前三季度工業利潤降幅持續收窄 利潤增長行業增多

國家統計局10月27日發佈的工業企業財務數據顯示，2019年前三季度，全國規模以上工業企業利潤總額同比下降2.1%。其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄態勢。此外，在41個工業大類行業中，30個行業利潤同比增加，佔比超過七成，比1-8月份增加2個。

數據顯示，1-9月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額45933.5億元，同比下降2.1%。降幅比1-8月份擴大0.4個百分點。9月份，工業企業利潤同比下降5.3%，降幅比8月份有所擴大，對此，國家統計局工業司高級統計師朱虹分析稱，主要受工業品出廠價格降幅擴大、銷售增長放緩等因素影響。

更多積極因素正在顯現。“前三季度工業企業效益出現結構性改善。”朱虹指出，利潤增長行業增多。1-9月份，在41個工業大類行業中，30個行業利潤同比增加，佔比超過七成，比1-8月份增加2個。其中，電力熱力生產和供應業、非金屬礦物製品業、電氣機械和器材製造業、酒飲料和精製茶製造業利潤同比分別增長13.7%、11.8%、13.5%和17.2%。這四個行業合計拉動全部規上工業企業利潤同比增長2.7個百分點。

高技術製造業和戰略性新興產業利潤增長加快。數據顯示，1-9月份，高技術製造業和戰略性新興產業利潤同比分別增長6.3%、4.6%，增速比1-8月份分別加快3.5、1.6個百分點。

此外，“汽車電子行業利潤回暖帶動裝備製造業利潤增速由負轉正。”朱虹説，1-9月份，汽車製造業利潤同比下降16.6%，降幅比1-8月份收窄2.4個百分點；計算機通信和其他電子設備製造業由1-8月份下降2.7%轉為1-9月份增長3.6%。受上述兩個行業利潤回暖影響，裝備製造業利潤由1-8月份下降0.7%轉為1-9月份增長0.9%。

中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤表示，從總量數據看，利潤率回升、工業增加值暫時企穩，價格變量（PPI回落）是影響9月工業企業利潤增長的主要因素。通過基數效應和季節效應的推測，四季度有可能出現PPI的節奏性底部，結合庫存週期與PPI的邏輯關係、以及當前庫存週期所處的方位，節奏底同時也有望成為週期底。

“未來有可能出現PPI回升、盈利預期改善、生產回升、利潤回升的推演路徑。考慮到近期企業部門槓桿率修復、政策對製造業企業的融資支持，我們認為當前盈利週期處於低位是制約製造業投資回升的主要因素，如果未來利潤增速和盈利能力週期性改善，則有望釋放實體企業的內生投資動能。”黃文濤説。