日本經濟增長大幅放緩前景暗淡

日本內閣府14日公佈的最新數據顯示，該國第三季度國內生產總值按年率增長0.2%，環比大幅放緩。這顯示出民間消費增長乏力，而貿易局勢緊張繼續對出口造成負面影響。面對日趨嚴峻的內外部環境，日本央行貨幣政策動向備受市場關注。

消費增速恐難持續

日本內閣府發佈的第三季度國內生產總值（GDP）初值顯示，剔除物價變動影響後的實際GDP環比增長0.1%，換算成年率增長0.2%。雖然日本經濟連續四個季度保持增長，但第三季度較第二季度修正值增長1.8%大幅放緩。

日經新聞社QUICK統計的民間預測中間值為環比增長0.2%，年率增長0.8%，此次官方發佈的數據大幅低於這一預期。日本經濟財政再生大臣西村康稔14日在記者會上表示，“這一結果顯示，整體經濟復甦緩慢。”

內需的一大支柱設備投資增長0.9%，連續兩個季度保持增長，增幅較第二季度的0.7%有所擴大。

佔GDP約六成的個人消費實際增長0.4%，連續兩個季度保持增長。住宅投資增長1.4%，連續五個季度保持增長。公共投資增長0.8%。內需整體將GDP推高0.2%。

分析人士認為，10月消費税上調誘發的提前消費是拉動三季度個人消費增長的重要原因。在10月提高消費税前，化妝品、個人電腦和電視等出現搶購需求，推動消費市場整體上行。

日本消費税從10月1日起從8%上調至10%。這是2014年4月以來日本第二次提高消費税率，上一次税率從5%調升至8%。

日本1997年和2014年上調消費税率後都發生經濟衰退。2014年調税後，日本政府兩次推遲再度上調，源於擔心經濟遭受打擊。由於個人消費是日本經濟增長的主引擎，未來日本經濟將面臨嚴峻局面。

鑑於日本經濟增速放緩，日本首相安倍晉三要求採取一攬子刺激方案，為抵禦經濟下行風險提供支持。刺激措施的規模和時間尚未公佈，但政府支出很可能成為未來幾個季度經濟的主要支撐。

彭博經濟學家指出，“展望未來，日本經濟勢將在第四季度進一步回落，消費税上調將影響到支出。預計日本經濟明年將急劇放緩，消費支出和出口將構成嚴重拖累。公共需求或成為主要引擎，維持經濟勉強實現增長。”

外貿形勢依舊承壓

由於全球貿易緊張局勢仍未有效改善，外需不振導致日本的貿易疲弱，並拖累了經濟增長。

14日公佈的最新數據顯示，外需成為經濟增長的拖累因素。三季度出口環比下降0.7%，進口環比增長0.2%，進出口相抵的淨出口對經濟增長的貢獻為負0.2個百分點。

導致出口環比下降的一個重要原因是服務出口下降了4.4%。在統計中，訪日外國人的日本境內消費被列入服務出口。由於日韓關係惡化，訪日韓國遊客大幅下降，導致服務出口急劇下降。與此同時，三季度商品出口增長了0.3%，在上半年商品出口下滑基礎上呈現出緩慢恢復勢頭。

日本財務省日前發佈了9月國際收支初值，雖然實現連續第63個月的貿易順差，但順差規模明顯萎縮。9月未季調經常賬為順差1.6129億日元，同比大幅回落12.5%，不及預期的1.71億日元，較前值2.1577億日元也有明顯下滑。2019財年上半年（今年4-9月），日本貿易賬盈餘10.3382億日元，同比回落3.3%。

貿易經常賬盈餘大幅下降是9月日本經常賬不及預期的重要原因。9月，日本貿易經常賬僅取得11億日元的盈餘，同比減少了3176億日元，遠不及市場預期的513億日元，前值509億日元。

其中，出口貿易同比下降6.7%至6.2259萬億日元，進口貿易同比下降2.0%至6.2248萬億日元。日本海關此前的統計顯示，今年9月，日本出口連續第10個月同比下滑，對美汽車及汽車零部件出口規模大幅下滑，對韓半導體裝置受出口管控加強影響持續回落，當月是連續第3個月出現貿易赤字。

央行政策前景難料

由於內需難以抵消全球性風險帶來的衝擊，日本央行下一步的動向令業界關注，儘管加大刺激力度是公認的政策方向，但贊成放棄刺激措施的市場人士也越來越多。

路透社對41名分析師的調查顯示，23位即佔56%的人士預計，日本央行下一次有所行動的話將會放寬政策，這個概率比上月調查結果的85%大幅下降。

相比之下，18位或44%的分析師認為，日本央行接下來將解除刺激措施，較上次調查中的6位分析師大幅增加。18位分析師預計，日本央行將於2021年或更晚解除刺激措施。

日本央行在10月30至31日的政策審議中維持政策不變，但調整前瞻指引，併發出未來可能降息的強烈訊號，凸顯出央行擔心海外風險可能破壞日本脆弱的經濟復甦。

此外，日本央行總裁黑田東彥一直承諾，如果實現日本央行2%通脹目標的動能喪失，將毫不遲疑地進一步放鬆政策。

儘管央行稱這種動能仍完好，但核心通脹率在0.3%左右意味着日本央行仍面臨艱鉅任務，市場目前仍認為央行政策將偏向寬鬆。

“日本央行通過微調前瞻指引，表明了進一步放鬆政策的傾向。”巴克萊證券日本部門的分析師Kazuma　Maeda表示，“我們相信，日本央行仍在尋找未來降低負利率的時機。”

長期的負利率使得日本國債市場處於扭曲狀況，但近期市場的波動一定程度上修正了市場環境，也為央行實施下一步貨幣政策提供相對有利條件。

據彭博社報道，日本國債收益率的飆升有助於糾正市場中一些扭曲現象，併為日本央行決策者提供了喘息之機。

根據市場數據，10年期日本國債收益率自3月以來首次有望突破負值，接近關鍵的零水平，日本央行在該水平附近制定其收益率曲線控制政策。基準收益率12日一度升至-0.03%，13日該指數收於-0.05%。