施樂與惠普在350億美元的墨盒爭奪戰中 - 彭博社

攝影師：Ryan Duffin 為彭博商業週刊HP 63 三色墨盒在 Staples 的零售價為 $28.99。裏面裝滿了浸泡在少量青色、品紅色和黃色染料中的泡沫海綿，這款暢銷產品，型號 No. F6U61AN#140，可以在 HP Inc 製造的 Envy 打印機中每秒噴出 36,000 滴墨水。HP Inc。63 三色墨盒看起來可能不算什麼，但這種每 165 頁就需要補充的墨水卻極其珍貴。HP 的打印機耗材業務去年獲得了 129 億美元的銷售額，而打印機部門整體佔公司利潤的 63%。在 2020 年，專有墨盒仍然重要到足以引發一場價值至少 350 億美元的爭鬥。

在卡爾·伊坎的支持下，施樂一直在 嘗試收購 規模更大的 HP，而目標公司稱這一報價可笑。週一，HP 首席執行官 Enrique Lores 採取行動保護他對 F6U61AN#140 及其墨粉兄弟的控制。在他關於公司最新季度收益的報告中，該報告符合華爾街的預期，Lores 宣佈 HP 將 將其股票回購計劃增加三倍，在三年內達到 150 億美元，以抵禦敵意收購。雖然 Lores 表示他願意探索新的合併框架，但他對 施樂控股公司 的規模和技術表示不屑，並強調 HP 已經擁有了成功的戰略。

“我很興奮，”首席執行官在收益電話後不久告訴*《彭博商業週刊》*。“我們有一個偉大的計劃。”

洛雷斯在惠普工作了三十年，經歷了許多生存威脅。在他去年十一月接任首席執行官之前，他曾領導打印業務實現了一系列收入增長，即使他的上司們已經認為它無望。但去年，惠普的股價也從二月份的高點下跌了三分之一。公司宣佈 數千名員工裁員，因為它在與來自亞洲的廉價墨盒競爭時陷入困境。這種公開的掙扎使惠普對像艾坎這樣的激進投資者變得脆弱，艾坎擁有施樂11%的股份和惠普4%的股份。艾坎在十二月諷刺道，惠普似乎面臨着“走向墳墓的道路”的危險。

幾十年來，惠普和施樂一直是硅谷最強大的發明力量之一。現在，他們在爭論誰擁有更優越的願景來收購競爭對手、裁員，並嫉妒地保護他們老化的知識產權的技術規格。

尚不清楚這兩家公司的領導者是否能夠重現洛雷斯團隊幾年前所取得的奇蹟。根據市場研究公司IDC的估計，消費者和辦公打印機每年仍然產生約3.2萬億頁，但桑福德·C·伯恩斯坦的科技分析師託尼·薩科納吉在客户報告中警告稱，“傳統的打印和複印業務正在緩慢崩潰。”回想起2002年批評者使用的形象，當時惠普試圖通過收購康柏來擺脱PC業務的困境，薩科納吉想知道公司是否面臨着另一個看起來非常像“兩個垃圾車相撞”的交易。

然而，在HP的忠實支持者中，反應是，嗯，廢物管理也賺了很多錢。“垃圾車仍然非常大，”一位長期的HP打印高管説，他最近離開了公司，並在匿名的情況下發言，像故事中的許多消息來源一樣，因為保密協議和對報復的恐懼。“這個行業可能不性感，但它不會消失。”

數據：彭博社、Gartner彙編

在半個世紀前，看到施樂和HP爭奪誰能最省錢，這看起來是多麼奇怪。這裏曾是工程的殿堂。施樂的帕洛阿爾託研究中心為後來的軟件創新奠定了基礎，這些創新後來被史蒂夫·喬布斯和比爾·蓋茨“借用”。（想想圖形界面。）HP的比爾·休利特和戴夫·帕卡德開創了突破性的電路、計算器、LED屏幕，當然，還有在車庫裏創業的想法，他們在1939年實現了這一點。HP最終將創始人的精神規範化為“HP方式”，這是一個以尊重員工創造力和在廣泛領域開發創新產品為中心的使命聲明。

到了1980年代，一系列機器人技術的進步導致HP推出了噴墨和激光打印機，這幾乎可以説是在印鈔。在公司於1984年推出桌面激光打印機後的三十年裏，該部門的收入超過了五千億美元。HP通過在打印頭物理學、色彩科學和其他工程成就上再投資數十億美元，主導了市場。如今的噴墨打印機與令人沮喪的紙張卡住和空托盤同義，但它們複雜的齒輪和高精度噴嘴遠遠超出了許多競爭對手的能力。這些設備具有巨大的銷售潛力，因此被賦予了像哥斯拉和基多拉（哥斯拉的九頭蛇敵人）這樣的代號。

