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中美關係惡化，德國陷入衰退，預計零售銷售數據慘淡。

不談話

昨天，特朗普總統表示他 現在不想與 中國國家主席習近平談話，並補充説如果他“切斷與這個亞洲國家的全部關係”，美國將“節省5000億美元”。世界兩大經濟體之間迅速陷入新的對峙局面可能難以逆轉，似乎沒有人有興趣停止這一局面。特朗普和假定的民主黨提名人喬·拜登都在指責中國傳播病毒，而北京則在釋放民族主義力量，因為該國面臨着數代以來最嚴重的經濟下滑。

德國衰退

談到經濟下滑，今晨德國的數據證實該國已陷入衰退，第一季度增長下降2.2%，是自2009年以來的最大降幅。雖然這一數字並不如歐元區其他地區那麼糟糕，但儘管有財政刺激，該國今年仍有可能出現6.5%的下降。共同貨幣區還報告了自2013年以來首次出現的總就業下降。

零售無銷售

3月的零售銷售大幅下降是自1992年以來最嚴重的，預計今天早上在東部時間上午8:30發佈的4月數據將打破這一紀錄。經濟學家預計頭條數字將下降12%。令人擔憂的是，全國零售聯合會表示，美國商店的復甦之路將是“波折不斷”的艱難之路。這一問題在一些在重新開放時間表上遠遠領先於美國的國家中已經顯現，病例數量上升導致人們對第二波疫情爆發的擔憂。

市場上漲

對於股票投資者來説，這是一個混合的一週，試圖以積極的態勢結束，全球的指標都在上升。隔夜，MSCI亞太指數上漲了0.3%，而日本的東證指數收盤上漲了0.5%。在歐洲，Stoxx 600指數在早上5:50時上漲了1.2%，主要受到礦業和汽車製造商的推動。標準普爾500期貨指向一個積極的開盤，10年期國債收益率為0.615%，油價接近六週高點。

即將到來…

帝國製造業數據將在早上8:30與零售銷售一起發佈。美國4月工業和製造業生產預計將在早上9:15顯示出顯著下降。3月職位空缺數據和最新的密歇根大學情緒指數將在早上10:00發佈。聯邦儲備委員會將在下午4:00發佈其2020年金融穩定報告，同時發佈3月的TIC流動數據。眾議院將對一個$3萬億刺激計劃進行投票，該計劃沒有任何機會被簽署成為法律。對沖基金將提交其13F報告。

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美聯儲本週可能開始購買債券ETF，但人們仍在爭論這些產品在市場動盪期間表現如何。一種 觀點是固定收益ETF不僅倖存下來，而且成為了英雄。論點是，由於基礎債券的交易量不大，ETF成為了價格發現的最佳工具。換句話説，ETF價格是“正確的”。但正確的是關於什麼呢？華盛頓大學的曾耀在一篇新的 採訪中探討了這個問題。曾教授廣泛撰寫關於債券ETF的文章，他承認這些產品在動盪中提供了比債券更及時的價格。但僅僅因為淨資產價值（NAV）是“錯誤的”，並不意味着ETF價格是正確的，曾説。3月份的混亂中，買賣ETF的交易員可能出於恐慌或跟風本能在行動。他説，由於受到基礎市場流動性不足的影響，授權參與者退縮了他們重要的套利角色，ETF的交易活動並沒有傳遞到債券本身。“沒有AP套利，我們永遠無法確定購買ETF是否真的意味着跟蹤基礎債券或任何其他東西，”他説。美聯儲可能通過進入市場撲滅了火焰，但爭論不會很快消失。

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