消費税新政來襲 白酒行業加税金額或超300億

彭春霞/製圖

證券時報記者 王基名

日前國務院發佈相關税費調整改革推進方案，其中後移消費税徵收環節備受關注。分析人士指出此項改革十分必要，將提高地方政府促進消費積極性。

雖然具體調整目錄並未確定，白酒行業未被方案提及，但消息一出，向來對政策十分敏感的白酒行業立馬感受到一絲寒意。10月10日開盤A股白酒公司全線下跌，白酒將被納入調整範圍也成為一致預期，分析人士還指出白酒行業的消費税或將增加322~515億元。

另外，對於消費税後移衝擊波，多數市場人士認為，高端白酒以及相關行業的頭部公司影響有限，甚至受益，而政策對中小企業和二三線公司的影響則相對較大。

後移消費税受關注

10月9日，國務院對外印發《實施更大規模減税降費後調整中央與地方收入劃分改革推進方案》（簡稱“方案”）。

改革措施主要有三個方面，保持增值税“五五分享”比例穩定、調整完善增值税留抵退税分擔機制、後移消費税徵收環節並穩步下劃地方。

從三項改革措施來看，前兩項重在穩定預期、均衡分擔，第三項消費税下移地方則側重充實地方收入，屬於增量改革部分。

據瞭解，消費税屬於中央税，是我國除了增值税、企業所得税、個税外的第四大税種，在税收結構中佔有重要地位。數據顯示，2018年國內消費税收入達10632億元，佔當期税收收入的約6.8%。

根據方案，按照健全地方税體系改革要求，在徵管可控的前提下，將部分在生產（進口）環節徵收的現行消費税品目逐步後移至批發或零售環節徵收，拓展地方收入來源，引導地方改善消費環境。改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方。

對於消費税的改革，在部分市場人士看來並不突兀，“今年年初就有預想了。”三川資本執行董事方烈告訴證券時報·e公司記者，“因為降個税、降增值税後，如果剛開始地方政府壓力還不明顯的話，現在這個壓力應該很明顯了。”而且據他接觸瞭解，今年不少地方政府財政壓力非常大。“肯定是需要擴大税源的，但又不可能從製造業入手，從奢侈品、高端消費品入手，也是一種讓富人轉移支付的手段。”

實際上，消費税的聲音早已有之，今年8月份財政部部長劉昆曾發表署名文章表示，財政部將積極配合全國人大有關方面，加快推進相關税種的立法工作，其中明確提到消費税。

上述方案也明確，此次改革旨在進一步理順中央與地方財政分配關係，支持地方政府落實減税降費政策、緩解財政運行困難。尤其對地方而言，將培育壯大地方税税源，增強地方應對更大規模減税降費的能力。

中國(深圳)綜合開發研究院金融與現代產業研究所所長劉國宏也對證券時報·e公司記者表示，現在地方急需開源，尋找地方主力税種，他預計未來消費税的範圍將會從方案公佈的奢侈品等逐漸擴大。他還指出，在當前情況下，地方徵收消費税有着必要性，“擴大內需、擴大消費是這幾年提的比較多的，但效用卻不太明顯，直接承載經濟發展的一線政府是沒有收益的，也就缺乏積極性，如果消費税調整，是有利於提高地方政府積極性的。”

方案公佈後，有券商人士分析稱，對於消費税調整，10月底的人大常委會或是重要時間窗口。考慮到消費税今年必須推出，而立法必經人大常委會，人大常委會每兩個月開一次，12月又與中央財經工作會議等碰撞，10月推出或是較好的選擇。

白酒被納入成一致預期

就方案來説，目前消費税具體調整目錄暫未明確，僅指出具體調整品目經充分論證，逐項報批後穩步實施。先對高檔手錶、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，再結合消費税立法對其他具備條件的品目實施改革試點。

方案並沒有明確指出酒類商品，但消費税後移消息一出，資本市場相關各方便立馬關注起了對酒類的影響，特別是白酒行業。券商紛紛預測，白酒行業將被納入其中。而且這樣的觀點也得到政策及市場人士認同，劉國宏就表示，“從長遠看白酒肯定在徵收範圍內”，方烈也稱“白酒納入範圍是遲早的事兒”。

據瞭解，在消費税的組成中，消費税的收入比較集中，煙、成品油、乘用車、酒這四類品目貢獻了90%的收入。而白酒又是歷來受政策影響最為明顯的白酒行業。

10月10日開盤，A股白酒股全線走低，五糧液一度跌超4%，貴州茅台、瀘州老窖、順鑫農業、酒鬼酒最高跌超3%。不過，隨後股價震盪回升，山西汾酒、酒鬼酒、貴州茅台、金種子酒、今世緣等8家白酒公司股價收紅，其餘微跌。

