提高上市公司融資效率 市場化腳步先行

證券時報記者 程丹

精簡發行條件，優化非公開制度安排，強化信息披露……證監會上週五就上市公司再融資新規徵求意見，一系列政策調整響應市場呼籲，便利上市公司利用資本市場做優做強，將通過市場化手段從實質上解決企業融資難、融資貴等問題。

現行再融資規則始於兩年前，在規範上市公司證券發行行為，保護投資者合法權益和社會公共利益，尤其是在提高直接融資比重、深化供給側結構性改革等方面發揮着重要作用。然而，在遏制企業過度融資傾向的同時，現行規則延長了定增產品的週期，再融資市場格局轉換，定增佔比下降，部分上市公司面臨着融資困境。市場最有發言權，市場主體的需求就是監管政策改革的方向，此輪改革就是針對現行規則中制定時間較早、不能適應市場形勢發展需要的部分規定進行調整，提高股權融資比重，服務實體經濟發展。

再融資新規多措並舉，從降低硬性門檻、拓寬創業板再融資服務覆蓋面等方面提高上市公司融資效率。

一方面，創業板發行條件大幅放寬，不僅取消了資產負債率45%的紅線和2年盈利的條件，還去掉了前次募資必須使用完畢的條件，這無疑擴大了創業板再融資服務覆蓋面，方便了一些業績週期波動的公司補充資金；另一方面，支持上市公司引入戰略投資者，明確定增可以打八折，鎖定期減半不適用減持規則，降低了投資者參與定增的門檻，支持上市公司便捷融資，讓投資者認可的公司融到更多發展資金。此次調整還落實了以信息披露為核心的註冊制理念，建立起更加嚴格、全面、深入、精準的信息披露要求，督促上市公司以投資者投資決策需求為導向，真實準確完整地披露信息，審核標準、程序、內容、過程公開透明，增強市場可預期性。

可以預見，再融資市場將伴隨政策放鬆的方向迎來新的變革。現金流良好、有紮實內生性增長的優質上市公司將獲得更為便捷的融資渠道，而那些脱離主業、靠犧牲資產負債表來支撐短期損益表的低質量上市公司的炒作將無法再靠概念、靠故事、靠價差吸引資本。