解禁猛於虎？10股待解禁市值超百億

證券時報記者 陳靜

近日，天風證券百億市值解禁，股價連續跌停，引發市場對解禁股恐慌心理。下週一長城證券將迎來巨量解禁，解禁市值超過天風證券，市場已提前反映，10月14日以來累計跌幅近兩成。

限售股解禁對股價影響幾何？以此前涉及百億級限售股解禁公司的市場表現來看，限售股解禁對股價受壓有限，並非所有解禁對上市公司股價都會帶來衝擊，還應結合市場環境以及上市公司自身的基本面、估值狀況進行分析。

據證券時報·e公司記者統計，年內還有200多家公司涉及限售股解禁，韻達股份、中國人保、申通快遞、杭州銀行等10家公司解禁市值超百億元。

北上資金逆勢加倉天風證券

10月14日晚間，天風證券公告公司18.35億股首發原股東限售股份將於2019年10月21日起上市流通。按當時收盤價計算，天風證券解禁股市值達160.93億元。

限售股解禁當日，天風證券跌停，之後一個交易日公司股價繼續跌停。連續兩個跌停後，10月22日晚天風證券在股票交易異常波動公告中表示，公司接到共計23家限售股解禁股東函致表示，基於對天風證券長期投資價值的認可及對公司未來持續穩定發展的信心，看好公司發展前景，短期內不減持，並將長期持有天風證券部分股票。上述股東持股數約佔公司總股本的25.14%、佔此次限售股解禁數的70.98%。

大股東集體發聲對市場起到了極大的提振作用，10月23日公司股價收漲1.59%，近期股價開始走穩。

天風證券在本次解禁日之前已連續5個交易日呈現下跌，市場對此似乎早有預期。值得注意的是，除鉅額限售股解禁外，天風證券還存在業績下滑、估值過高的壓力。

自2016年以來天風證券淨利潤已連續三年呈下滑態勢。2019年上半年，公司實現營業收入18.1億元，同比增長34.55%；實現淨利潤1.68億元，同比下降27.5%。估值方面，以解禁前一日估值來看，天風證券市盈率近168倍，即便是經歷了連續下跌之後，公司最新市盈率也在百倍以上，穩居券商股第二。

儘管股價受壓，聰明資金卻在加倉。前十大流通股顯示，今年二季度陸股通新進增持149.82萬股，為公司第八大流通股股東。最新（10月24日）數據顯示，陸股通持有天風證券898.21萬股，較二季度末增持748.39萬股。與10月14日發佈解禁公告日相比，陸股通逆勢增持天風證券134.81萬股。

限售股解禁對股價影響有限

限售股解禁會給市場帶來一定的心理壓力，但並非所有限售股解禁的上市公司都會對股價帶來負面效應。

年初至今，以解禁當日收盤價計算，限售股解禁市值超過百億元的公司有51家。分解禁當日、解禁前三日、解禁至今三個階段市場表現來看，限售股解禁對股價影響有限。

以解禁當日市場表現來看，26只股票股價當日上漲，佔比達五成。若從解禁前三日市場表現來看，上漲個股數量也佔多數，養元飲品與寧波銀行累計漲幅超9%。以解禁至今的市場表現來看，上漲個股數量更多，其中不少個股短期下跌後股價又強勢反轉的情形。

以藥明康德為例，公司5月8日有6.14億股解禁流通，佔總股本比例達52.51%，這部分解禁股票來自於首發原股東限售股份。受此影響，解禁當日藥明康德收跌1%，次日大跌6.55%。隨後公司股價開始走強，自解禁日以來公司股價累計上漲超40%。

與之相反的是，也有公司解禁後出現股價一路走低的情況，年內熱門股金力永磁最具代表。根據公告，9月23日金力永磁部分首發原股東限售股份解禁，數量為2.13億股，佔公司總股本的51.5%，本次實際可上市流通的股份數量為1.83億股，佔公司總股本的44.24%。9月23日解禁當日，金力永磁開盤跌停，解禁日至今公司股價縮水近四成。

安信證券非銀分析師蔣中煜認為，限售股解禁對於股價短期壓力較大，但流通盤擴大也會讓部分長線投資型的機構投資者有機會進入，建議等到此輪估值調整到位後再根據行業和公司的實際情況決定是否投資，對於其他估值偏高且臨近解禁期的股票建議關注解禁風險。

中信證券表示，限售股解禁意味着可流通股數量增加，個股股價或因此而承壓，但解禁不是洪水猛獸，對個股股價的衝擊力因股而異。

10家公司解禁市值超百億元

據證券時報·e公司記者統計，年內還有200多家公司涉及限售股解禁。以最新收盤價計算，11月份滬深兩市有97家上市公司涉及限售股解禁，解禁市值近2816億元；12月份滬深兩市有147家上市公司涉及限售股解禁，解禁市值近3098億元。

上海銀行、韻達股份、中國人保、申通快遞等10家公司解禁市值超100億元。上海銀行解禁市值最高，公司有74.5億股首發原股東限售股將於11月18日上市流通，涉及解禁市值超700億元。其次為韻達股份，公司有16.5億股定向增發機構配售股份將於12月24日上市流通。

近日天風證券鉅額限售股解禁兩日跌停，引發了市場對同為券商次新股長城證券的關注，下週一公司也將迎來百億級解禁。10月23日晚長城證券公告，公司有13.54億股首發原股東限售股份將於10月28日上市流通，解禁股佔總股本比例達43.62%，以最新收盤價計算，解禁市值達168.96億元，解禁市值超過此前天風證券體量。

長城證券此次解禁對象包括深圳能源集團股份有限公司、深圳新江南投資有限公司、中核財務有限責任公司、四川長虹電子控股集團有限公司、新湖中寶股份有限公司等22位股東。前十大股東中，除第一大股東華能資本服務有限公司外，其餘九位股東的限售股均將解禁。

近日長城證券公佈三季報，公司前三季實現營業總收入26.42億元，同比增長29.21%；實現淨利潤7.44億元，較上年同期增長55.22%。市場方面，近期長城證券股價走低，10月14日至今累計跌幅近20%。10月25日公司股價收漲2.3%，出現回暖跡象。

面對巨量減持，長城證券近日回應稱，根據其他券商的做法，公司正在研究方案，但前提是以維護投資者的權益為目的，“不會為維護股價而隨意承諾”。

除解禁市值外，解禁比例也是值得關注的指標。以最新收盤價計算，未來解禁市值超50億元的公司中，21家公司解禁數量佔總股本比例超過40%。其中解禁佔比不少於70%的有8家，兩隻快遞股申通快遞與韻達股份解禁比例居前。