公募佈局科技主線

3000點久攻不下，A股於近日回調退居2900點，但半導體和芯片等科技板塊依然是結構性行情中的主力。公募基金認為，近期市場回調主要是情緒化表現，並不影響A股長期向好態勢。在市場持續開放、外資加大流入力度背景下，隨着經濟企穩和託底政策發力，科技和大消費等仍是年底結構性行情中的主要佈局方向。

科技板塊領漲

13日A股整體呈現震盪回調態勢，但科技板塊持續活躍，如半導體、5G等概念股帶動創業板震盪走高。加上多隻科技龍頭的輪番表現，讓A股“冰火兩重天”的分化態勢得以淋漓表現。

景順長城基金表示，近日市場回調主要出於對通脹因素的考慮，但短期的情緒波動不改市場長期向好態勢。

“一方面，歷史經驗表明，食品價格的全面抬升主要仍由貨幣因素推動，但目前M1和M2增速均沒有明顯回升跡象；另一方面，11月初央行下調一年期MLF利率釋放了積極信號。同時考慮到資本市場改革提速、MSCI擴容帶來外資配置提升等因素，投資者無需對市場短期波動過度憂慮。”景順長城基金指出，長期來看，A股市場將更多受基本面影響，操作上建議側重於長期因素，在複雜多變的內外部環境中，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路堅持優質股投資，重點關注盈利穩定且估值較合理或較低的績優藍籌及優質成長標的。

前海聯合基金也指出，未來更依靠消費和創新拉動經濟上行。同時，穩健的貨幣政策將保持定力，財政政策有望繼續積極，改革開放持續深入推進，市場整體估值處於合理水平。

延續結構性行情

前海聯合基金進一步指出，隨着我國資本市場的逐步開放，外資持股市值持續提升。與日本、韓國以及中國台灣地區20%以上的外資持股比例相比，A股市場外資持股市值仍有較大的上升空間。包括本月底的MSCI最新一輪擴容在內，後續預計還有更多資金流入A股市場。外資作為邊際增量資金有着邊際定價權，他們偏好的消費、金融板塊有望持續走強。

“當前上市公司盈利面依舊分化，基於此，A股仍將是結構化行情，但龍頭公司的牛市行情將延續。”平安基金指出，在流動性合理充裕的背景下，市場估值較難有明顯擴張，但A股系統性走低的概率也不大。

前海聯合基金認為，從業績角度來看，四季度大概率會是市場的“盈利底”（考慮去年同期大規模減值影響）。從流動性角度來看，預計資金整體保持平穩偏松狀態。在風險偏好方面，外部環境持續緩和，加上近期改革推進力度加大，短期均有利於風險偏好温和改善。“整體來看，市場沒有趨勢性行情，可以關注結構性機會，配置上建議低估值+真成長輔以高景氣消費。”前海聯合基金表示。

核心資產有望實現估值切換

在佈局方面，平安基金分析認為，當前新一輪創新驅動的經濟增長趨勢沒有改變。在微觀層面，華為、BAT等優秀企業主導的創新在加速進行中，繼續看好創新成長方向；消費、醫藥等市場上優秀的核心資產，在基本面符合預期、外資持續流入的大環境下，有望迎來跨年度的估值切換，仍有上漲空間。另外，平安基金還提到，由於部分股票前期的基本面變化在股價中已得到相對充分反映，因此相對低估值（尤其是基本面接近反轉的品種）可能會存在估值修復機會，值得密切關注。

“板塊配置上應堅持基本面為先的長期投資策略，注重個股的盈利增長確定性和估值的安全邊際。”恒生前海基金認為，階段性的回調是佈局結構性機會的好時機，具備成長性且估值合理的優質科技、消費龍頭，與受益於逆週期調節的基建龍頭企業均值得密切關注。

恒生前海基金認為，以5G、消費電子為代表的TMT及高端製造行業將是中國經濟轉型升級的方向，大量具備研發實力和市場開拓能力的企業將脱穎而出，這會提供較多的投資機會。另外，大金融作為全市場估值最低的板塊之一，其業績增長的確定性將提供一定的防禦價值。

另外，前海聯合基金特別強調，對於5G產業鏈來説，隨着5G的推進，主設備商和零部件廠商的增長在三季報都開始有所體現，而5G的基建投資大年將在2020年，屆時板塊仍有加速上行的可能。