摩根士丹利：百度核心業績將觸底反彈 上調評級至“增持”

北京時間11月7日(美國東部時間11月6日)，百度(Nasdaq：BIDU)公佈了2019年第三季度未經審計的財務報告。報告顯示，百度實現營收281億元人民幣，歸屬百度的淨利潤達到44億元人民幣(Non-GAAP)，雙雙超出華爾街分析師預期。財報發佈後，百度股票連續兩日大漲，累計漲幅達15.9%。受利好消息影響，知名投行摩根士丹利將百度股票評級從“中性”(Equal-weight)上調至“增持”(Over-weight)，並對百度業務發展表達了樂觀態度。

報告顯示，需求穩定及利潤率持續改善是上調評級的主要原因。分析師認為，一方面，終端消費需求的回升可促進百度廣告收入增加；另一方面，下沉城市的滲透及產品線的不斷擴張為百度拓展了更多的新用户；此外，Apollo和DuerOS將在中短期內開始盈利。摩根士丹利預計，2019年第四季度，百度核心業績可能會觸底反彈。

摩根士丹利十分看好百度移動+AI核心業務強勢動力帶來的商業空間。“我們看重百度核心業務的綜合價值，除了搜索+信息流保持強勢增長勢頭外，百度在自動駕駛和人工智能方面的投入將為其整體業務的長期增長鋪平道路。”大摩預計，隨着百度的企穩回升，競爭對手廣告庫存增速放緩，百度可能在2020上半年恢復正增長。

百度Q3財報顯示，在具體營收構成方面，百度2019年第三季度在線廣告收入為204億元(約合29億美元)，佔總營收比重為73%，環比增長6%。在廣告市場整體疲軟的態勢下，百度還是實現了小幅度的逆勢增長。

鑑於智能雲和智能設備的優勢，大摩對AI業務的商業化十分看好。摩根士丹利預計Apollo和DuerOS業務將在中短期內開始盈利。

百度財報顯示，其智能交通業務、小度助手和雲均取得較大突破。第三季度，百度自動駕駛路測牌照總數超150張，佔中國全部獲批自動駕駛路測牌照一半以上。2019年9月，全國首批45輛自動駕駛出租車隊在長沙開啓試運營；此外，小度助手增長迅速，9月交互數超過42億次，是去年同期的4.5倍以上。

百度首席財務官餘正鈞在財報電話會上表示，“在成本管控方面，我們更加謹慎並注重投資的回報率。”自2019年以來，百度核心Non-GAAP運營利潤率持續提升，其中第一季度為12.1%，第二季度增長至17.8%，第三季度則繼續上升為29.6%。摩根士丹利認為，營收恢復增長勢頭下，隨着潛在經營槓桿的顯現，百度核心運營利潤率將進一步提高。

基於財務及業務表現，摩根士丹利上調百度評級至“增持”，並表示看好百度長期發展。