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中國承諾實施美國貿易協議，香港股市因北京的權力奪取而暴跌，且對陣亡將士紀念日週末病毒激增的擔憂。

政策會議

中國延遲召開的年度立法者大會的開幕日，出現了中美關係的多種發展。李克強總理告訴大會，北京仍然致力於實施第一階段貿易協議，儘管經濟受到冠狀病毒的影響以及雙方之間的緊張關係。對增長前景的不確定性意味着國家政府也確認放棄了今年的硬增長目標，表示將集中於就業。

香港

關於貿易的積極言論被中國在香港的權力奪取所掩蓋，北京正有效繞過該市立法機構實施國家安全法。居民擔心這一舉動將侵蝕言論、集會和新聞的自由。恒生指數暴跌5.6%，房地產公司受創最重。民主倡導者呼籲抗議該立法，特朗普總統表示他將“非常強烈”作出回應。

試驗

阿斯利康公司和牛津大學已開始招募受試者進行高級人體試驗其實驗性新冠疫苗。希望疫苗的劑量能在九月份開始提供。日產汽車公司和國際商業機器公司宣佈裁員，因為停工繼續壓制全球經濟活動。在更緊迫的情況下，疫情專家擔心美國人在長週末前往海灘和公園可能會導致病例激增。

市場下跌

投資者對世界兩大經濟體關係惡化的擔憂正在給全球股市施加壓力。隔夜，MSCI亞太指數下跌1.9%，而日本的東證指數收盤下跌0.9%。在歐洲，Stoxx 600指數在東部時間上午5:50下跌0.9%，銀行和礦業公司是最大的輸家。標準普爾500期貨在開盤時指向更多的下跌，10年期國債收益率為0.638%，黃金上漲。

即將到來…

預計加拿大三月份的零售銷售將在上午8:30公佈時顯示出雙位數的下降。油價投資者在經歷了近期的價格上漲後今天將停止，將關注下午1:00的貝克休斯鑽井平台數量，以獲取美國生產放緩的進一步跡象。美國經濟日曆為空白，債券市場將在下午2:00關閉，以迎接假期週末。阿里巴巴集團控股有限公司、迪爾公司和Foot Locker公司將發佈財報。

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下次有人問我為什麼關注量化投資時，我可以指向AQR聯合創始人Cliff Asness和“黑天鵝”作者Nassim Taleb之間的爭議、極具個人色彩且通常很有趣的Twitter衝突，以説明在這個投資領域有多少戲劇性。我太膽小，不敢參與那場尾部風險的辯論，所以我將寫關於量化領域中另一個稍微不那麼激烈的辯論：價值是否已經死去？

反價值陣營現在已經有超過十年的因子表現不佳在他們一邊，並且有非常有説服力的論點，説明危機後的趨勢——低通脹、由科技主導的贏家通吃經濟、ETF繁榮——都邏輯上導致了更低的溢價。

價值派幾乎不會對此表示異議。他們只是認為這些不是結構性變化。大多數因子量化投資者依賴於數十年的數據研究，因此鑑於價值是最 嚴格研究的因子之一，即使這種程度的表現不佳也不太可能 動搖這一羣體。

在某種程度上，兩者都可以是正確的——一個在中期，另一個在長期。堅持價值的一個問題是你需要投資者——和老闆——不會拋棄你，特別是當你無法告訴他們輪換何時發生時。因此，對於許多基金經理來説，任何對價值的個人信念都是毫無意義的。但正如阿斯內斯自己所説，這就是量化投資者不必擔心因子被套利的原因。

在推特上關注彭博社的賈斯蒂娜·李 @justinaknope。

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