向改革要活力資本市場賦能經濟高質量發展

證券時報記者 王君暉

十九屆四中全會通過的《中共中央關於堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》指出，加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防範化解金融風險。2019年以來，伴隨着設立科創板並試點註冊制的實施，以及“深改12條”出台，資本市場全面深化改革向縱深推進，為經濟高質量發展注入新鮮活力。

向改革要活力

2019年9月，全面深化資本市場改革工作座談會召開，“深改12條”出台，為打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場明確了當前和今後一個時期的改革路線圖。

自去年11月5日在上交所設立科創板並試點註冊制被正式提出，迄今已一年有餘。截至11月5日，科創板46家公司已發行完畢並掛牌上市，發行市盈率總體合理，符合市場預期。接下來，優化審核與註冊銜接機制，保持改革定力，總結推廣科創板行之有效的制度安排，穩步實施註冊制將成為資本市場改革的重點工作。

明晰路線圖後，資本市場改革在11月步入了密集“施工”期，多項重磅內容密集出台。11月8日，再融資全面鬆綁，精簡發行條件，拓寬創業板再融資服務覆蓋面，優化非公開制度安排，創業板、主板、中小板和科創板均有受益。同時，市場期盼已久的新三板改革細則也出爐。證監會當天還宣佈，啓動擴大股票股指期權試點工作，按程序批准上交所和深交所上市滬深300ETF期權、中金所上市滬深300股指期權。多項規則本着市場化原則進入徵求意見階段，對市場關切作出進一步回應，並有望儘快得以完善和細化。

“今年很多改革政策，都不是簡單地利好短期市場，而是撥亂反正，減少對市場的約束，發揮市場機制。這就是所謂完善資本市場基礎制度，讓市場發揮更大作用。隨之帶來的，必然是市場的分化，更多公司將因無人問津而被市場淘汰。”資深投行人士王驥躍對證券時報記者表示。

在內部改革蹄疾步穩的同時，資本市場對外開放的節奏也在加快。截至三季末，北向資金淨流入已達2183.12億元，外資持有中國股票、債券規模分別達17685.54億元、21840.75億元，雙雙創下歷史新高。11月8日，MSCI正式宣佈實施年內納入A股擴容的第三步，204只新增A股標的將以20%的納入因子加入MSCI中國指數。此外，268只已進入MSCI中國指數的A股在指數中的納入因子將從15%提升至20%。變動將於11月26日收盤後生效。招商證券測算，此次擴容將為A股帶來430億元人民幣被動增量資金。

挖掘經濟增長新動能

十九屆四中全會指出，當前面對的是國內外風險挑戰明顯增多的複雜局面。這一複雜性在經濟層面也有所反映。但是，隨着政策的微調預調，目前市場主流觀點認為，積極的財政政策和穩健的貨幣政策將助力2020年中國經濟企穩回升。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對證券時報記者表示，當前中國經濟處在轉型期，一些傳統經濟增長動力如基建投資、出口以及房地產投資等開始逐步減弱。經濟增速出現下降是必然的，但經濟增長質量在提升，受益於經濟轉型的行業，如消費、科技等會出現較明顯的回升。通脹雖有所抬升，但扣除掉豬肉影響後，核心CPI其實並不高。所以，經濟增速見底跡象越來越明顯，現在應是在經濟復甦期的前期，後期的增長可能需要通過消費來帶動和刺激內需、提高出口附加值及提振出口增速等。

從三季度數據看，儘管下行壓力仍在，但經濟表現不乏亮點。東方證券研報指出，三季度居民消費性支出表現優於收入增長，消費支出對GDP累計同比貢獻率為60.5%，前值60.1%，對GDP累計同比的拉動3.8%。國海證券研究所宏觀研究負責人樊磊表示，與二季度相比，三季度出口增速整體基本平穩，對新興市場經濟體出口的反彈相當程度對沖了對美出口顯著下行的壓力。

楊德龍表示，A股市場經過長期調整，已經具備發動一波長牛慢牛行情的機會。國家對於資本市場的重視程度也在進一步提升，資本市場的改革正在穩步推進，將逐步釋放新的活力。