攝影師：Ryan Duffin 為彭博商業週刊然後是墨水。惠普科學家調配的溶劑和顏料價格高得離譜，以至於公司可以承受硬件的巨大虧損，並通過墨水和碳粉的銷售彌補損失。在惠普的製造中心，1000升的墨水桶簡直可以裝滿香檳。

這是惠普的Lores於1989年作為工程實習生加入的。他在公司產品成為新一代數字家庭辦公室的固定裝置時就在那兒——大約二十年後，當它們開始在iPhone和Gmail的陰影下受苦時。他們在2000年代末，打印機看起來像是一個過時時代的遺物，時任首席執行官梅格·惠特曼在2015年將 個人電腦和打印機部門剝離為惠普公司。她將人工智能、雲和諮詢——你知道的，性感的部門——留給自己，歸入 惠普企業公司。

“我們都認為打印已經死了，”一位與Lores密切合作的前副總裁説。“惠普自從發明這個類別以來就一直在使用同樣的劇本。”同樣，華爾街和媒體普遍認為舊硬件註定要失敗，惠特曼聰明地切斷了聯繫。實際上發生的情況幾乎正好相反：亞馬遜公司和微軟公司 擊敗了惠特曼的雲服務，而古板的惠普公司的股票在2018年底前上漲了67%。 “沒有多少人認為我們能增長，但我們證明了大家都是錯的，”Lores説。隨着打印團隊士氣的提高，Lores下令改善他的核心產品線，例如增加更多智能手機和雲連接；一個現在擁有600萬會員的訂閲墨水服務；以及開發從服裝到食品的3D打印商品的努力。在2016年至2018年間，個人電腦業務的銷售增長了26%，打印銷售增長了14%。不過，Lores和他之前的首席執行官、活潑的澳大利亞人Dion Weisler主要專注於在他們的個人電腦和打印供應鏈中削減成本。

亞歷克斯·喬，惠普個人系統業務的總裁，表示公司在追求這一目標時非常狂熱。“我記得一次評審中，有人説，‘我們只有這些可以為我們節省1.50美元的項目。’我當時想，‘那1.50美元以下的零件呢？’”他説。“我們需要一種追求這些東西的文化。”

遠離惠普方式的宏偉願景，執行團隊在其研發預算中花費了大量資金來阻止產品線浪費微量墨水，或尋找使其打印機與其他公司的墨盒兼容性降低的方法。會計手段也並非不可能。兩位前打印機部門員工表示，公司經常在財季末提高硬件價格，以使打印機銷售的短期損失看起來不那麼嚴重。一位惠普發言人表示，公司並不阻止使用帶有真正惠普芯片的再填充墨盒，並且公司根據“多種因素”管理其打印機硬件和耗材。

長期關注季度利潤使得公司在前瞻性規劃方面受到限制，長期惠普打印高管表示：“惠普現在認為的創新在很大程度上是漸進式的，而非顛覆性的。他們把檸檬榨到了最後一滴。”

當被問及這些指控時，洛雷斯邀請 彭博商業週刊 參觀惠普的研究實驗室，以見證他公司對革命性研發的承諾。雖然他在2月24日的財報電話會議上表示“降低成本是一項永無止境的任務”，但在一對一的採訪中，他承諾這些削減“不會危及對長期技術的投資。”

在2019年2月，惠普預測其季度打印機耗材收入將首次出現多年來的下降。這並不是一個孤立的問題。越來越多的厭倦客户似乎終於對惠普高昂的墨盒價格感到厭煩，開始嘗試通用墨水經銷商，或者在某些情況下，假冒產品。韋斯勒誓言要抵禦其他墨水生產商，後來，公司表示將停止對某些昂貴打印機系列進行折扣，並確保深度折扣型號無法使用非惠普墨水。公司已經將某些員工調往德克薩斯州和愛達荷州等成本較低的辦公室，在那裏他們必須接受較低的薪水，並正在裁員5000名員工，約佔其員工總數的9%。一些自昔日輝煌以來一直堅守的受人尊敬的工程師選擇了離職補償或減薪。幾季度後，韋斯勒也離開了。洛雷斯作為新任首席執行官的第一項行動是開始解僱多達9000名員工。

艾克漢和施樂公司迅速介入，這家成立113年的公司正在努力維持其複印機銷售。2018年，艾克漢利用自己作為施樂主要股東的地位，敦促罷免公司的首席執行官，並阻止其出售給富士膠捲控股公司的嘗試。起初，艾克漢和施樂的新首席執行官約翰·維森廷只是想與惠普建立某種擴展合作關係。大多數打印機公司至少擁有一些所有競爭對手都需要的專利，因此這種敵友關係的交易相當普遍。但當一位高管建議施樂，作為惠普的三分之一規模，應該嘗試收購該公司時，維森廷的團隊對此想法產生了濃厚的興趣。這樣的交易可能會在即將萎縮的打印行業中創造一個更持久的超級強國。艾克漢以將陷入困境的公司負債累累並出售有價值資產以獲取短期收益而臭名昭著，也很容易被説服。維森廷和艾克漢拒絕發表評論。

