ETF換購只有正本清源才能長遠發展
作者:方丽
近期監管層紛紛出手規範ETF換購,助力業務長期發展,獲得市場各方點贊。
此次監管層出手主要是針對ETF換購帶來的兩大弊端。第一是,ETF超比例換購或導致ETF淨值大幅偏離基準,損害持有人利益。監管層出手要求ETF換購規模不可超過成份股在指數中的權重。第二大弊端是,上市公司股東借道ETF換購減持,監管層要求換購要遵守上市公司股東減持的相關規定。
實際上,股票認購是ETF特有的發行方式,投資者可在募集期使用單隻或多隻ETF標的指數成份股認購ETF份額。這樣有利於減緩直接減持對市場的衝擊,也有助於擴大股票型ETF規模,吸引更多中長期資金通過投資ETF入市。
這是一項常規業務,為什麼會變得複雜而充滿爭議?究其成因,背後既有少數上市公司股東想借道減持的意願,也有少數基金公司為了吸引機構投資者、做大ETF等業務規模的動力。
不規範運作可能會影響持有人利益。早在2013年就出現過這一情況。當時有基金公司大比例接受客户以股票換購ETF份額,導致基金淨值出現明顯偏離,中小投資者遭受損失,招致了監管層的嚴厲處罰。這背後體現的正是監管層將中小持有人利益放在首位的紅線意識。
將持有人利益放在首位,始終是基金公司運營發展的基石。對基金公司來説,ETF換購或許能帶來短期可觀規模,但影響到基金的正常運作就可能影響持有人利益,必然“自毀口碑”,長期看得不償失。
一位ETF基金經理就表示,基金公司不應在新基金髮行時,讓單一個股佔比過高,這會暴露基金運作的風險敞口。同時,基金公司有拒絕質地較差的上市公司股票換購的權利,當出現上市公司質地較差的情況時,基金公司應該敢於“用腳投票”。若單一個股佔ETF比重過高,基金公司就不應在發行期間向中小投資者宣傳現金認購,避免ETF在建倉期與指數之間跟蹤誤差較大,損害中小投資者利益。
當前正是權益基金大發展的好時機,ETF作為重要的投資工具也迎來發展的春天。此次監管層出手規範ETF換購業務,正是為了規範市場各方行為,正本清源,保障ETF合規健康發展,維護證券市場正常秩序。