歐洲經濟政策施展空間吃緊

德國央行最新月度報告指出，該國經濟於第三季度可能再次出現萎縮，形成六年來首次技術性衰退。本週四，歐洲央行召開行長德拉吉出席的最後一次記者會。面對日漸疲弱的經濟形勢，分析人士稱，德拉吉可能就央行寬鬆基調和力度放出信號。儘管經濟需要更多刺激政策支持，市場普遍預計此次會議不會作出什麼重大政策決定，另一方面，財政政策的施展空間仍然有限。

德經濟疲態凸顯

德國最新季度經濟數據雖未出爐，但德國央行已作出判斷，該國經濟連續兩個季度萎縮，意味着陷入技術性衰退。德國央行在報告中稱，出口導向型產業的低迷已開始影響其他經濟領域，繼第二季度經濟萎縮0.1%後，第三季度仍將小幅萎縮，但預計經濟不會出現全面衰退。

德國統計局的經濟增長數據將於11月14日公佈。

德國央行報告顯示，從細分行業來看，汽車製造業和消費品業下降幅度顯著，拖累了這個出口導向型經濟體的經濟增長。

德國貝塔斯曼基金會經濟學家蒂斯·彼得森對記者表示，依賴出口的德國經濟增長狀況很大程度上取決於世界經濟的運轉狀況。目前，貿易保護主義、貿易衝突的加劇、英國“脱歐”等相關不確定因素正給全球經濟帶來重大影響。受這些不確定因素影響，德國經濟預計2019年僅增長0.5%。

據德國聯邦經濟和能源部公佈的數據，經價格、季節等因素調整後，德國今年8月工業新訂單數量連續第二個月下降，環比減少0.6%，同比減少6.7%。德國聯邦經濟和能源部表示，德國工業經濟依然處於低迷狀態，工業需求疲軟仍在持續。

德國外貿出口也出現疲態。德國聯邦統計局公佈的數據顯示，經季節性調整後，德國8月商品出口總額環比下降1.8%，同比減少3.9%。德國外貿協會主席霍爾格·賓曼指出，德國對外貿易下降凸顯了當前全球經濟和貿易疲軟。

德國五大權威經濟研究所日前發佈聯合經濟預測報告，將今明兩年德國經濟增長預期分別下調至0.5%和1.1%。報告認為，受經濟下滑影響，德國就業市場將陷入萎縮，預計2020年失業率將從今年的5.0%升至5.1%。

基爾世界經濟研究所所長加布裏埃爾·費爾貝邁爾認為，德國沒有遭遇真正意義上的嚴重經濟衰退，即失業率大幅上升等。但他表示，德國經濟明年之前獲得提振的可能性不大。

寬鬆基調有望夯實

歐洲央行24日舉行最新會議，這是德拉吉離任前最後一次出現在會後記者會，市場預計其作為“鴿派”代言人將發表未來推出進一步寬鬆政策可能性的表態。鑑於歐洲央行9月才公佈廣泛的寬鬆舉措，市場普遍預計此次會議不會再有什麼重大政策決定。

根據此前宣佈的政策決定，歐洲央行將在11月重啓量化寬鬆（QE），每月將購買200億歐元資產。分析表示，歐洲央行可能會在當天會議上進一步解釋，本輪購債計劃將主要購買政府債券。

此外，歐洲央行將被迫討論進一步擴大寬鬆的問題。據外媒消息，根據目前的規定，歐洲央行將在一年多的時間內，用掉全部可購買的德國債券額度。屆時，歐洲央行將不得不對購債計劃進行調整，以延長該計劃的執行時間。這一操作可能引發新的內部和法律衝突。

由於通脹率仍遠低於歐洲央行“低於但接近2%”的目標，德拉吉在任內從未加息。

路透社文章稱，德拉吉可能利用其任內最後一次政策會議，敦促各國政府更有效地運用財政政策來提振經濟增長和通脹。他也可能在會上表態，以盡力平撫歐洲央行內部對重啓量化寬鬆的分歧。“在其任內實施的空前大規模刺激舉措，使得繼任者已無多少彈藥來抗擊另一次危機。”文章説。

歐元區信貸環境也在改善。歐洲央行22日公佈的調查顯示，歐元區銀行第三季對企業貸款及抵押貸款的信貸標準或銀行內部貸款審核標準有所放寬，原本預期會維持不變。該調查是歐洲央行政策審議的重要依據。

在宏觀經濟環境不利的局面下，歐洲主要企業業績也受到影響。歐洲企業三季財報季將拉開帷幕，陷入衰退期的跡象明顯。據路孚特數據，STOXX　600指數成份企業獲利可能連續第三季下降，同比預計將減少3.7%。市場人士指出，鑑於經濟引擎德國經濟處在衰退的邊緣，製造業形勢暗淡，歐洲企業追趕其他經濟體企業業績增速難度很大。

財政政策受制約

儘管經濟需要更多刺激政策支持，但歐元區主要經濟體還受到歐盟財政紀律的制約，此舉意味着財政政策施展空間仍然有限。

歐盟委員會22日表示，法國和意大利明年的預算草案可能違反了歐盟的財政規則，委員會已致信兩國財長，要求就相關問題做出澄清。歐盟委員會還向芬蘭、西班牙、葡萄牙和比利時等國發出了預算警告，芬蘭是因支出問題，其餘三國則是因近期大選，提交的預算計劃不完整。

歐盟針對歐元區第三大經濟體意大利的行動最受到關注，因羅馬方面計劃增加支出以刺激經濟增長。但此舉不太可能導致雙方去年因預算問題發生對峙的情況重演，當時布魯塞爾方面要求意大利前疑歐派政府修改預算，以避免受到制裁。

致意大利的信函的簽署日期為10月22日，簽署人為歐盟執委員會副主席東布洛夫斯基和經濟事務委員莫斯科維奇。信中指出，歐盟委員會對意大利2020年預算草案的初步評估顯示，它沒有達到歐盟提出的削減支出的財政建議。

意大利總理孔特表示，羅馬方面將向布魯塞爾提供必要的信息，作為對信函的回應，財政部消息人士稱歐盟的警告信並未引起擔憂。

布魯塞爾方面希望意大利方面解釋，為什麼根據其預算草案，意大利的結構性赤字（不包括一次性收入和支出）與國內生產總值（GDP）之比將會增加0.1%，而不是歐盟要求的減少0.6%；扣除利息支付的淨基本支出將增長相當於GDP的1.9%，而不是歐盟建議的有所下降。

歐盟也向法國財長勒梅爾發出了類似的警告，稱根據現有的預算草案，法國將違反歐盟關於公共債務上限的規定。

根據法國明年的預算草案，該國的結構性赤字狀況不會有任何改善，這與歐盟提出的赤字率減少0.6%的要求相悖。法國財長勒梅爾表示，巴黎方面將對歐盟的要求做出澄清，並補充稱，他做出了減税的政治選擇，是為了回應法國的社會問題和全球經濟增長放緩。