財經觀察：歐洲央行在持續貨幣寬鬆中求變

歐洲中央銀行12日召開今年最後一次貨幣政策會議，決定維持歐元區關鍵利率及相關前瞻性指引不變，繼續實施9月推出的一攬子寬鬆貨幣政策。這一決定符合市場預期。

當天，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德出席了她履新後的首場新聞發佈會。分析人士認為，拉加德仍在延續超寬鬆貨幣政策基調，在歐元區經濟增長和通脹持續疲軟的背景下，明年歐洲央行貨幣政策轉向可能性低，但計劃於明年進行的貨幣政策戰略評估或將給歐洲央行帶來深刻改變。

下調增長預期

歐洲央行當天發佈最新一期宏觀經濟預測報告，下調2020年歐元區經濟增長預期至1.1%，2021年和2022年增速預計同為1.4%。報告顯示，增長預期下調主要與外需惡化有關。

拉加德指出，在全球不確定性持續的情況下，國際貿易持續疲軟繼續困擾歐元區製造業，並抑制投資增長。影響歐元區增長前景的下行風險仍主要與地緣政治因素、保護主義上升和新興市場脆弱性有關。

在下調增長預期的同時，歐洲央行上調2020年歐元區通脹預期至1.1%, 2021年和2022年預計分別為1.4%和1.6%。

拉加德説，上調明年歐元區通脹預期主要與能源價格變化有關。她特別提到，2022年第四季度歐元區通脹率有望升至1.7%，但暗示歐洲央行並不滿足於此，“這肯定是一個好方向，但不是我們追求的目標”。

關注寬鬆副作用

歐洲央行9月宣佈降息並重啓購債計劃以來，歐洲銀行業、市場投資者等對持續超寬鬆貨幣政策副作用的擔憂進一步加深，特別是負利率的影響。

德意志銀行（德銀）首席執行官克里斯蒂安·澤温近日表示，負利率顯著影響德銀私人和企業銀行業務的盈利水平。為減輕負擔，德銀將在一些情況下把負利率轉嫁給企業客户和部分私人客户。

歐洲央行理事會“鷹派”人物、德國央行行長延斯·魏德曼批評説，負利率給銀行盈利造成的壓力最終會導致銀行惜貸，進而損害貨幣政策傳導。此外，長期低利率可能誘導投資者在尋求高收益率的同時承擔不必要風險，進而“播下金融失衡的種子”，最終削弱歐洲央行維持價格穩定的能力。

對此，拉加德表示：“（寬鬆貨幣政策）副作用無疑是當前需要主要考慮的問題。”歐洲央行將繼續密切監測副作用影響。

再次戰略評估

拉加德介紹，歐洲央行計劃從明年1月開始對貨幣政策進行戰略評估，目標到明年底完成。這是歐洲央行2003年後時隔17年再度進行此類評估。

拉加德説，這將是一次全面評估，由歐洲議會、學術界和社會代表等廣泛參與，涉及歐洲央行貨幣政策的各個方面。其中，有關貨幣政策目標的問題是評估的“核心和中心”。

不同於美聯儲和英國央行，歐洲央行一直以維持中期價格穩定作為其貨幣政策單一目標，具體表現為中期通脹率維持在低於但接近2%的水平。

分析人士指出，與2003年相比，當前世界經濟和金融環境已發生巨大變化，歐洲央行的政策工具箱也今非昔比，實踐爭議不斷。明年的戰略評估有望幫助歐洲央行理清與貨幣政策相關的結構性矛盾，特別是對政策目標的重新審視和定義，可能給歐洲央行和歐元區貨幣政策帶來深遠影響。