多位基金經理表示：四季度債市或維持震盪

證券時報記者 張燕北

受國內通脹預期上升、全球再掀貨幣寬鬆浪潮等因素影響，國內債券市場近期出現較大調整。展望四季度，多位公募基金經理表示，債市仍處於温和牛市，基本面大環境不改，中期仍有空間；看好中等久期中高等級信用債。

債市或繼續震盪

博時季季享債券基金經理黃海峯認為，目前經濟基本面較弱，貨幣政策偏寬鬆的取向不會轉變。債券市場處於温和牛市，但由於絕對收益率處於歷史低位，在逆週期調節政策下容易出現反覆。當前拉動經濟的主要力量依舊是地產和基建。政治局會議重提“房住不炒”，後期地產銷售預計會有所下滑；在汽車消費拖累下，社會消費品零售總額也將有所回落。

寶盈基金固定收益部總經理鄧棟表示， 考慮到經濟下行壓力和地產政策未放鬆的基本面情況，中期看債市仍有空間。但短期受制於豬肉價格暴漲對通脹的衝擊，利率曲線短端未見明顯下行，節奏上仍需耐心等待。

富榮基金固定收益部副總監兼基金經理呂曉蓉稱，債市仍處於整體牛市，但短期震盪下行的局面還將持續。核心邏輯仍是偏弱的經濟基本面，地產投資的負向影響才開始顯現。不過，呂曉蓉強調， 基本面大環境不改，利率上下行空間都有限。

靈活調整組合結構

在具體操作上，基金經理表示，四季度債市投資策略以動態調整組合久期、槓桿，精選個券為主。

興銀基金固收總監陳博亮表示，四季度債市或有較大波動，但可通過策略調整控制風險。主體策略是調整結構、做好擇券，如採用中等久期、中高槓杆，邊走邊看，在震盪行情中動態調整。

陳博亮表示，四季度在品種選擇方面，以信用債為主體，保留一定比例的利率債為靈活調整留出空間，提高組合流動性。信用方面，以中高評級主體為主，勤做調研，精度信用挖掘。

呂曉蓉表示，對於純債基金，將繼續以信用債的行業、等級輪動、個券挖掘為主要收益來源，靈活調整久期以應對市場變化。信用策略和久期策略上都將避免激進，注意控制組合的回撤風險。信用債細分板塊中仍相對看好城投債。穩增長、控地產的大背景下城投作為投融資平台的作用仍在延續，其隱性債務化解的市場化置換方案也在陸續實施，基本面有所改善。她認為，轉債當前的整體估值並不便宜，但仍有部分低價轉債可適當左側佈局。四季度新券的發行預計會有所加速，可以等待新券。

鄧棟表示，將保持中等久期具備信用利差壓縮空間的中高等級信用債底倉，預計這部分倉位在四季度仍可貢獻可觀的票息收益，還有獲取資本利得的機會。

鄧棟同時看好中等久期中高等級的信用債，特別是城投債。他認為這部分債券目前仍有相對較高的靜態收益，四季度在經濟壓力較大的環境下，市場資金有望進一步配置，從而帶動收益率下行。

黃海峯表示，整體基本面及貨幣政策對債市較為有利，特別是中短端品種，受益於持續寬鬆的流動性環境，絕對收益率水平可能繼續處於較低水平。“將充分挖掘中高評級優質信用債投資機會，儘量利用好槓桿空間，同時，為控制組合波動和回撤，投資組合的平均剩餘期限控制在2年以內。”