市場力量無法拯救我們免受疫情或氣候變化的影響 - 彭博社

一名潛水員在墨西哥金塔納羅奧觀察一條天使魚，那裏自然保護協會推出了世界上第一份關於珊瑚礁的保險政策，有時被錯誤地稱為“債券”。

攝影師：Gerard Soury/Getty Images幾乎正好四年前，世界銀行 宣佈了一項開創性項目，即疫情緊急融資機制，旨在開發新的保險市場，保護世界上最貧困的國家免受致命疾病的侵害。PEF，即疫情緊急融資機制，原本應該迅速釋放資金，以便各國政府和組織能夠對未來的疫情做出“更早、更快、更好規劃和協調”的響應。

現在疫情的衝擊與全球經濟的碰撞情況如何？對投資者或那些受到冠狀病毒影響的人來説並不好。債券直到上個月底才支付，遠在疫情影響的規模變得清晰之後。世界上最貧困的國家現在可以申請獲得部分1.958億美元的 撥款，用於“應急響應”，例如建設臨時醫療設施。但幾位公共衞生專家對釋放資金所需的複雜觸發條件表示 批評。

彭博社綠色哈里斯計劃在氣候變化上採取大膽行動，顧問表示哈里斯-沃爾茲票給愛荷華州民主黨人贏得席位的希望新加坡未來的木製建築存在黴菌問題從希臘北部到波蘭的歐洲暴風警告PEF的命運應受到那些倡導創新金融的人的密切關注，尤其是在公共利益的另一個角落：氣候變化適應。

參與過許多關於氣候適應融資的討論小組、研討會、會議和“非正式咖啡會”，我對試圖用過度設計的解決方案來解決一個極其棘手但本質上簡單的問題的衝動感到熟悉。這些創新金融工具的結構往往很出色，但從幾乎任何角度來看，它們在保護脆弱人羣免受疾病、災難或氣候變化的影響方面顯得根本不合適——就像試圖用手機來砸開一個非常堅硬的核桃。

保險合同和市場通常是一個吸引人的起點。例如，PEF的旗艦元素是“疫情債券”，這是一種基於災難債券的新型金融工具。

災難債券通常由再保險公司發行，以管理像墨西哥灣沿岸颶風這樣的巨大災難可能帶來的風險，這將導致索賠激增，從而使再保險公司損失大量資金。如果可怕的事件發生，購買災難債券的人將失去部分或全部投資，而發行人可以保留這些資金用於支付賠償。如果事件在債券的有效期內沒有發生，投資者將拿回他們的錢。

為什麼這些投資者會以這種方式冒着失去全部資本的風險？無論如何，他們都會獲得相對較高的利息支付。但災難債券與其他市場事件的相關性較低。大颶風可能會造成財務破壞，但在經濟衰退或其他重大市場事件期間，它們發生的可能性並沒有增加或減少。當毀滅性的颶風來臨時，你的其他投資可能不會受到影響，因此損失是可以承受的。

利用災難債券對抗氣候變化影響的想法，特別是在發展中國家，常常被討論，但在現實中並不常見。開創性疫情債券的命運證明了這一點。

將類似保險的融資應用於氣候相關風險的最著名嘗試之一是自然保護協會在墨西哥昆塔納羅州的 珊瑚礁保護計劃，該州是度假城市坎昆的所在地。有時被錯誤地稱為“債券”，它涉及與州政府的安排，其中海濱物業所有者支付的現有費用被分配到一個信託基金。這些資金被用於三件事：支付海洋生物學家進行的持續珊瑚礁維護工作；購買天氣風險的保險政策；以及作為安全網的儲備。

世界銀行希望其疫情債券能夠刺激一個全新的證券化風險市場的發展；自然保護協會也希望通過其珊瑚礁實現這一目標。但正如我們在疫情期間所看到的，最需要保護的人羣往往是那些最不可能向投資者提供有吸引力條款的人。昆塔納羅州的這一機制基於世界頂級度假勝地之一所產生的現有費用流。脆弱羣體和那些保護自然資產（其收益不如尤卡坦海岸豐厚）的人，既沒有多餘的現金，也沒有信息優勢來從這些類型的投資中受益。

這些產品的另一個問題是，它們只可能被認為風險被高估的投資者購買，而氣候變化的整個問題在於風險被嚴重 低估。在第一次疫情債券上損失了本金後，投資者對下一個債券的熱情會降低，並尋求對發行者更不利的條款。隨着氣候變化風險的增加，購買保險的成本也會隨之上升。

很難不得出結論，引入私人融資的主要原因只是為了提出任何聽起來不像“政府必須支付”或“監管”的答案。有時新的市場可以被創造出來——但有時，就像疫情債券一樣，它們證明不適合我們希望它們完成的巨大任務。

凱特·麥肯齊為彭博綠色撰寫《滯留資產》專欄。她為致力於將氣候變化限制在巴黎協議目標內的組織提供建議。關注她的推特：@kmac。本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。