公募看好四季度債市配置價值

今年前三季度，穩健貨幣政策與合理流動性使得債基發行與收益情況均頗為不俗。展望四季度，公募認為債券市場仍然面臨較好的基本面和政策面環境，具備配置價值。其中，信用債和可轉債值得重點關注。

逾400只債基收益率超5%

Wind數據顯示，今年前三季度共有744只基金成立，發行份額高達8043.95億份。新成立基金中有340只為債券型基金，發行份額4466.92億份，數量和份額佔比分別為45.7%和55.53%。

截至9月30日，市場上共有2113只債券型基金擁有完整的三個季度收益數據。2113只基金合計規模達3.49萬億元，今年以來的平均收益率為4.18%。具體看，2113只基金中有2064只前三季獲得正收益。其中，收益率在5%以上、10%以上、20%以上的基金數量分別為439只、115只、20只。其中，南方希元可轉債以25.12%的收益率位居第一，緊隨其後的匯添富可轉債A、中歐可轉債A、博時轉債增強A，收益率則達24.4%、23.1%、22.9%。

“整體而言，三季度以來債券市場呈現出震盪態勢。”招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示，八月債市迎來政策面和外部因素的雙重利好，整體收益率大幅下行。

馬龍認為，短期內來看，主導債券市場的因素，仍然是通脹與核心資產荒之間的博弈。同時，華南某市場分析人士指出，當前經濟增速有所放緩，但外圍相關經濟體也在釋放流動性寬鬆信號，這會對債市行情形成震盪博弈。

債券仍具有配置價值

展望四季度債市行情，鵬華基金固定收益總部公募債券投資部副總經理祝松認為，債券市場基本面仍向好，投資機會猶存。在經濟增速放緩、中小企業融資困難背景下，隨着海外主要經濟體央行進入降息潮，接下來債券市場仍然面臨較好的基本面和政策面環境，整體風險有限。

創金合信恆利超短債基金經理鄭振源認為，在宏觀經濟方面，從近期經濟數據來看，房地產市場銷售有所放緩，但明顯下滑的可能性不大。從近期政策趨勢看，基建投資作為逆週期管理手段，仍將有適當增長。在產能出清、更新需求和轉型升級環境下，設備投資預計穩中有升。

鄭振源表示，未來債市仍將維持震盪局面，債市短期缺乏打破僵局的因素。但考慮到低風險資產的利差水平處於歷史較低位置，風險資產的利差溢價較大，債券仍具備配置價值。

關注信用債和可轉債

針對具體品種選擇，祝松表示，債市投資將以中高評級信用債為主，也可同時適當參與可轉債和可交換債的投資和波段操作。目前債券利率已處於偏低位置，未來走勢可能會較反覆，投資需要密切關注基本面和政策面可能發生的變化。蜂巢基金則認為，信用債應重點關注中等評級、中短久期的個券標的，尤其是可關注公益性業務佔比較高的中等級城投平台、產業債中行業、區域龍頭和民企地產龍頭等。

鄭振源指出，在“妥善化解地方債務存量”的政策基調下，城投債的融資環境已有所改善，多地區已着手推進金融機構的融資支持，多方因素顯示公募城投債的信用在進一步提升，尤其是公益類城投債，投資者的城投債投資可適當下沉。並且，伴隨着中等評級質押融資環境的明顯改善，中等評級城投債的投資價值則會較為優異。

長盛基金則認為，受長線資金流入、可轉債贖回增加、供給減少等因素影響，三季度以來可轉債走勢較為強勁，目前可轉債價格水平和溢價率均處於相對高位，建議在兑現部分高價轉債鎖定獲利同時進行右側思路博弈正股彈性，重點關注醫藥、食品、公用、基建等行業。此外，四季度可轉債供給或提速，建議積極參與打新，並關注二級市場的優質新券。