集合申購助力ETF發展數家基金公司準備試點

“（ETF集合申購）現在的進度就是在等監管部門最終批准。一旦敲定，預計行業內將很快推廣。ETF集合申購機制的推出，與監管部門支持ETF基金髮展、保障持有人利益的主線一脈相承。眼下，業界正翹首期盼這一制度創新的落地，並思考自己在其中能做什麼。”上海一家基金公司量化投資負責人表示。

中國證券報記者瞭解到，ETF集合申購以不損害原持有人利益為前提，在ETF上市後，實現ETF產品與單個投資者之間的申購結算，有效避免此前ETF發行申購中上市公司股東超比例換購的弊病，又能在ETF上市後方便投資者申購，將助力ETF基金髮展壯大。

集合申購漸行漸近

ETF集合申購是指ETF上市後，在不損害原持有人利益的前提下，定期允許多個投資者用單個或多個成分券申購ETF份額。

上述基金公司量化投資負責人表示，持續優化基金交易機制，是監管部門近期的重點安排。“集合申購機制本意在於方便投資者在ETF上市後的申購操作。但是在叫停超比例換購、保障持有人利益的背景下，又有了更加豐富的含義。我的理解是，這一制度創新背後是監管部門期待ETF基金大發展，規避超比例換購損害持有人利益的深層次考慮。相比發行階段，上市公司股東等投資者用單隻個券認購基金份額，集合申購要求投資者先將手中個股轉換成一攬子股票，並且承擔相應的成本，實現ETF基金與單個投資者之間的申購結算，有效避免了持有人利益的受損。”

中國證券報記者瞭解到，監管部門研究推出ETF集合申購機制的進度較快，已選擇數家基金公司準備先期試點。多位基金行業人士預計，ETF集合申購這一創新機制將很快從試點階段推廣到全行業落地。“ETF基金在扭轉超比例換購等問題之後，基金產品做大規模、做大流動性的現實需求突出，監管部門在研究推出集合申購機制的時候，充分考慮到了這一點。”有ETF基金經理認為。

基金公司摩拳擦掌

ETF集合申購機制的推出將方便投資者在ETF上市後申購ETF產品份額，也使得基金公司在ETF上市後有更多的途徑吸引投資者，做大ETF基金規模。有基金公司表示，集合申購機制為優質上市公司股東認購ETF基金預留了通道。“可以彌補發行階段受換購比例限制未能足額換購的缺口。同時，因為需要承擔費用和成本，所以對上市公司股東也是一種篩選機制。質地較差的個券，在換成一攬子股票的時候，需要承擔較高費用和較大風險，必然會缺乏通過集合申購機制申購ETF基金的動力。”該基金公司管理層人士表示。

在這樣的創新機制下，多家基金公司表示，這也凸顯了基金公司持續維護客户的重要性。“集合申購的機制創新將推動基金公司對自己的客户資源做分層管理，未來對優質客户的爭奪也將更加激烈。對於優質客户資源，基金公司可能會做更精細化的服務，包括對客户進行ETF產品的重點推薦，並提供ETF申購的時點推薦等拓展服務，在相關費率上也有可能進一步優化。”有基金公司機構業務人士表示。

與此同時，也有業內人士認為，集合申購機制的推出，對於ETF基金的規模來説，是一種較好的獲取途徑，但是對於ETF作為投資工具屬性至關重要的流動性來講，其效果可能相對有限。“ETF產品流動性的重要來源是投資者活躍的買賣交易，而機構投資者在交易活躍度上一般較差，即便是通過集合申購進來，也可能選擇一把賣出落袋為安。而個人投資者多習慣選擇現金申購ETF，通過集合申購進來的量能仍需觀察。”深圳一家基金公司指數投資基金經理指出。