歐美央行貨幣政策進入觀望期

美國聯邦儲備委員會（美聯儲）和歐洲央行本週陸續召開貨幣政策會議，市場普遍預計維持利率不變。隨着近期經濟下行風險減緩，加之美歐央行此前均採取了加大寬鬆力度的貨幣政策，分析人士稱，明年政策觀望、甚至轉向的可能性加大。

美逃離短期衰退風險

美聯儲在10日召開為期兩天的貨幣政策會議。由於今年已實施3次降息，分析人士普遍預期此次將維持利率不變。

分析師指出，在美國股市屢創新高、收益率曲線迴歸正常以及近期數據顯示不存在衰退風險的情況下，美聯儲沒有理由表現得過於鴿派。

貝萊德全球的報告顯示，考慮到美國數據的表現，美聯儲可能在長期內，甚至在2020年全年都在其利率政策上按兵不動。從11月就業數據來看，勞動力市場保持穩定，就業人數的淨增長可以持續很長時間，不需要過分擔心經濟出現任何實質的減速。

凱投宏觀首席美國經濟學家艾什沃斯表示，美聯儲可能將於11日會議結束後發表一些言論，包括“政策可能是適當的”和“我們不需要進行實質性的重新評估”等。他還指出，美聯儲主席鮑威爾可能在這次新聞發佈會上保持積極態度。

“除了疲弱的供應管理協會調查之外，其他數據都表現得相當不錯。預計美國第四季度的GDP增長約為1.4%，就業增長仍然非常穩定。”他説。

彭博社調查的結果顯示，美聯儲官員將不會讓2020年總統大選影響他們的貨幣政策，並將在未來兩年保持利率不變。

在12月2日至4日對29位經濟學家進行的調查中，受訪者放棄了他們之前關於2020年降息的預期。預測中值表明，到2021年底，美國聯邦基金利率的目標區間將保持在1.5%至短期1.75%的水平。

羅斯福管理公司董事總經理李向陽認為，當前美聯儲仍然具備實行量化寬鬆政策的能力，美國經濟衰退風險短期內較低。儘管近期美國國債出現收益率倒掛現象，但現在美國通脹率很低，這一點與以前不同。

美國投資管理公司聯博集團大中華區首席經濟學家紀沫説：“美國經濟不會陷入衰退，但確實會開始進入增長疲弱期。”紀沫認為，明年美國股市、美元匯率和美國債市的走向會出現分化，美元和美股將在出現大頂之後向下，而美債價格將保持強勢。

摩根大通集團首席經濟學家兼全球經濟研究部門負責人布魯斯·卡斯曼預測，明年美國貨幣政策將發生變化，美元下行壓力將增大，其中部分原因是隨着全球經濟增速出現反彈，投資者風險偏好上升，資本可能從美國流出。

歐洲再寬鬆門檻變高

歐洲央行將於12日舉行貨幣政策會議。面對越來越多針對負利率的抱怨，首次主持會議的央行行長拉加德預計會後將宣佈維持利率不變。

在此次會議上，拉加德預計會重申在當前經濟環境下采取寬鬆立場的重要性，呼籲歐元區各國政府通過財政政策來支持歐洲央行的行動。

近期一份對經濟學家的調查顯示，歐洲央行已經結束降息週期，儘管經濟增長仍面臨持續下行風險。經濟學家預測，歐洲央行委員會將在明年9月調整其政策指引。目前，它承諾利率將維持在當前或“更低”水平，直至通脹穩定地回到目標。隨着官員們越來越擔心負利率的影響，大多數受訪者表示未來兩年歐洲央行的貨幣政策將處於“自動駕駛”模式。經濟學家預計，歐洲央行的下一步行動將是加息，時間節點在2022年第一季度。

歐洲央行副行長德金多斯此前稱，歐洲央行的貨幣政策的副作用正變得越來越明顯，他承諾將更密切地監控任何不利的後果。

巴克萊銀行近期報告則顯示，未來一年，歐洲央行進一步放鬆政策的門檻很高。預計核心通脹率呈現温和復甦趨勢，2020年將從2019年的1.0%上升至1.2%，2021年上升至1.3%。

歐洲央行9月下調存款利率至紀錄低位-0.5%。雖然銀行業抱怨超低央行利率損及獲利，並可能阻礙信貸流入經濟領域，但有市場人士認為，存款利率存在明年進一步調降的空間。

外媒引述瑞典北歐斯安銀行報告稱，雖然財政政策可能在支持通脹方面發揮更大的作用，但歐洲央行明年進一步放鬆貨幣政策的大門仍然沒有關閉。

貿易爭端持續施壓

儘管美歐央行雙雙停下寬鬆貨幣腳步，但目前來看，以貿易局勢緊張為代表的風險將持續帶來經濟下行風險。

美國全國商業經濟協會（NABE）9日發佈的預測顯示，今明兩年美國經濟增速或分別放緩至2.3%和1.8%，而去年為2.9%。其中，貿易政策將是美國經濟面臨的最大風險。

調查結果顯示，美國經濟有望在今明兩年持續擴張但增速放緩。其中，今明兩年第四季度實際國內生產總值（GDP）增幅預測中值分別為2.1%和1.9%，低於去年同期的2.5%。消費者價格指數（CPI）或在今明兩年分別增長1.8%和2%，也不及去年。同時，美聯儲有望在明年維持聯邦基金利率目標區間不變。

經濟學家普遍認為，美國經濟在明年上半年出現衰退的概率較低，僅為21%。但這一概率或在明年底升至43%，並在2021年年中進一步提升至66%。有71%的經濟學家認為，明年美國經濟將面臨下行風險。有一半經濟學家認為，貿易政策將是最大下行風險；有10%認為最大風險來自全球經濟放緩。

該協會主席康斯坦斯·亨特認為，明年美國住房市場有望出現好轉，但商業投資和消費者支出增長或放緩，同時貿易逆差和聯邦預算將有所擴大。

受貿易局勢持續緊張影響，歐元區貿易波動對該區域經濟下行構成主要風險。

德國聯邦統計局9日公佈的初步統計數據顯示，經季節性調整後，德國10月商品出口總額環比增長1.2%，同比增長1.9%。

儘管德國出口情況近兩個月“意外”好轉，但德國工商大會認為，受全球貿易緊張局勢等因素影響，德國企業面臨前所未有的不確定性和負擔。

德國經濟顧問委員會11月在向德國政府提交的年度經濟評估報告中表示，受國際貿易爭端和英國“脱歐”等因素影響，該機構將2019年德國經濟增長預期從去年11月預測的1.5%下調至0.5%。