董少鵬：科創板有待走好“第二季”

科創板開市之初，曾經許下兩個“願望”：一是發揮改革試驗田的作用，通過制度創新為全市場改革打前站;二是支持科技創新企業發展壯大，引導經濟發展向創新驅動轉型。該板塊要承擔起“引領性板塊”的功能，就要繼續擴大規模，充分展示其包容性、承載力。這也是其“第二季”需要破的題。

從目前科創板市場審核情況來看，總的調子是“謹慎”。第一，上市公司家數和規模增速較慢。迄今為止，科創板上市公司有33家，市值規模為5957.35億元，相對於整個A股市場55萬億元的規模而言，佔比還很小。第二，上市審核程序十分嚴格，給人以註冊制比核准制審核更嚴、更細的感覺。

嚴格審核擬上市企業，確保將真實的上市公司呈現給投資者，是註冊制的靈魂。加強對企業的審核主要是看其是否符合科創企業定位、是否滿足上市條件以及是否真實披露信息，而不是對企業的盈利能力及經營發展趨勢作出實質性判斷。目前出現的終止審核情形和不予註冊情形，主要是嚴格執行“審核規矩”，而不是從嚴“選拔企業”。與此同時，上交所上市委也應在公佈相關審核信息時，進一步釋放“強化規矩”的信號，消除公眾對交易所實行實質性審核的誤解。

筆者認為，儘快推動大塊頭科創企業上市，同時大膽放行可能“失敗”的科創企業上市，是目前亟待突破的環節。因為，只有市場的承載能力強、容錯機制強，這個市場才算是成熟的和成功的。解決好承載能力和容錯機制問題，是兑現科創板開市之初兩大“願望”的基礎。

毋庸置疑，由於目前上市公司家數有限，科創板公司估值存在一定虛高成分。儘管經過兩個多月的運行，開市之初的高估值已有所回落，但首批25家企業的總市值較發行時的市值上漲了2217.32億元。這一漲幅仍然是有回調空間的。隨着更多公司上市，科創板估值格局和交易氛圍都將發生新的變化，筆者期待機構投資者發揮好引領作用，使這個市場更多展現理性投資文化。

科創板從市場體系建設上、制度建設上補上了我國資本市場的短板，但它的運行狀況如何，則直接關係到這個短板的質量。科創板主要任務是服務科創企業，所以其制度需更具包容性，這個包容性體現在上市標準和監管理念上。所以，相關機構應進一步釋放“嚴格執法”和“該由市場決定的儘量讓市場決定”的信號，把投資者對企業的選擇權充分交給投資者。

很多人希望科創板“沒有缺點地運行”，但這是做不到的。與其他板塊一樣，科創板是一個多種主體參與博弈的市場，也會有各種弄虛作假、違法違規。這都是很正常的。我們要做的，就是維護市場秩序，發現違法違規就依法懲處。科創板引領的是制度市場化、信息公開化，讓投資者、籌資者、中介機構等遵守規矩、恪守誠信，在此基礎上充分競爭，各顯神通，優勝劣汰。把重點放在執法執規上，這是科創板“第二季”的重中之重。(作者是證券日報常務副總編輯)