美經濟温和擴張但消費降温跡象明顯

當地時間11月27日，美聯儲發佈的最新美國經濟狀況褐皮書顯示，美國經濟活動整體繼續保持温和擴張的態勢。然而分析認為，由於消費者支出降温跡象明顯，加之企業投資繼續下滑，美國經濟未來存在嚴重隱患，四季度增速或將放緩。

經濟繼續温和擴張

美國聯邦儲備委員會27日發佈的全國經濟形勢調查報告顯示，美國經濟10月至11月中旬繼續温和擴張，就業市場持續小幅增長，物價水平略有上升。這份報告根據美聯儲下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，也稱“褐皮書”。

不過，製造業的狀況更為複雜。儘管當季報告擴張的地區比前一報告顯示的地區有所增加，但大多數地區依舊沒有增長。大部分地區的製造業就業人數增加或保持穩定，一個地區的製造業經歷裁員。貿易爭端長時間持續拖累了經濟增長，企業投資降温，因關税的不確定性導致企業推遲決策。農業狀況與上一個報告相比基本沒變，依舊受天氣和農作物價格低迷的困擾。

最新報告期內的房屋銷售基本持平，住宅建設的增長更為廣泛，非住宅房地產的建設和租賃活動繼續温和增長。這種改善主要得益於抵押貸款利率下降。非金融服務保持增長態勢，但能源行業活動小幅惡化，銀行業貸款量的增長持續卻略有放緩，各地區交通活動參差不齊。

報告稱，美國就業市場整體實現温和增長，勞動力持續緊缺，大部分地區薪資水平繼續温和上升。從就業領域來看，多地專業技術服務和醫療保健領域就業增長相對強勁，但部分地區製造業就業減少，另有部分地區零售和批發行業就業下降。報告還顯示，受關税上漲影響，美國零售商成本上升。受關税衝擊企業更加傾向於向消費者轉嫁上漲成本，總體來看企業普遍預計未來會出現更高的物價。

美國商務部27日公佈的修正數據顯示，今年第三季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長2.1%，較初次估測值上調0.2個百分點。數據顯示，第三季度，個人消費支出增幅維持在2.9%，拉動當季經濟增長1.97個百分點。反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資下滑2.7%，較初值上調0.3個百分點。淨出口拖累當季經濟增長0.11個百分點。分析人士認為，在貿易和全球經濟環境不確定性增加、勞動力成本上升等因素影響下，美國企業正在削減投資和庫存。

消費減弱跡象明顯

儘管美聯儲“褐皮書”顯示美國經濟繼續温和擴張，但是近期公佈的經濟數據卻指出美國經濟仍然存在較大憂患。

據《華爾街日報》報道，過去兩個季度，美國消費者在企業投資衰退之際適時維持經濟動能，但越來越多的跡象顯示消費勁頭可能減弱。美國10月居民消費的增長主要在於水電煤氣支出的增加，與此同時，車輛等耐用品購置減少，家庭收入也幾乎沒有增長。

27日，美國公佈的多項經濟數據顯示，十月耐用消費品訂單增長0.6%，雖然高於市場預期，但增長部分主要來源於軍方訂單（戰鬥機、戰艦等）。如果拿掉軍方訂單，該數據僅僅上漲0.1%。平民消費品訂單幾乎沒有出現增長，這也顯示出工業生產的頹勢對於居民消費的傳導作用。同時，個人消費支出（PCE）物價指數十月同比增長1.3%，剔除食品、能源的核心個人消費支出物價指數十月同比增長1.6%，均低於市場預期。

根據世界大型企業聯合會近日公佈的報告，美國11月消費者信心指數降至125.5，低於10月的126.1。由於消費者對景氣與就業情勢看法趨於悲觀，這項指數已經連續4個月下滑。個人消費佔美國經濟比重高達七成，具有舉足輕重的地位，但官方數據顯示上個季度居民消費已經顯示出有降温跡象。根據美國商務部數據，美國第三季度個人消費支出增幅雖然維持在2.9%，但是大幅低於第二季度4.6%的增幅。

與此同時，受貿易摩擦影響，美國居民的日常生活也受到波及。根據貿易數據公司Panjiva的分析，截至10月31日的五個月裏，感恩節相關商品進口比去年同期下滑11.3%，包括用於感恩節的陶器、裝飾品以及火雞專用油炸設備。

分析人士指出，由於消費者支出降温以及企業投資繼續下滑，美國四季度經濟將出現放緩。美國達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭日前表示，貿易摩擦導致關税上升，這一“去全球化”措施導致美國經濟增長乏力。他預計，企業在貿易政策影響下削減庫存，可能拖累第四季度國內生產總值（GDP）增幅下滑0.5個百分點。同時，未來的不確定性將成為經濟增長低預期的主因。

目前，各分析機構對美國第四季度經濟增幅的預測不盡相同。其中，紐約和亞特蘭大聯邦儲備銀行分別預計，當季美國經濟增幅或僅為0.7%和0.4%。而根據美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）對經濟學家的調查結果，當季美國經濟增幅有望達到1.5%。

貨幣政策或保持觀望

據《華爾街日報》報道，牛津經濟研究院認為，從最新數據來看，美國經濟並不會立即掉下懸崖，“但全球工業繼續疲軟，貿易不確定性持續，收入增長停滯不前，都意味着未來幾個月內經濟活動將進一步走弱。”分析認為，美國近期公佈的經濟數據大都表現平淡，基本不太可能使美聯儲官員擺脱目前對貨幣政策的觀望態度。

美聯儲主席鮑威爾日前表示，聯邦基金利率目標區間短期內不太可能上升，美聯儲仍堅定致力於實現通脹目標。有部分美聯儲官員建議美聯儲作出明確承諾，在達成目標之前不再加息。對此鮑威爾表示，目前貨幣政策立場“很可能保持適當”，只要目前經濟前景“總體良好”的條件繼續存在，貨幣政策“就處於有利位置”。

針對美聯儲貨幣政策，美國達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭認為目前利率水平是“合適的”。在10月底貨幣政策會議上，美聯儲宣佈年內第三次下調聯邦基金利率目標區間25個基點，目前聯邦基金利率目標區間在1.5%至1.75%之間。