逆週期調節發力 MLF利率“意外”下調

11月5日，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點，引發市場高度關注。業內人士表示，此次“降息”有助於發揮貨幣政策逆週期調節作用，進一步引導實體經濟融資成本下行。

在LPR形成機制改革完善之後，市場普遍認為MLF利率下調有空間且有需求，但近期伴隨着通脹壓力有所上升，市場人士對今年年內下調MLF利率的預期逐漸降温。因此，不少人士認為此次操作是“情理之中、意料之外”。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，考慮到當前經濟依然面臨下行壓力，調低MLF利率有助於降低商業銀行流動性成本，穩定商業銀行收益，為商業銀行投放信貸提供更多支持。

中國民生銀行首席研究員温彬表示，今年以來，隨着全球經濟增速放緩，多國央行紛紛降息應對，美聯儲今年內連續三次降息，中美10年期國債收益率利差也從美聯儲第一次降息時的50個基點擴大至目前的150個基點，利差擴大使人民幣兑美元匯率企穩回升，今日人民幣兑美元匯率較9月3日的年內低點上漲了2.2%左右，為央行降息打開了空間。

業內人士普遍認為，MLF利率下調並不意味着穩健貨幣政策的轉向。但針對未來的MLF利率調整空間，市場人士看法則有所分歧。中信證券研究所副所長明明表示，貨幣政策思路仍然是預調微調，相機抉擇，“穩經濟”才是真正的政策底線。未來貨幣寬鬆的政策空間打開，本次MLF降息後將推出量價配合的方式，預計年底或明年年初推出降準政策，明年MLF操作利率可能繼續調降。梁斯則表示，此次MLF利率僅下降5個基點，幅度較小。因此此次MLF利率調降更多是對市場意願的反映，有助於穩定商業銀行經營，鼓勵商業銀行信貸投放意願，後續持續調降MLF利率可能性較小。