中金公司分析稱，此方案對白酒的後續潛在影響較大，對啤酒和其他酒類影響較小，啤酒目前只有從量税，將適度受益白酒行業在流通環節的税收增加；對白酒行業短期影響較小，中長期影響較大。整個酒類行業短期內後移消費税徵收環節難度較大，但是地方政府將有積極性先從經銷商對外批發環節徵收。

中金公司還分析了消費税改革可能的兩種情況對行業的影響：一、如果行業整體實際消費税率徵收不變，那麼流通行業將因財務透明化而增加較大的增值税、企業所得税以及資本利得税，將增加流通行業運營成本，從而間接提升產品價格和税負；二、如果行業税率保持不變，那麼整個酒類行業，特別是白酒行業的税負將顯著增加，估算得出當前整個白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%~80%，如果增加12%的消費税，按照中國酒業協會公佈的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億元計算，白酒行業的消費税將增加322~515億元，中金預計經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增税負的20%~30%。

但也有觀點認為消費税影響不大，長期關注並投資茅台的但斌10月10日在微博上引用一個朋友對消費税的看法稱，“這個政策主要是財政的，税收收上來之後，財政部門如何分配。對我們來講不是一個新的新聞”，並指出“如果白酒的消費税由生產環節後移到銷售環節，對於生產企業是個利好，但在消費税實施之初，生產企業都成立了相應的銷售機構，將消費税的税基降了下來，2009年總局又出了一個兜底的文件，消費税的計税依據不完全按生產企業的銷售價格，而是參考銷售公司的價格確定，所以如果消費税改革從生產環節轉移到銷售環節，應該影響是不大的；留底退税的政策，對於生產資料漲價而銷售市場平穩的企業而言，是個利好。”

方烈對證券時報·e公司記者表示：“消費税後移可能是加徵的部分，生產環節全部取消的可能性不大，增量部分轉移給地方流通環節徵收或者把生產環節一部分轉移給流通環節。”

影響將分化

無論如何，對於上述政策市場普遍認為，此次消費税後移對行業的影響將呈分化趨勢，對各領域的“龍頭公司”影響有限，對次高端或者低價市場則影響較大。

至於白酒公司，方烈直言：“對茅台影響有限，次高端和二三線白酒受影響將比較明顯。”他指出，每瓶茅台酒目前出廠價和指導價之間相差500元，經銷商有足夠的利潤空間，另外出廠價與市場價之間更是相差巨大，“茅台更大的利潤本來就在經銷商和黃牛手上，就算加税部分渠道消化，相比其它白酒的空間還是大很多。”

倚天投資管理有限公司總經理葉飛也看好高端白酒，他指出，高檔白酒和低檔白酒的消費羣體不一樣，客户黏性大。並直言“茅台為首的高檔白酒未來三年會比現在便宜嗎？它挺過了塑化劑事件，挺過了反腐，茅台不倒，紅旗飄飄”。

中金公司分析認為，此次税改方向將長期有利於白酒中的龍頭酒企，它們的定價能力和税收規範性也將幫助它們進一步提升市場競爭力。而且，新的消費税徵收環節後移趨勢將提升行業集中度，不利於中小企業，高端、次高端白酒企業的影響小於200元以下大眾價位白酒，大眾白酒消費羣對價格提升的敏感度更高，高端白酒企業的渠道加價率更低，邊際影響較小，而大眾白酒的渠道加價率更高，對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加税結果分析，如果行業税負增加。中小企業和低端企業的生存難度顯著增加。大企業受到的影響將顯著小於中小企業。一方面大企業的產品定價權強，同時中小企業的税負將難以隱藏，和大企業形成公平税負競爭。

另外，還有一種分析稱應對消費税後移“漲價就行了”。 但漲價也並非全部都行得通，方烈就表示：“消費還是和價格有很大關係，太貴了一定會影響到量，再好的東西也是要有個度的。”另外他還指出，未來對白酒消費税後移的徵收很可能像個税一樣，實行階梯制，價格越貴税率也就相應越高。

就白酒而言，漲價轉移税費的能力也存在差別，某市場分析人士表示，高端酒具有很強的轉移税費能力，短空長多；而中低端酒可能會出現為了份額和銷量會補貼差額給終端的情況，短空長更空。

而對於政策可能影響到保健品，有行業分析人士表示，保鍵品行業正處混戰期，為了份額廠家都會將出廠價額外多出近20%的税自行承擔與經銷商共渡難關和深度綁定，那些低價低質搶市場的小廠會更快消亡，反而份額會加速向巨頭集中。