A股上市公司股權激勵同比降近三成

上市時間較短、新興產業公司成主力

2006年以來上市公司首期股權激勵

公告統計（按激勵工具劃分）

年 份 股票期權 限制性股票 複合工具

2006 29 7 2

2007 12 0 0

2008 46 10 0

2009 13 7 0

2010 41 14 4

2011 72 36 4

2012 41 47 13

2013 41 56 29

2014 28 71 19

2015 24 111 6

2016 22 93 5

2017 23 207 16

2018 34 189 29

年初至2019.9.30 22 77 17

數據來源/榮正諮詢

一直被上市公司視為價值管理工具的股權激勵正迴歸本色，無論是上市公司還是二級市場投資者，都越來越理性地看待這些激勵工具。

統計數據顯示，今年年初以來，A股上市公司共發佈股權激勵首期公告（指首次公告激勵方案）117份，多期124份，總計241份，而去年同期首期公告200份，多期124份，總計324份。

“今年實施股權激勵的數量同比減少25.62%，下降主要集中在首期公告。已實施的上市公司中，上市時間較短的、新興產業的公司成為實施主力。”專業從事股權激勵解決方案的上海榮正投資諮詢股份有限公司董事長鄭培敏説，對上市公司而言，不要試圖預測股市漲跌，每年持續做股權激勵，讓股權激勵起到真正的激勵作用，提升上市公司業績。

部分公司持觀望態度

榮正諮詢統計數據顯示，2006年以來A股共有1520家（包含2家科創板）發佈了股權激勵公告，總期數2227份，其中首期1520份，多期707份。從近五年數據來看，2017年、2018年數量最多。

“這與當時的市場環境有關”，鄭培敏説，當時IPO速度較快，新上市的公司實施股權激勵意願較強，接受程度也高，因此實施股權激勵的公司較多。股權激勵反映的是上市公司對未來的預期和信心，2019年受宏觀環境影響，上市公司做股權激勵的數量同比大幅減少。

中國證券報記者瞭解到，部分公司對股權激勵也持觀望態度。一位科技類上市公司高管表示，公司雖有意做股權激勵，但目前對二級市場的表現把握不準，價格定高了對高管沒有吸引力，此外，公司對未來的經營情況還要仔細評估。

事實上，股權激勵失敗的案例也削弱了一些公司做股權激勵的興趣。一位A股公司前高管表示，由於此前公司在股價高位做的股權激勵，近兩年市場較低迷，他手中的股份深套，損失慘重，原公司對於後續的股權激勵計劃已經比較保守了。

限制性股票激勵是主流

從今年實施股權激勵的上市公司來看，呈現一些突出特點：一是實施股權激勵的上市公司多為新上市的、處於新興產業的上市公司；二是從激勵工具來看，限制性股票激勵工具依然佔據主導。

榮正諮詢統計數據顯示，今年以來，117家首次實施股權激勵的公司中，78家上市公司採用限制性股票激勵，佔比66.67%，22家上市公司採用股票期權激勵，佔比18.80%，17家上市公司採用了複合激勵工具（限制性股票+期權），佔比14.53%。

“整體來看，限制性股票授予價格折扣較大，激勵空間會更大些”，前述上市公司前高管指出，上市公司高管一般也偏向於限制性股票激勵。

以近期市場追捧的“華為概念股”夢網集團為例，該公司10月14日發佈的限制性股票激勵計劃草案顯示，其授予對象總人數為27人，授予價格為9.02元/股。10月21日，夢網集團收於20.54元/股。這意味着如若沒有意外，夢網集團被激勵對象的股票安全性較高。

市場冷靜對待股權激勵

“以前會對實施股權激勵的公司另眼相看，但現在整個市場生態已經變了”，一位私募人士告訴中國證券報記者，今年市場整體較低迷，新股擴容較快，在這些大背景下，上市公司實施股權激勵的真實目的需要辯證來看，能否真正起到激勵作用、業績是否兑現都是關注重點，不會憑股權激勵的單一事件就提高上市公司的估值。

上述上市公司前高管則認為，對目前實施股權激勵的上市公司需仔細甄別，“目前上市公司人力成本上升較快，股權激勵是上市公司控制人力成本的一種工具”，不少公司在給高管的薪酬中設置較低的現金報酬，而給予其股權，這對上市公司來説“性價比很高”，但對高管而言，一是股票未來的走勢充滿不確定性，激勵計劃能否最終成功也不確定；二是股票解禁套現後還要面臨較高的税費，綜合考慮可能並不划算。

鄭培敏建議，上市公司不要試圖預測股市漲跌，每年持續做股權激勵，讓股權激勵起到真正的激勵作用，提升上市公司業績。目前，漢得信息已實施了八期股權激勵，成為實施期數最多的A股上市公司。