保本基金謝幕 公募創新不止步

隨着匯添富保鑫保本和建信安心保本兩隻保本基金（下稱“兩隻基金”）近日完成轉型，具有16年發展歷史的保本基金正式退出市場。縱觀保本基金髮展歷程，從壯大到轉型到最後退出，其為豐富公募產品供給和滿足投資需求方面發揮了重要作用。分析人士指出，保本基金與公募產品的多元化發展是一脈相承的。未來，隨着公募在創新之路上持續發力，投資需求與產品供給間的有效性將會持續提高。

從大發展到大轉型

所謂保本基金，是指以固收類標的為主要投資對象（如定存、債券和票券等），同時輕倉參與衍生品以賺取市場利差的穩健型基金。從2003年6月首隻保本策略基金“南方避險增值”成立算起，保本基金在中國已有16年發展歷史。

中國證券報記者梳理發現，曾在2016年左右，因二級市場發生波動，保本基金因其穩健性迎來大規模擴容。據相關數據顯示，2016年上半年公募行業共成立56只保本基金，發行數量佔比為14.62%，但發行規模合計為1473.43億元，在當年上半年新基金髮行總規模中佔到37.87%。公募基金分析人士指出，保本基金屬於傳統產品，其發展歷程也是我國理財市場逐漸壯大的過程，保本基金對豐富理財產品市場供給、滿足投資者的穩健投資需求方面發揮了重要作用。

但在資管產品淨值化發展趨勢下，具有“剛兑”性質的保本基金，也不得不進行轉型。根據2017年1月證監會發布的《關於避險策略基金的指導意見》，為避免投資者形成對保本基金產品絕對保本的“剛性兑付”預期，將保本基金名稱調整為“避險策略基金”，並相應取消了連帶責任擔保機制。

Wind數據顯示，從2017年1月1日至2019年9月27日(下稱“區間”)，共有18只保本基金選擇到期清算（即“到期不延續”），2017年、2018年和2019年清算數量分別為7只、10只、1只。相比之下，該區間內有126只基金選擇轉型，2017年、2018年和2019年轉型的基金數量分別為26只、51只、49只。

創新滿足多元需求

值得一提的是，上述126只轉型的保本基金有101只轉為混基。同樣，根據兩隻基金近日公告，在保本週期到期後，這兩隻基金分別於9月30日和9月27日均轉型為非避險策略的混合型基金，轉型後的名稱分別為“匯添富保鑫靈活配置混合型基金”“建信靈活配置混合型基金”。

“截至目前，我們公司的保本基金也都轉型了，基本都是轉為混合基金。轉型之後，基金的投資策略有所轉變，但因為是混合基金，投資策略比例靈活，因此沒有對持有人接受度和行情把握方面造成太大影響。”華南某公募內部人士表示。

另一方面，在保本基金退出的同時，公募也在產品多元化創新之路上持續發力，為基礎理財市場持續增加有效供給。比如，為促進多元化發展，公募截至目前已推出“攤餘成本法”債基與浮動淨值型貨基。就後者而言，目前已有華安基金等公司的6只浮動淨值型貨基悉數成立，合計募集規模超過75億元。

華南某市場分析人士指出，在20多年發展基礎上，公募基金行業目前已形成較為齊全的基金產品類別，已能較好地滿足廣大中小投資者的基本需求。同時，隨着市場教育的持續深入，中小投資者的“保本”思維也在開始轉變，逐漸在“風險與收益匹配”理念指導下，根據自身風險偏好進行基金產品選擇。“保本基金的退出與投資者理念的趨於多樣化成熟化是匹配的。未來，隨着創新策略與創新產品（如養老FOF、Smart Beta策略的被動量化產品等）逐漸被市場認可，理財市場的多元投資需求與有效產品供給之間的有效性將會繼續提高，這與保本基金的發展過程其實是一脈相承的。”