全球金融再也不能忽視外部性 - 彭博社

去年在智利聖地亞哥的一位氣候示威者。

攝影師：Marcelo Hernandez/Getty Images 南美我們現在都在與冠狀病毒作鬥爭——既是眼前的現實，也是它對未來的意義。各國政府在發達國家的經濟中扮演着更大的角色，支撐着那些否則會因採取的絕望措施而破產的家庭和企業，以阻止疾病的傳播。

這場危機生動地展示了氣候變化多年來時斷時續所表明的某種東西。金融假設一個穩定、良好的世界，就像一個擁有良好健康保險的人可能假設他們受到保護，免受許多同胞必須忍受的破碎醫療系統的影響。但這是一種謬論。

彭博社綠色Helene給數百萬缺乏洪水保險的美國家庭帶來降雨拯救美國景觀的競賽，一次一顆種子為什麼致命的颶風Helene的洪水在登陸前幾天就開始了Helene造成21人死亡，釋放洪水並切斷數百萬人的電力大流行向我們展示了我們的金融系統——尤其是私人資本——根本沒有充分考慮我們所生活的這個常常混亂和脆弱的世界。我們可能現在正處於一個不再可能忽視這一點的時刻。以下是我們可能被迫面對的一些事情：

現實世界有嚴格的限制

我們的經濟可能受到我們星球物理限制的約束這一觀點常常被嘲笑，因為科技、創新和人口統計的勝利。19世紀的經濟學家托馬斯·馬爾薩斯未能預見到生育率下降將如何使他的過度人口和饑荒預測失效。那些在2000年代預測“石油峯值”的人被美國頁岩油繁榮所駁斥。1972年的書籍《增長的極限》現在大多被記住為一個在1980年代繁榮中顯得荒謬的笑話。

新冠病毒疫情表明，我們應該更加關注風險，無論這些風險多麼陌生，因為現實世界的限制有一種令人不安的傾向，悄然逼近我們。這應該使健康和生態方面的專業知識在金融和一般政策制定中更加受到重視。這一相關領域不僅包括大氣變化，還包括土壤和營養耗竭、水資源可用性以及化學和顆粒物中毒。

現代社會在應對高頻、低影響的干擾方面表現得相當不錯，但在管理低頻、高影響的危機方面卻很糟糕。如果我們從這場疫情中學到任何東西，那就是兩者都很重要。

全球危機沒有簡單的解決辦法

過去十年的數字進步增強了我們的信心，認為一切都可以應用化：高效且容易分發，快速且低成本。在金融領域，相應的信念是每一種風險都可以證券化並轉移給最有準備承擔它的人。

這種態度甚至擴展到氣候領域，碳定價因其避免了與各個行業和活動的複雜細節進行爭論而受到歡迎。太陽能安裝商和風電場之所以繁榮，是因為它們具有高度的可擴展性；它們的核心機械幾乎是一個商品化的產品，可以在世界上幾乎任何地方以類似的方式部署。像黑石集團這樣的投資者甚至試圖將這種邏輯推廣到為我們適應氣候變化提供融資。

所有這些方法的吸引力在於，它們允許私營企業在公共政策過於緩慢或積極阻礙的情況下介入氣候變化。這場疫情表明，我們可以設定比這種權宜之計更高的目標。政治是我們解決現實世界問題的最具可擴展性的解決方案。氣候領域的人們將不得不在未來更加緊密地與之互動，而不是退縮。

外部性迴歸

投資者和政策制定者將不得不更加意識到他們對複雜和脆弱系統的依賴。外部性——未在市場定價中反映的成本或收益——在大多數金融決策中被定義為被忽視。

我們現在正經歷着對這種思維方式問題的強有力證明。擁有一個功能正常的公共衞生系統的好處在正常情況下並未在市場中定價；而現在，它在指導整個國家的命運方面產生了決定性的影響。當你周圍的系統崩潰而你的同胞沒有時，擁有良好的個人私人健康保險的好處是有限的。

這應該引導我們重新評估我們社會的許多部分。“零工經濟”公司如Uber，在做空者吉姆·查諾斯看來，是註定要失敗的，因為他們的勞動和監管套利商業模式在政府不得不救助他們的非員工“承包商”後將不再被容忍。我們可能已經在看到這種對ESG投資產品相對於更廣泛指數產品和“罪惡股票”的韌性。

地球上可能沒有比碳排放更大的外部性。即使二氧化碳的上升對我們的氣候、大洋和個人生活造成了毀滅性的影響，許多國家仍然為運輸燃料提供直接的公共補貼，並在全球石油貿易的安全上花費鉅額資金。

隨着世界從冠狀病毒中恢復，它將以新的視角審視其在面對全球威脅時的韌性——並重新詢問我們是否在投資以避免未來的災難。如果我們不想將這一事件視為更大全球災難的簡單前奏，這些變化必須儘快進行。