場情緒和風險偏好的提升，有助於股指期貨由貼水轉為升水，也有助於量化模型在選股時能選出更多跑贏基準的股票。所以，從絕對收益角度看，量化對沖產品能有效地為投資者創造更為穩健的長期回報。“量化對沖基金或許很難成為主流產品，但其是分散投資與有效平滑組合風險的重要工具，今年的股票打新對其收益有重要貢獻。但長期看，這類產品要獲得超額收益，對投研能力仍是一個考驗。”上述華南公募內部人士説。