LPR按兵不動 年內仍有調降空間

全國銀行間同業拆借中心21日公佈的數據顯示，1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.2%，5年期以上LPR為4.85%，與9月20日數據相比未發生變化。專家認為，此次LPR未調整原因可能在於負債成本制約了銀行調低報價，年內LPR仍有調降空間。

銀行負債成本制約調降

在前兩次報價均小幅下行後，第三次LPR報價1年期和5年期均維持不變。目前來看，7天央行逆回購利率為2.55%，與中期借貸便利（MLF）利率的3.3%相差75bp，1年期LPR在MLF基礎上加點90bp，5年期LPR高於1年期65bp。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，作為LPR報價的基礎，16日央行開展2000億元MLF的操作利率持平於3.3%。本次LPR報價過程中，商業銀行在考慮資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況後，未下調加點幅度。

聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，偏高的負債成本制約銀行調低報價可能是此次未調降的主因。

中信證券首席經濟學家諸建芳認為，之前1年期LPR已連續兩次下降，此次並未下降的原因可能在於，連續下降會給人很強的預期，認為LPR步入下行通道。

1年期LPR年內存降低空間

在王青看來，市場化“降息”過程會繼續，預計未來商業銀行在LPR報價中仍存在壓縮加點的可能性。

“這次LPR不調降不代表今年就是這樣了。”諸建芳表示，目前貸款市場整體利率水平仍較高，繼續調降LPR有利於降低實際融資成本，提振企業投資意願。不過，5年期以上LPR近期調降可能性不大，主要原因是房地產調控基調難有調整。

民生證券研究院首席宏觀分析師解運亮表示，接下來如果想要LPR下降，則降準和降MLF利率，二者至少選其一。

李奇霖認為，短期內調降MLF利率，從而引導LPR下行的概率不大。理由在於，MLF利率並非銀行負債的錨，MLF餘額在銀行負債餘額中的比例不高，調降MLF利率不能有效解決銀行負債成本偏高這一關鍵性問題。降低銀行負債成本需通過改革與監管的方法推進，出台結構化存款新規即體現了這一思路，調整銀行負債結構，可以從成本端促使LPR下調。

推進銀行運用LPR定價

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯此前表示，9月末數據顯示，銀行新發放貸款當中LPR運用的佔比達56%，其中大銀行佔比更高。中小銀行因系統改造和修訂的問題進展稍慢。隨着系統改造完成，後期會加快。

華東某地監管人士透露，在新發放貸款方面，目前當地僅有村鎮銀行因系統改造沒完成，未與LPR掛鈎，待系統改造完畢後，預計10月底可全部完成切換。

有部分村鎮銀行、農商行動作較快，已完成LPR掛鈎。安徽某村鎮銀行負責人表示：“我行新發放貸款已掛鈎LPR，合同版本已更新。”