龍頭屢創新高水泥股欲搶灘“春季躁動”

12月26日，建材板塊表現活躍，Wind建材指數上漲2.09%，成分股太空智造漲停，耀皮玻璃、中國巨石、金隅集團等漲幅也較為明顯。值得注意的是，水泥龍頭股海螺水泥上漲3.15%，報52.4元/股，改寫歷史新高。

分析人士表示，在政策面、行業基本面、估值端的三重驅動下，看好建材板塊春季行情表現。在歷次“春季躁動”中，水泥板塊超額收益明顯，目前水泥行業景氣度較高，值得重點關注。

水泥需求韌性強

國家統計局數據顯示，2019年1-11月全國水泥產量為21.3億噸，同比增長6.1%，其中11月單月水泥產量為2.25億噸，同比增長8.3%；1-11月平板玻璃產量為8.48億重量箱，同比增長6.9%，其中11月單月平板玻璃產量為7701萬重量箱，同比增長7.3%。

太平洋證券建材行業分析師閆廣表示，由於天氣轉冷，北方地區需求出現季節性回落。但由於南方地區天氣良好，年前趕工期支撐需求，目前南方地區水泥價格持續上漲，多地價格已超過去年同期，同時也超出市場預期，龍頭企業全年業績有望再次上修。

值得注意的是，財政部日前提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元；同時部分基礎設施項目最低資本金比例下調，基建逆週期調控有望加強，市場普遍預期將對建材需求提供支撐。

閆廣分析稱，在短期地產投資有韌性，政策催化下基建確定性復甦，明年需求不悲觀，行業盈利仍將維持高位，而過去2年以及未來2年，行業盈利中樞以及穩定性大幅提升，水泥企業資產負債情況大幅改善，有望成為這輪估值修復的驅動力。目前行業龍頭企業估值普遍在6-7倍，分紅率提升，極具配置價值。

仍將維持結構行情

2019年，建材行業中水泥板塊表現較為強勢，除了海螺水泥，華新水泥也不斷刷新歷史紀錄。對於建材行業2020年投資機會，市場普遍認為將以結構性行情為主。

具體到細分領域，中銀國際行業研究表示，2020年水泥新增產能略多於2019年，但限產嚴格執行，景氣度有望維持高位；玻璃受益竣工改善，玻纖受益供給衝擊減小，2020年行業景氣均將持續復甦；家裝建材B端龍頭受益竣工回暖、地產集中、精裝集採三重邏輯疊加，2020年業績釋放空間較大。

興業證券預計，今年國內熟料產能利用率水平將超過80%，恢復至合理水平，儘管各區域供需關係差異大，但龍頭企業對跨區域流動的掌控力更加嫺熟，預計2020年全國水泥行業需求有望保持高位。建議從兩大角度佈局：一是從盈利穩定性帶來估值提升的角度；二是從需求及盈利改善能力的角度。

太平洋證券表示，玻纖行業景氣度觸底反彈，龍頭企業迎中長期佈局良機。2019-2020年新增產能大幅減少，隨着需求旺季的到來，2020年將是行業新週期拐點。當前低估值龍頭配置價值明顯，行業龍頭具備規模、渠道及產品結構等優勢，預計反彈力度將大於行業平均水平。