去年十一月，Visentin 提出了一個現金和股票交易，估值為每股 22 美元，背後是鉅額銀行貸款的支持。Icahn 遊説 Lores 進行這筆交易或其變體，包括讓 HP 收購 Xerox。（他後來表示，Visentin 必須負責管理合併後的業務。）Lores 並沒有接受。他認為這個報價顯著低估了 HP，並將使兩家公司揹負數十億美元的債務。Visentin 發起了一場爭奪 HP 董事會控制權的代理戰，提名了一批支持該交易的董事。他還將 Xerox 的出價提高到每股 24 美元，或 350 億美元。Xerox 還特別接洽了 HP 的關鍵股東，如資產管理公司 Dodge & Cox。

在過去幾個月中，Lores 的團隊成員試圖通過承諾大幅節省成本和回報股東來阻止這筆交易。Lores 對股東的最新反報價表明，他的管理團隊決心保持對 HP 的控制。“他們已經立下了旗幟，”Bernstein 分析師 Sacconaghi 説。“但是，打印耗材作為公司利潤的主要來源，在過去三個季度中一直在下降。HP 説情況會好轉，但如果問題持續存在，將很難讓 HP 達到他們的目標。”

總結一下，一個曾經的創新工廠現在過於專注於即將到來的年度業績，以至於很難重新開始對未來進行嚴肅的投資。換句話説，HP 似乎陷入了經典的創新者困境。公司的高管們對此強烈反對。首席商業官 Christoph Schell 表示，HP 在 3D 打印方面的嘗試與其以往的任何嘗試一樣雄心勃勃。“我認為我們沒有創新者的困境，”他説。“我們正在努力顛覆人類的製造方式，”而該公司表示，這個行業的規模達到 12 萬億美元。

到目前為止，該公司的重大投資集中在能夠“打印”生產級塑料和金屬組件的機械上，這項技術贏得了包括GE交通、大眾汽車集團和寶馬集團在內的企業客户的青睞。去年，先進打印部門製造了超過1800萬個零件，今年這一數字預計將翻倍。這是3D打印快速增長的一個跡象，但也是對HP在追趕其紙張和墨水業務方面還有多遠的可怕提醒。

施樂公司只讓洛雷斯的團隊更難找到他們的HP方式。幾位熟悉此事的人士表示，過去一年恢復打印機盈利的壓力使得未來主義產品在團隊的關注中變得不那麼重要。“卡爾·伊坎可能自己買下HP，裁掉更多員工，關閉研發部門，僅通過繼續銷售墨水和碳粉就能賺回所有的錢，”一位參與收購的前HP打印高管説道。

目前，HP和施樂似乎不太可能恢復任何類似於20世紀研發光環的東西。施樂研究中心的首席執行官托爾加·庫爾託格魯表示，他們正在大力投資於3D打印、人工智能和數據分析，包括預測施樂硬件何時需要維護的方法。“但這並不改變紙張使用越來越少的事實，”他承認。

當洛雷斯於1989年加入HP時，那個12月的年報由77歲的戴夫·帕卡德簽署，談到了公司在未來幾年面臨的重大挑戰，但也充滿了對未來想法的樂觀。“新產品是我們公司的生命線，”報告中寫道。今天，舊產品可以説是公司的生命線。在1989年，HP的10%收入，約13億美元，投入到研發支出中。如今，該公司僅將銷售的2.6%用於研發，約15億美元，這與亞馬遜、蘋果和谷歌在未來的投資相比微不足道。

洛雷斯，惠普在過去二十多年中首位終身首席執行官，表示將他在1989年加入的公司與他今天所經營的“更狹窄的業務範圍”進行比較是不公平的。不過，他認為比爾·休利特和戴夫·帕卡德的企業文化精神與他自己的戰略有更多共同之處，而不僅僅是懷舊。在成為首席執行官後，他在位於帕洛阿爾託的367號阿迪森大道的帕卡德舊木製車庫召開了第一次會議，該車庫如今是一個歷史地標，標誌着硅谷的誕生地。“比爾和戴夫非常專注於結果，”洛雷斯説，“推動重大創新，同時保持成本競爭力。”

“這關乎創造未來，”他補充道。“但如果你閲讀《惠普之道》，未來是基於今天的交付。”——與 斯科特·德沃**和 奧利維亞·卡維爾