施羅德投資單坤：中長期看多中國債券市場

近期，世界多個主要經濟體掀起降息潮，擾動各類資產的綜合表現。對於中國而言，一系列的利率市場化機制為相應的貨幣和財政政策提供了鋪墊，金融市場與實體經濟的流動性需求得以適當滿足。施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經理單坤日前在接受中國證券報記者專訪時表示，綜合內外部因素，中國將維持低利率環境，中長期看多中國債券市場，當前背景下，正是債券市場建倉好時機。

全球風雲激盪

“我們最近經歷了超級周，包括歐洲央行降息、美聯儲降息等，全球正在席捲寬鬆的風潮。於市場而言，美聯儲降息本在預料之中，投資者更加關注其後續走勢，不確定這是今年的最後一次降息，還是有可能再次降息。當前信息顯示，美聯儲目前並沒有達成一致意見。除此之外，歐洲央行的系列動作，讓全世界在看到系列利率政策帶來的短期影響之外，思考這種寬鬆的貨幣政策效果到底有多大，全球經濟恢復需要的究竟是競相出台中短期措施還是貨幣政策結合財政政策的中長期政策合力。”針對近期紛雜的市場環境，單坤在採訪中表示。

對於中國市場而言，單坤在看到外部環境的擾動之外，更加註重內部經濟轉型邏輯支撐下的貨幣和財政政策的持續演化。單坤錶示，在政策端，對待經濟增速下行的態度已經明確。“加大宏觀經濟政策逆週期調節力度、下大力氣疏通貨幣傳導等的政策措辭變化，反映出我們對待經濟下行壓力的政策方向。未來財政調控和貨幣調控都應該是防止經濟失速，而不是進一步刺激經濟快速反彈。”單坤錶示。

在單坤看來，目前中國經濟面臨轉型升級、換擋前進的壓力，投資、消費、出口“三駕馬車”面臨較為複雜的環境，未來消費和科技領域將是經濟活力的集中體現，但是經濟的轉型換擋需要時間。

債市機遇持續

在上述中國外宏觀環境背景下，單坤注意到市場上對債券看多的聲音不絕於耳。“中國貨幣市場依然要保持一個適度寬鬆的狀態，在回購利率不出現大幅上行的狀態下，債券市場很難走熊。從另一個視角來説，我們的無風險收益率相對世界其他主要國家的利率水平，價值依然很高。”單坤指出。

單坤認為，中國將維持低利率環境，中長期看多中國債券市場，施羅德已經積極參與到中國債券市場中來。資料顯示，施羅德投資私募基金的總數達到5只，其中在2019年5月推出了施羅德中國信用債券一號私募基金和施羅德中國宏觀債券一號私募基金。

據單坤介紹，施羅德亞太固收團隊由28位資深投資專家組成，早在1998年開始就投資中國信用債，今天在泛亞和單一國家戰略的資產管理規模已達121億美元。施羅德上海的固收團隊屬於施羅德亞太固收團隊的一員，團隊一方面專注中國固收領域研究投資，另一方面也享有施羅德在全球視野上的研究和投資資源，具備得天獨厚的優勢。此外，施羅德上海在立足中國固收領域投資的同時，也在創新創造方式方法。“我注意到中國同行的‘固收+’策略等，是從組合和配置的角度看待固收領域投資。於我而言，中國同行的做法值得關注和學習，但更要有自己的創新，例如我們近期正對主題型債券基金進行探索，未來也有可能在中國市場進入落地運作。”單坤錶示。

對於債券市場的短期操作思路，單坤錶示，真正能夠引導投資人看多做多的依然是短端政策利率下行。對於信用債市場，單坤則認為還是很難改變現有局面，即便房地產等企業的債券相對收益較高，但整體信用風險依然沒有減弱跡象。國有企業依然受到青睞，但其相對收益率吸引力還是不夠強。

此外，針對近期中國風險資產的較好表現，單坤錶示，如果風險資產持續高漲，將會壓制債券市場表現，在當前宏觀經濟走勢及政策背景下，正是債券市場建倉的好時機。