銀行股估值繼續分化穩股價措施接連出台
作者：胡飞军
證券時報記者 胡飛軍
今年以來，受外界市場波動、經濟下行壓力下銀行資產質量擔憂、金融業開放競爭愈加激烈等多方面影響，目前A股35只銀行股中，破淨銀行股達到25只，佔比超過七成。而股價維持在淨資產上方的銀行股，僅剩10只。
不過，證券時報記者注意到，零售業務突出的寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和平安銀行等，以及部分次新銀行股未破淨，這意味着，由於銀行類型、盈利能力和資產質量差別較大，銀行股表現出現分化。
銀行股七成破淨
今年以來，銀行IPO數量創下2017年以來的新高，銀行A股上市進程加快。
然而，破淨卻是當下A股絕大多數銀行股的常態。證券時報記者統計，截至11月29日，35只銀行股中，已經有25只破淨，國有大行無一倖免，破淨佔比71.43%。破淨排名前五的分別是華夏銀行、交通銀行、民生銀行、北京銀行和中國銀行，市淨率分別為0.57倍、0.61倍、0.61倍、0.63倍和0.66倍。其中，華夏銀行估值最低，截至11月29日，該股最新收盤價為7.43元/股，而截至2019年三季度末，華夏銀行每股淨資產為13.09元。
業內人士分析，銀行股破淨受到多方面因素影響，一是外部不確定的市場因素，導致二級市場股價波動較大，銀行股也受到一定影響；另一方面，經濟下行壓力加大，金融去槓槓、表外資產回表等影響，外界投資者對銀行的資產質量和資本充足率較為擔憂。
浙商證券策略分析師張延兵接受記者採訪時表示，隨着金融業開放政策持續落地，國內銀行業的競爭更趨白熱化。同時，央行推出LPR之後，銀行上市公司的淨息差可能出現收窄，投資者對銀行股未來的業績會出現一些質疑。
業績持續分化
超七成銀行股破淨，那麼未破淨的10家銀行又有什麼特點？
在銀行股紛紛破淨之下，寧波銀行、紫金銀行、招商銀行、常熟銀行、青農商行、西安銀行、青島銀行、平安銀行、蘇州銀行和張家港行成為未破淨的“少數派”。
記者注意到，上述銀行中，紫金銀行、青農商行、西安銀行、青島銀行、蘇州銀行均為今年上市的次新股，除去處於破淨邊緣（1.02倍PB）的張家港行，寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和平安銀行，均在零售業務方面表現突出，資產質量持續優化。
業內分析人士表示，目前銀行板塊表現分化明顯，尤其是在經濟疲軟之下，以寧波銀行、招商銀行為代表的銀行，由於零售業務優勢明顯，撥備覆蓋率超過300%以上，估值溢價明顯高於行業平均水平。
實際上，銀行股表現分化也體現在業績中。
銀河證券分析師武平平統計，業績方面銀行間分化明顯，2019年前三季度，商業銀行合計實現淨利潤1.65萬億元，同比增長5.91%，增速較上半年下滑0.53個百分點。分類型看，大行和股份行盈利增速回升，較上半年分別增加0.11和0.74個百分點至5.98%和11.23%，農商行盈利增速下滑2.78個百分點至4.89%，城商行增速轉負達-0.63%。
截至2019年三季度末，商業銀行不良率達1.86%，環比上升5bp，撥備覆蓋率187.63%，環比下降2.98個百分點。分銀行看，除股份行外，其他銀行不良率均有所上升，城商行不良率上行0.18個百分點至2.48%，資產質量惡化情況較為明顯。
同樣截至2019年三季度末，商業銀行資本充足率14.54%，環比上行0.42個百分點，各類銀行資本充足率均有所上升，大行和股份行提升明顯，資本實力有所提升。
東吳證券分析師馬祥雲認為，當前銀行業總體資產質量處於“上一輪風險逐步消化，新一輪經濟下行壓力尚未顯現”的窗口期。
“近年來多數銀行加大核銷、處置，不良率持續走低、撥備覆蓋率提升，但銀行管理層及投資者仍然擔憂未來的資產質量壓力，未來銀行資產質量及風險抵補能力分化還將更明顯。”馬祥雲表示。
受到表外資產回表和中小微企業貸款增加的影響，“尤其是中西部一些經濟下行省份的中小銀行日子會比較難過，急需拓寬融資渠道，緩解資本壓力。”中西部某城商行戰略研究部人士對記者表示，“儘管監管鼓勵銀行發行優先股等補充資本，但很多規模不及5000億的銀行，如果市場化操作，機構資金認購積極性並不高。”
穩定股價措施接連出台
由於股價表現不及預期，今年以來，長沙銀行、貴陽銀行、上海銀行、無錫銀行、江陰銀行等8家銀行基於破淨時間達到一定交易日，觸發了穩定股價條件，銀行股東和高管紛紛出手增持。
11月21日，貴陽銀行公告，公司穩定股價措施實施完成，獲得貴陽市國資等3家股東共計增持近900萬股，佔公司總股本0.28%，高管人員增持14萬股，增持金額117.8萬元。
8月30日，長沙銀行公告稱，由於股票連續20個交易日收盤價跌破8.78元，達到觸發穩定股價措施啓動條件，該行將召開董事會，制定並公告穩定股價的具體方案。
再往前的7月6日，上海銀行也公告穩定股價方案，該行將採取持股5%以上股東增持股票的措施履行穩定股價義務。其中，聯和投資、上港集團和桑坦德銀行3家股東合計增持金額不少於2億元。