“持股還是持幣”無需糾結 十月行情可期 佈局確定性標的

9月市場先揚後抑，上證指數月度漲幅縮窄至1.59%，深證成指月度漲幅縮窄至1.96%，創業板指月度漲幅縮窄至2.27%。“持股還是持幣”過節，成為投資者面臨的主要問題。

分析機構普遍認為，從過往情況來看，節後市場上漲概率較大。

市場回調空間有限

上週，兩市快速調整，上週5個交易日，上證指數分別下跌0.98%、上漲0.28%、下跌1%、下跌0.89%、上漲0.11%。在快速調整之下，上證指數週跌2.47%，深證成指周跌3.36%，創業板指周跌3.37%。

從行業板塊上來看，申萬一級28個行業在上週僅有銀行行業上漲0.85%，其他27個行業悉數下跌，跌幅最小的食品飲料行業也下跌了0.91%，跌幅次之的休閒服務行業下跌1.95%，其他行業跌幅均超過了2%，農林牧漁、國防軍工、有色金屬行業跌幅居前，分別下跌6.86%、6.79%、5.36%。同時此前作為市場主線的科技板塊在上週的調整較為明顯，計算機、通信、電子行業分別下跌了5.20%、5.01%、4.22%。

對於市場的快速調整，天風證券表示，9月下旬以來市場的調整，來自於部分投資者開始兑現收益，而部分頭部科技股漲幅過大則是另外一方面的擔心。

上週五，兩市在快速調整後有所反彈，上證指數上漲0.11%，深證成指上漲0.89%，創業板指上漲1.46%。從市場表現上來看，周度跌幅最大的農林牧漁行業反彈，漲幅位居行業首位，上漲3.27%，電子、通信、計算機行業漲幅次之，分別上漲2.60%、1.18%、1.09%。除18個行業上漲外，仍有10個行業下跌，採掘、房地產、公用事業行業跌幅居前，分別下跌0.36%、0.35%、0.24%。

從概念板塊上來看，光刻膠、觸摸屏、智能音箱、3D玻璃、虛擬現實等科技板塊漲幅居前，虛擬現實板塊內聯創光電、全志科技、易尚展示、恆信東方、佳創視訊、歌爾股份、掌趣科技等多股漲停。

對此，分析人士表示，市場回調空間有限，上週五科技股再度活躍，短期指數大概率將結束下跌，節後市場或將迎來一輪反彈行情。

興業證券表示，內部改革加速、開放更進一步，LPR如期下行，進一步夯實投資者對於貨幣寬鬆預期的確定。從流動性角度來看，有利於支撐股市估值。從大類資產配置角度來看，中長期利率下行，有助於資產配置由債、銀行理財等方向轉向股票市場。從全球資產配置角度來看，中國是少有的基本面良好的市場，開放不斷深化，部分國際指數將加大納入A股力度，A股市場配置依然具備性價比優勢。

持股還是持幣

9月30日，“持股還是持幣”是每個投資者都將面臨的選擇題。

私募排排網發佈的一份問卷調查顯示，有多達65.58%的受訪私募機構看好“持股”；認為投資者可以逢高兑現收益之後“持幣”過節的私募機構比例則僅為9.29%；有佔比25.13%的私募機構則持中性觀點，認為投資者可以根據自己的風險偏好進行選擇，持幣持股均有機會。

從歷史數據來看，自2009年至2018年的10個“十一”長假，滬綜指有多達8次在長假之後的前5個交易日出現上漲，上漲概率達80%，平均漲幅也達到了2.48%。

分析人士表示，數據表明我國A股市場上的長假“前效應”和長假“後效應”均十分顯著，即長假前最後一個交易日、長假後的第一個交易日均存在顯著的超額收益，因此“持股過節”是較為合理的選擇。

從資金層面上來看，Wind數據顯示，上週北上資金淨流入45.29億元，9月份以來北上資金淨流入652.98億元，月度淨流入創歷史新高。北上資金在節前的幾個交易日持續加倉。

此外，上週A股ETF份額整體增加9.72億份，以區間成交均價估算，淨流入約11.61億元。東方證券表示，A股估值依然處於歷史中位數以下，性價比較高，同時市場有望繼續修復風險偏好，此外，全球降息週期的開啓有利於股權類資產風險溢價修復。看好A股市場四季度上漲機會，但上漲不會一蹴而就，仍存在反覆可能，建議倉位較高的投資者不要丟失手中籌碼，有倉位空間的投資者可以逢低加倉。

後市值得期待

在持股過節更被認同的情況下，對於A股後市行情如何來看？多家機構表達了樂觀看法。

招商證券表示，從大的方向而言，科技仍處在上行週期過程中，明年隨着5G建設進入高峯，5G換機高峯來臨，以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業互聯網等有望在5G時代迎來突破。從中期角度，仍然看好科技板塊的超額收益，配置的大方向逐漸將會從硬件到軟件，從設備到應用。短期而言，需要靜候業績落地，尋找超預期的方向。優質標的在調整後將會重新迎來建倉機會。

東興證券表示，流動性邊際寬鬆為此輪行情的核心支撐，從四季度來看，全球進入貨幣寬鬆環境，為貨幣政策調整提供充足空間；雖然貨幣政策發力的時點以及力度不確定，但是長期來看流動性寬鬆趨勢確定。進入十月，隨着三季報的披露在即，市場關注點再次迴歸基本面；建議關注消費以及科技龍頭應對當前市場分歧。業績確定性強的消費龍頭依然是市場熱點；同樣在經濟轉型的大背景下，國產替代、自主可控等科技類主題同樣具有確定的持續性，訂單的擴張帶動相關子行業業績修復。建議關注5G產業鏈、電子半導體等景氣度向好的科技細分板塊。

對於市場的佈局，天風證券表示，對於四季度，建議佈局一些“穩定類板塊”，年底完成估值切換的概率極高。從2005年至今，統計的四季度60大重點行業上漲概率中，風電、水泥、保險、銀行、養殖、特高壓、工程機械、航運、空調上漲的概率都超過了70%。長期來看，消費和科技龍頭同時佔優的背景是經濟結構轉型背景下，產業趨勢所決定的，賺的是業績增長的錢。展望2020年，消費板塊受益於非全面放鬆的政策環境下穩定的業績和外資持續流入過程中對定價模型中ROE和貼現率的修正；科技板塊受益於5G及其應用的產業週期和外延併購規模的復甦。